证券行业周报：证监会发布《关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见》

　一级行业行情回顾：截至2023年6月25日，本周非银金融行业下跌3.70%，跑输沪深300指数1.19个百分点，在申万31个行业中排名第22名。本月至今非银金融行业下跌1.72%，跑输沪深300指数3.44个百分点，在申万31个行业中排名第21名。年初至今非银金融行业上涨0.88%，跑赢沪深300指数1.07个百分点，在申万31个行业中排名第12名。

    　　二级行业行情回顾：本周证券板块下跌3.23%，保险板块下跌4.64%，多元金融板块下跌3.72%。从本月至今表现来看，证券板块下跌1.55%，保险板块下跌1.76%，多元金融板块下跌2.93%。从年初至今表现来看，证券板块上涨0.49%，保险板块上涨0.59%，多元金融板块上涨5.14%。

    　　估值水平：截至2023年6月25日，证券Ⅱ（申万）PB估值为1.28，估值处于近三年中位数1.69以下，估值较低，具有一定的估值修复空间。

    　　证券行业周观点：证券行业业绩与宏观环境及资本市场表现呈高度正相关，从市场环境看，本周A股日均成交额为10745.53亿元，环比+6.30%，日均交易额继续环比放大，逼近1.1万亿关口，投资者情绪有所升温。证监会6月21日发布了《关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见》，重点内容包括强化以偿债能力为重点的信息披露要求，防范高杠杆过度融资，强化债券存续期管理和有针对性开展现场检查，强化承销受托机构债券业务执业规范，提升证券服务机构执业质量，强化质控、廉洁要求和投资者保护。

    　　建议关注：各项业务都保持行业领先的龙头券商中信证券（600030），投行业务优势显著的中金公司（601995），财富管理业务突出的广发证券（000776）以及互联网券商龙头东方财富（300059）。

    　　风险提示：宏观经济下行及利率波动风险；股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降；市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大；资本市场改革进展不及预期；公司治理机制变动风险；信用违约风险；行业监管趋严风险；行业竞争加剧风险。