下半年，围绕人工智能大模型开启的智能革命有望不断推进，推动科技周期逐渐回到上行周期，科技革命投资范式开启。国内经济温和复苏，企业盈利温和改善，增量资金温和流入。下半年A 股有望保持震荡上行的结构牛态势。结构上，偏成长风格相对占优，关注产业趋势明确，未来几个季度业绩改善斜率较大的TMT 医药和地产链消费。板块和指数层面继续关注科创板和科创50。
站在人工智能革命元年。当以大模型为代表的人工智能加速进化，BLM 软件、ELM 智能终端逐渐丰富和成熟，云端计算和边缘计算相辅相成，基于人工智能的万物互联 AIOT 网络构建和完善就是本次信息科技革命的核心。全球资本市场开启科技革命投资范式，四类公司值得重点关注。
站在科技周期上行周期拐点：2023 年二季度在智能革命浪潮推动下，科技周期有望重新触底回升进入上行周期。关注科技板块在周期底部的布局机会。围绕人工智能革命AI+的TMT 板块，是下半年值得关注的投资方向之一。
指数结构上行，风格成长占优，行业关注景气改善斜率：下半年经济温和复苏，盈利边际小幅改善，增量资金温和流入，当前估值性价比较高，有助于A股演绎结构上行行情。需要更加关注产业趋势和政策主题带来的估值弹性，更加关去年低基数下今年改善斜率较大的方向和领域，行业层面关注TMT 医药和地产链消费。
流动性展望：净增量温和流入，外资、私募、两融或为主力。展望下半年，资金供给端，美国经济衰退压力叠加美联储政策转松预期，人民币有望升值吸引外资回流；人工智能和数字经济交易主线有望触发融资资金加速回流；结构性行情下私募基金仍受欢迎，三者有望成为下半年主力增量资金，资金需求端，全面注册制下IPO 有望提速，而解禁规模下降将带动净减持规模收窄。
行业景气趋势展望：未来景气度改善空间较大的5 个细分行业依次是通信服务、传媒、消费电子、家用电器、化学制药等。第一，TMT 偏软科技方向的传媒和软件开发自去年年末已经出现修复迹象；消费电子、通信设备等行业需求端已经出现复苏迹象。第二，地产竣工改善依然是确定性较高的方向。第三，处于主动加库、产能管理较好且需求有保障的行业具备有较高的景气修复斜率，代表性行业有化学制药、军工、自动化设备等。
产业趋势展望：以新科技周期为主体的“金字塔-双环”梯度投资框架。我们提出，受供需环客观规律影响，在“自主可控”与“先进制造出海”的双环体系驱动下，以“金字塔”结构的新科技周期为主体的梯度投资框架，旨在寻找政策与科技交互影响下的产业动态投资机会。在上半年经济弱复苏的预期下，新科技周期中的“0-1”与“1-5”边际改善部分跑出超额收益。下半年，随着经济逐渐复苏以及外部预期改善，新科技周期有望开启盛夏攻势。
A 股盈利展望：2023 年下半年，整体A 股盈利增速有望边际改善，但上行幅度预计有限，全年有望呈现“N”型走势。预计全年全部A 股和非金融及两油盈利同比增速测算值分别为6.8%/7.6%。盈利增速相对较高的板块预计主要集中在信息技术、消费服务、中游制造等领域。
风险提示：经济数据不及预期；全球货币政策紧缩超预期
查看资料
收藏
顶 
踩 
