欧普康视(300595)：股权激励释放增长信心 子公司少数股东购买股票绑定长期利益

欧普康视于2023 年6 月18 日发布《2023 年限制性股票激励计划(草案)》：

    　　拟向激励对象授予限制性股票3,531,400 股，占公司总股本的0.40%，其中首次授予2,825,100 股，首次授予对象为97 名公司及下属控股子公司的管理人员、核心技术（业务）人员。

    　　欧普康视于2023 年6 月19 日发布《关于收购福州欧普、苏州康视等13家公司部分股权的公告》：拟收购13 家控股子/孙公司部分股东权益，交易对价合计5.06 亿元。收购完成后，欧普康视将单独或与下属子公司合计持有13 家控股子/孙公司90%的股权，交易对方仍继续持有10%的股权；且交易对方承诺并保证本次股权转让价款的75%将全部用于在二级市场购买欧普康视股票，将与欧普康视继续保持长期合作关系。

    　　投资要点:

    　　股权激励考核周期5 年，彰显长期增长信心。此次股权激励草案的业绩考核目标如下：以2022 年扣非净利润为基数，要求2023~2027年共5 个会计年度的扣非净利润（扣除股权激励摊销成本）增长不低于20%/44%/72.8%/107.36%/148.83%。首次授予对象97 人，激励范围较广；公司通过股权绑定核心员工，巩固长期稳定增长基础。

    　　收购子/孙公司部分股权，有望巩固区域市场影响力并直接增厚上市公司业绩。欧普康视拟以现金收购福州欧普39%股权、苏州康视39%股权、泉州欧普39%股权、靖江欧普39%股权、昆明视康39%股权、蚌埠欧普39%股权、深圳明眸39%股权、宣城口腔医院39%股权、仙桃佳视39%股权、宜昌梦戴维39%股权、宣城梦戴维39%股权、芜湖欧普20%股权、宣城欧普百秀30%股权，对价合计5.06 亿元。

    　　估值水平较为合理，2022 年标的公司净资产合计为3.4 亿元，对应PB 为3.93 倍；2023~2026 年标的公司承诺净利润合计分别为7984万元、1.01 亿元、1.19 亿元、1.34 亿元，对应PE 分别17 倍、13倍、11 倍、10 倍。假设收购完成，将直接增厚上市公司归母净利润。

    　　标的公司区域市场影响力较强，盈利水平和增长潜能较高，通过进一步增强对标的公司的控制权，有利于上市公司整合区域资源，优化业务布局，巩固行业竞争地位，增强上市公司的持续发展能力。

    　　股权转让款的75%用于购买上市公司股票，利于深度绑定合作伙伴，分享上市公司价值。《股权转让协议》约定了股权转让款的75%用于购买欧普康视股票，且需办理股票锁定；股票分4 期解禁，分别于子/孙公司实现2023~2026 年年度业绩承诺后解禁，每期解禁25%。

    　　少数股东通过购买股票，既可以分享上市公司价值，也有利于进一步巩固彼此之间的长期合作，实现同舟共济。

    　　盈利预测和投资评级：基于审慎原则，暂不考虑收购影响，预计2023-2025 年公司营业收入分别为20.06 亿元、26.11 亿元、34.02亿元，同比增长32%、30%、30%；归母净利润分别为8.12 亿元、10.38 亿元、13.28 亿元，同比增长30%、28%、28%；对应PE 分别为33 倍、26 倍、20 倍。公司是角膜塑形镜领域领军企业，正在向“全面的眼视光产品研发制造及专业的眼视光服务企业”发展。维持“买入”评级。