非银金融行业周报：券商服务定位强化 险企新单表现景气

　本周券商板块上 涨1.8%，跑赢上证综指0.5 个百分点，落后深证成指3 个百分点；年初至今上涨3.8%，落后上证综指2.1 个百分点，跑赢深证成指1.2 个百分点。

    　　本周保险板块下跌1.8%，落后上证综指3.1 个百分点，落后深证成指6.5 个百分点；年初至今上涨5.5%，落后上证综指0.5 个百分点，跑赢深证成指2.8 个百分点。

    　　本周多元金融板块上涨1.3%，与上证综指持平，落后深证成指3.5 个百分点；年初至今上涨9.2%，跑赢上证综指3.2 个百分点，跑赢深证成指6.6 个百分点。

    　　券商方面：基金投资顾问业务将全面启动试点转常规进程。此次新规主要旨在解决试点过程中出现的部分机构“重投轻顾”倾向、投顾服务“产品化”等问题，提出“强化投资端监督与管控”、“优化顾问端规范与引导”、“补齐新问题短板与漏洞”三方面新的引导规范，以进一步完善证券基金投资咨询业务法规体系，规范投顾机构业务调整方向，为业务长期健康发展提供法治保障。

    　　我们认为，新规强调“顾问”服务本质有利于拓宽基金投顾业务范围同时保障投资者权益。（1）新规设立了15%的开放式债券基金流动性通知阈值，加强了券商领域基金流动性风险监测与管理。（2）针对券商基金投顾部门与基金销售机构、基金投顾机构间合作展业现象，新规有效隔离了顾问及销售人员的职责与分工，维护了投资者经济利益与知情权利。

    　　保险方面：多家上市险企公布2023 年1-5 月保费收入公告。人身险方面，中国人寿3986 亿元，yoy5.1%，中国平安2618 亿元，yoy6.5%，中国太保1249 亿元，yoy-1.9%，新华保险882 亿元，yoy1.6%，中国人保997 亿元，yoy4.7%，中国太平813 亿元，yoy9.0%。财产险方面，人保财险2417 亿元，yoy8.5%，平安财险1249 亿元，yoy5.6%，太保财险854 亿元，yoy15.3%，太平财险134 亿元，yoy15.5%。

    　　我们认为，人身险负债端呈复苏态势，保费增速持续增长。多家上市险企1 到5 月累计人身险保费保费收入增速呈复苏态势，未来预计在*利率下降趋势下，储蓄类保险产品的相对优势有望持续显现，人身险负债端复苏态势将延续。财产险增速放缓，但长期走势稳定向好。多家上市险企1-5 月累计财产险保费收入增速势头犹存，但车险增速回落，或因受宏观经济下行，新车和续保车业务量有所下降，车均保费承压。但另一面，车险业务政策也在同时释放利好信号。6 月2 日国常会指出，将延续和改进新能源汽车车辆购置税减免政策，建设高质量充电基础设施体系，以进一步稳定市场预期、改善消费环境，更好地释放新能源汽车消费潜力。未来预计后续政策落地或将带动车险保费增长。

    　　【投资建议】

    　　新规落地将完善券商财富管理功能，强化服务本质定位。建议关注在基金投顾业务上展现较强专业能力和成熟度的财富管理类券商。保险方面，负债端拐点获进一步验证，关注基本面回调阶段的配置机会。建议投资者关注基本面好转的布局机会。建议关注标的：中国人寿、中国平安、中国太保。

    　　风险提示：宏观经济增速不及预期、市场波动、政策变化、金融监管超预期、长端利率下行超预期、保险负债端不及预期、疫情反复等。