新能源抢占先机，第二程或再发力。新能源汽车和光伏产业链近期都面临较大的产能压力，过去的高毛利和净利已经吸引了大量的新增资金扩大产能，核心技术团队不断扩散，新的产能不断进步。虽然需求空间很大，但第一阶高增速已经面临放缓，安徽是维持老的发展道路还是开拓新的产业范围，除了依靠企业自身努力外，政府支持也至关重要。
新能源车：空间大VS 集体亏损。根据乘联会数据，2022 年国内新能源乘用车批发649.8 万辆，同比增长96.3%，新能源的渗透率已经达到29.8%；预计2025 年全球新能源车产量达到2000 万辆，其中北美在IRA 法案支持下有望提升占比，新能源车企面临更多的竞争压力。蔚来作为安徽省的高端品牌，专属能源服务一直是核心优势，2022年底已建成换电站1315 座，充电桩13384 根，2023 年计划新增1000 座换电站，然而车辆销售的速度追不上充换电站的发展速度，投资充电桩，必然导致资本开支和财务压力加大，2022 年蔚来财务表现增收不增利，全年亏损144 亿元。理想的营收规模略低于蔚来，全年净亏损额仅20 亿。我们认为：蔚来的仗，需要时间和持续的资金支持，另对于氢燃料车，安徽的政策支持相当重要。
光伏仍有空间，但产能压力不小。中国光伏行业协会和IEA 预测：2023 年全球新增光伏装机量将达到280-330GW，存量光伏机组：2024 超水电，2026 超天然气；2027 年超煤炭，2023 年至2050 年，全球光伏新增13000GW。安徽省汇聚光伏上下游企业超过150 家，包括：光伏玻璃、电池片、组件及配套，逆变器、储能电池、发电工程等产业链，成功引入包括隆基，通威，钧达，中润等光伏企业，2022 年安徽光伏设备及元器件制造业规上工业增加值同比增长85.3%，实现营收1955 亿元，同比增长119%，光伏行业竞争加剧，新技术层出不穷，异质结和钙钛矿都可能突破，科创基金的支持很重要。
安徽电池厂规模扩张，但压力仍存，布局电池后市场。根据中国汽车动力电池产业创新联盟公众号数据，2022 年动力电池装机量最多的：宁德时代（市占率：48.2%）、比亚迪（市占率：23.5%）、而国轩高科（市占率：
4.5%）。国轩高科2022 年电池毛利率为16.7%，略低于宁德时代，但到扣非归母净利润率上（剔除股权激励费用），宁德扣非0.1 元/wh，国轩是-0.003 元/wh，除此之外，随着电池产能高盈利持续，大量早期电池面临退役，我们预计2026 年之后，电池回收，以及空气压缩储能未来都有不错的空间和看点。
储能空间巨大，全产业链化仍可推进。2023 年初为贯彻落实《“十四五”新型储能发展实施方案》，安徽规划新型储能功率规模居各省市之首，达513 万千瓦。但安徽目前峰谷价差位居全国第十二位，上半年代理购电最大峰谷价差为0.852 元/kWh，目前安徽储能发展的盈利空间仍不明显，建议早改政策吸引项目投资，同时执行投资换项目的政策，针对逆变器，温控，BMS 和EMS 等硬软件企业，目前龙头阳光电源在安徽已有较好的示范效应，带动整个产业链是未来可看的重点，储能一体化企业的培养可期。
总体看，安徽的新能源战略相当有战略眼光，前瞻吸引布局了新能源车和光伏等产业公司，未来新一轮的市场开启，走金矿卖铲的路更胜重复扩张的路。
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