卫星化学(002648)：新项目落地 开启第二成长曲线

事件描述

    　　2023年6月17日，公司与连云港徐新区管委会签署《徐新区投资项目合作协议书》，公司拟在徐坪新区投资新建o-烯经综合利用高端新材料产业园项目。

    事件评论

    新项目落地，开启第二成长曲线。公司拟在徐新区投资新建O-烯烃综合利用高端新材料产业园项目，该项目总投资约257亿元，其中，固定资产投资约208亿元，建设内容主要包括250万吨/年-烯烃轻配套原料装置、5套10万吨/年-烯装置3套20万吨/年POE装置2套50万吨/年高端聚（茂金属）2套40万吨年PVC综合利用及配套装置、1.5万吨/年聚-烯烃装置、5万吨/年超高分子量聚乙烯装置、副产氢气降碳资源化利用装置、LNG储罐（以项目备案为准）。公司布局下游新材料产业链，以轻烃一体化为核心，打造低碳化学新材料科技公司，依托徐新区作为国家七大石化产业基地的资源优势和区位优势，在现有公司连云港石化生产基地的基础上进行的战略布局，积极响应国家碳达峰、碳中和政策，鼓励石化原料多元化，推动石化原料轻质化与绿色低碳发展，拓展富氢原料进口等政策。

    　　布局乙烯下游新材料产业链，竞争优势进一步显现。公司下游布局 POE、-烯烃、高端聚乙烯（茂金属）、聚-烯烃、超高分子量聚乙烯均为乙烯下游具有极高附加值、对外依赖度较高的产品。公司子公司连云港石化年产1000吨-烯烃业试验装置已实现稳定运行，达到工业试验装置预定目标，其中，1-已烯产品质量达到国内行业标准：1-辛烯为国内首创，国内尚无生产装置，全部依赖进口，本次对标进口样品质量均已达标，标志着公司自主研发的Q-烯烃工业试验装置开车成功。公司采用自主研发的高碳a-烯烃的技术向下游延伸高端聚烯烃（mPE）、POE、润滑油基础油（PAO）、超高分子量聚乙烯等新材料，同时将副产氨气进行资源化利用，达到项目降碳的目标，进一步夯实公司功能化学品、高端新材料和新能源材料的发展基础以轻质化原料为核心，绿色低碳项目确定性强，规模扩张叠加新材料建设将引领公司成长，打造低碳化学新材料科技公司。公司 C3 产业链下游配套丙烯酸及酷等，公司丙烯酸产能66万吨/年，位居国内首位。此外，（1）公司C2链二阶段项目已全面投产；（2）公司在C3产业链将继续扩产，未来规划建设80万吨PDH80万吨丁辛、12万吨新戊二醇及配套装置，规模扩张养加新材料建设将持续引领公司成长；（3）公司构建绿色氢能的利用生产电子级双氧水等新能源材料，目前在华东市场 G1、G2的预电子级化学品、光伏领域已得到广泛应用公司新材料深加工布局进一步推进，未来成长空间广阔。

    　　在不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2023-2025年归母净利润分别为45.5亿元90.8亿元和114.0亿元对应2023年6月16日收盘价PE分别为11.0X55X和4.4X维持”买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、原料价格大幅上涨；

    　　2、项目投产进度不及预期。