新能源汽车行业：从春秋到战国

　车企竞争格局尚不明明，但总量需求逐月好转，相关汽车消费政策刺激，有望带动下半年车市复苏：车市凤云变幻，经历过发展最快的三年之后，国内车企正式进入淘汰赛，往后的车市既分高下，也决生死。叠加今年下游需求不及预期，上半年车市普遍修淡，从短期战果看，特斯拉、比亚迪、理想率先突固，其余主机厂均有压力，新势力为甚，格局尚不明明。但进入5月之后，终端需求略有复苏迹象，大部分车企订单和销量环比好转，若是下半年有进一步消费政策刺激，车市将迎来完全复苏。优先关注特斯拉、比亚迪、理想及其核心供应链相关公司，其次关注潜在边际变化最明显的主机厂，蔚来汽车、小鹏汽车、长城汽车等。

    　　受益于国产车制造水平及电动化发展领先优势，国内汽车出口连续三年维持高速增长，出口占比增加带动相关主机厂盈利能力提升：国内整车出口连续三年保持50%以上的增速，主要出口地区包括南美、中东等，随着电动车出口占比和国产品牌竞争力提升，欧洲及日本地区出口体量有望持续增长。自主品牌出口占比较高的包括奇瑞汽车、长安汽车等，比亚迪出口增速最快。

    　　一体化压铸具备降本和车身轻量化优势，是未来汽车制造的明确技术方向，随着下半年部分项目陆续投产，设备供应商将率先受益：由于上半年车企价格战激烈，主机厂和零部件公司均降低资本开支，一体化压铸项目前期投资成本较高，故而部分项目延后。今年下半年预计长安汽车、小鸣汽车、小米汽车等项目均开始量产，有望带动行业加速，核心看好设备供应商及拥有优质客户的相关压铸厂。

    　　新势力率先落地城市NOA辅助领航系统，传统主机厂有望加速L3以下辅助驾驶的普及，行泊一体等域控制器及自动驾驶芯片相关产业链长期看好：新势力理想、蔚来、小鹂等下半年均将逐步落地城市NOA辅助领航，特斯拉FSD功能也有望在国内测试，将加速国内其他品牌辅助驾欢功能的升级和普及。行泊一体、高速公路领航有望渗透至20万以内的车型，相关域控制器厂家及自动驾驶芯片产业链公司将长期受益。