事件：6 月19 日，美图公司（1357.HK）举办第二届影像节，发布7 款AIGC驱动的影像生产力工具，带动股价于19 日/20 日分别上涨21.3%和8.42%。
美图构建“底层+中间层+应用层”三层AI 产品生态，7 大新品补充“设计+视频”生产力场景功能。底层，新发布的AI 视觉大模型MiracleVision 奇想智能可作为美图全系产品的技术支撑；中间层，推出美图AI 助手RoboNeo，用文字交互实现修图/视频和设计作图；应用层，分别推出桌面端AI 视频编辑工具WinkStudio、针对AI 商业设计的美图设计室X-Design、AI 口播视频工具开拍、AI 数字人生成工具DreamAvatar、AI 视觉创作工具WHEE。不同于专注生活场景的美图秀秀、美颜相机等C 端应用，美图AI 新品聚焦分别针对电商平台的商业设计和社交平台的视频创作两大方向，将面向生产力场景增效，因此主要偏向B 端市场，7 款产品预计将于7 月开始陆续内测上线。
AI 重塑下的设计工具将迎接增量需求，助力美图向B 端战略拓展。AI 推动设计工具智能化升级，AIGC 新功能需求强劲，将促进订阅渗透率较快提升。AIGC时代下，设计工具有望被重新定义，通过自然语言交互将实现智能升级和操作简化，降低产品的使用门槛，进而推动付费用户增长。1）设计方面，电商平台的店家可采用美图AI 产品自己生成物料、宣传图等；2）视频方面，AI 视频工具可通过区域选择、文字输入等方式，缩短制作时长和降低操作门槛，吸引更多视频创作者使用。22 年美图订阅客户占比仅为2%，AI 功能需求强劲，有望加速订阅渗透率增长速度。新发布的AIGC 工具聚焦生产力场景，美图战略转型瞄准B 端增量机会。美图AIGC 布局偏向B 端，主要系1）AIGC 同B端场景契合度高，商业设计、视觉创作、视频编辑等B 端场景因AIGC 大幅降低操作门槛、需求强劲，而C 端修图场景受AIGC 增效较小；2）C 端存量市场的价值挖掘空间有限，对标海外，Adobe 面向B 端付费的商业模式较为成熟，美图布局B 端有望支撑收入和利润的双增长。
通用型AIGC 技术和产品竞争激烈，美图瞄准“美学”垂类应用实现破局。AIGC热潮下，在海外，Midjourney、Dall-E 等强竞争力的AI 绘画工具成熟落地，在国内，3 月发布的百度“文心一言”和4 月发布的商汤“日日新”均具备数字人直播、商业文案创作、图像/视频生成等相似功能。而纯技术比较上，美图AI 视觉大模型MiracleVision 同互联网巨头或有差距，美图CEO 吴欣鸿坦率表示大模型当前仅为60 分，还未达到公司理想生成效果。因此，美图或在通用型AIGC 领域面临竞争，但可依靠“美学”行业积累打造差异化优势：1）美图深耕绘画、设计、拍摄等领域，了解客户美学需求，图像/视频数据资源积累深厚，同时具备广大C 端用户基础，AIGC 产品冷启动的获客成本低；2）美图AIGC 新产品聚焦商业设计和视频编辑等应用场景，相较通用型AIGC 产品、瞄准垂类行业竞争，并与其他传媒公司形成差异化竞争，如视觉中国客户多集中于党政、国央企、媒体等政企客户，万兴科技聚焦出海营销场景，而美图AIGC 新品面向电商店家和社交平台创作者，形成产品差异化。
投资建议：维持互联网传媒“买入”评级。生成式AI 技术推动文字直接转化为图像、视频，可赋能数字设计与营销等产品，带来用户体验大幅升级，有望推动产品客户渗透率和客单价同时提升，存在业务增收逻辑。建议关注“文生图”技术发展对原有业务/产品赋能较大的公司：关注Adobe、shutterstock、美图公司、中文在线、视觉中国、万兴科技。
风险提示：AI 技术研发和产品迭代不及预期风险；AI 行业竞争加剧风险；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。
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