环保行业月报：2023M1-5环卫新能源销量同增27% 渗透率同比提升1.69PCT至6.23%

　投资要点

    　　环卫新能源销量同增27%，渗透率同比提升1.69pct 至6.23%。2023M1-5，环卫车销量33127 辆，同比变动-7.60%。新能源环卫车销售2063 辆，同比变动+26.80%，新能源渗透率6.23%，同比变动+1.69pct。2023M5新能源环卫车单月销量360 辆，同比变动-5.5%，环比变动-14.7%，新能源渗透率5.12%，同比变动+0.33pct。

    　　按首批纳入20-30 个大中城市试点，仅考虑试点预计2022-2025 年环卫新能源销量复增44%~65%。公共领域车辆全面电动化试点启动，新增渗透率目标80%，试点期为2023-2025 年，首批试点申报截至2023Q1。

    　　按中大型城市数假设首批纳入20-30 个，全国36 个大中城市2022 年环卫装备平均销量910 辆，2025 年80%渗透率对应新能源销量为1.5~2.2万辆，2022 年全国环卫新能源销量4867 辆，仅考虑试点2022-2025 年销量复增44%~65%，较2022 年23%显著提速。

    　　新能源环卫装备集中度同比下滑，盈峰、宇通市占率维持前列。2023M1-5，环卫车CR3/CR6 分别为36.80%/46.24%，同比变动-2.01pct/-2.45pct。

    　　新能源CR3/CR6 分别为60.20%/69.27%，同比变动-6.11pct/-7.74pct。

    　　环卫新能源集中度同比下降，其中：

    　　盈峰环境：新能源销量同增44.27%，市占率第一。2023M1-5，环卫车销售4859 辆，同比变动-15.92%。新能源环卫车销售756 辆，同比变动+44.27%。新能源市占率36.65%，较2022 年+7.37pct，行业第一。

    　　宇通重工：环卫装备市占率第五，新能源市占率第二。2023M1-5，环卫车销售995 辆，同比变动-33.27%；新能源环卫车销售337 辆，同比变动-24.27%。新能源市占率16.34%，较2022 年-12.43pct，行业第二。

    　　福龙马：新能源环卫车销量同增35%，市占率第三。2023 M1-5，环卫车销售1310 辆，同比变动-8.90%；新能源环卫车销售149 辆，同比变动+35.45%。新能源市占率7.22%，较2022 年+0.05pct，行业第三。

    　　上海新能源销量大增，上海新能源渗透率高达48%。2023M1-5，新能源环卫车，1）销量前五的省份分别为四川（407 辆，占20%）、广东（348辆，占17%）、江苏（219 辆，占11%）、上海（173 辆，占8%）、河南（147 辆，占7%）；2）销量增量前五的省份分别为上海（+171 辆，+8550%）、江苏（+135 辆，+161%）、四川（+103 辆，+34%）、云南（+67辆，去年同期无销量）、河南（+62 辆，+73%）；3）新能源渗透率前五的省份分别为上海（48.2%）、四川（20.3%）、河南（14.1%）、江苏（13.8%）、广东（13.5%）。

    　　投资建议：我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善，环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升。

    　　【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，我们预计2023-2025 年归母净利润复增22%，扣非归母净利润复增25%，对应2023 年PE 14 倍，凭借底盘及产品力优势，期待拐点。

    　　【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，根据wind 一致预期，2023-2025归母净利润复增18%，对应2023 年PE 18 倍。

    　　【福龙马】我们预计2023-2025 年归母净利润复增17%，对应2023 年PE 14 倍。

    　　风险提示：新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加剧