长安汽车(000625)：S7售价超预期 爆款潜力突出

　　事项：

    　　深蓝品牌首款SUV车型深蓝S7 正式上市，其中增程版车型售价14.99~16.99万元，纯电版车型售价18.99~20.29 万元，另外深蓝S7 将于6 月30 日开启万人交付。

    　　平安观点：

    　　S7 售价超市场预期。深蓝S7 是2023 年15-20 万元价格带内的又一重磅车型，同时也是深蓝品牌乃至长安汽车在2023 年的重磅战略车型之一，S7 此前于5 月20 日开启先享预订，先享预订的起售价为16.99 万元，正式上市后起售价降低到14.99 万元，与同平台的SL03 增程版终端售价一致，但在配置方面，S7 与SL03 有所不同，SL03 增程版纯电续航仅有200公里一个配置，而S7 作为与SL03 同级别的SUV 车型，通过增加120公里纯电续航的配置来拉低车型的起售价，进而增加车型的覆盖群体。

    　　相比主要竞品车型竞争力较强，具备月销过万的潜力。由于深蓝S7 在哈弗枭龙MAX、吉利银河L7 和比亚迪宋Plus 冠军版上市后发布正式售价，因此在定价方面拥有更大的灵活性，S7 相比上述3 款车型在轴距、车身尺寸等方面具备优势，同时14.99 万元的起售价也低于上述3 款车型（不包括55km 版本的银河L7）的起售价，另外S7 更强调年轻、科技，在定位方面与上述3 款车型有区分。我们认为深蓝S7 延续了SL03 极具性价比的竞争优势，考虑到深蓝SL03 目前月销维持在7000-8000 台左右，我们预计S7 具备月销过万的潜力，甚至月销量有机会达到1.5~2.0 万台。

    　　深蓝渠道变革速度比其他车企快。车型产品力的成功仅仅是成功的一半，渠道则是影响车型上市后销量的关键。长安在2022 年便推出了深蓝品牌，并在2022 年开启深蓝的渠道变革，而吉利银河、长城龙网的渠道建设是从2023 年初才开始，目前深蓝已经在建立起*的订单中心、交付中心和维保中心，根据深蓝汽车官网公布的门店信息，截至2023 年5 月底，深蓝可触达用户的体验中心（含移动展厅）已经超过1000 家，领先吉利银河和长城龙网。

    　　盈利预测与投资建议：深蓝S7 最终的起售价相比预售价再降2 万元，超过市场预期，我们认为S7 竞争力强劲，将是深蓝品牌的又一款爆款车型，另外深蓝在渠道方面的领先优势突出，为S7 成为爆款车型加码助力。公司的传统自主燃油车拥有多款热销车型，盈利能力稳健，为公司转型提供稳定的造血能力，我们维持公司2023~2025 年净利润预测为109.3 亿/75.7 亿/92.5亿元，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：1）深蓝车型销量可能不达预期，将对公司估值造成较大压力；2）公司新能源车业务短期内仍将处于亏损状态，对公司业绩造成一定负面影响；3）公司传统的燃油车业务面临下行压力，导致公司自主品牌业务盈利承压；4）公司合资板块持续下滑，对公司业绩造成一定压力。