投资要点
2023年5 月22 日至5 月28 日申万传媒行业下跌2.97%，表现弱于沪深300（-2.37%），弱于创业板（-2.16%）。子板块中，涨幅居前的是教育出版板块、新闻网站板块、广告营销板块、游戏板块和新媒体平台板块，跌幅居前的是图片板块、数字阅读板块、院线板块、电商产业链板块和广电板块。SW 传媒中涨幅居前的是紫天科技、世纪天鸿、天娱数科、冰川网络和吉比特；跌幅居前的是*ST 天润、遥望科技、中国出版、三六五网和天舟文化。
重点数据跟踪：1）本周有86 款版号获批，2020 年至2023 年5 月28 日共审批42 批，一共2888 款国内游戏。2022 年4 月至2023 年5 月28 日，吉比特、腾讯过审数量分别是15 款、13 款，三七互娱、网易、恺英网络分别为11 款、10 款和9 款，世纪华通、四三九九各8 款，完美世界过审数量为5 款，畅游时代过审数量为3 款。2）从综艺来看，2023 年5 月22 日至5 月28 日，优酷视频本周进入TOP50 共有综艺10 部，《怦然心动20 岁第3季》周末排名第12左右；芒果TV本周主要综艺9部，《声生不息·宝岛季》周末排名第5 左右；爱奇艺本周主要综艺8 部，《中国说唱巅峰对决2023》周末排名第2 左右；腾讯视频本周主要综艺5 部，《当燃青春》周末排名第8 左右。3）从剧集来看，2023 年5 月22 日至5 月28 日，优酷有7 部剧进入TOP20，腾讯视频有6 部剧集进入TOP20；爱奇艺有4 部剧集进入TOP20，芒果TV 有1 部剧集进入TOP20。
AI 应用大时*启，传媒接棒成为GPT 板块主阵地。2023 年2-3 月见证了全球的AI 大模型密集上线；Q2 以来，应用层面的多重催化和落地正在持续亮相，4 月政治局会议强调重视通用人工智能发展，营造创新生态；5 月二十届中央财经委员会强调把握人工智能等新科技革命浪潮；传媒行业作为兼具红利的AI 主应用阵地将显著受益，同时，截至5 月25 日，申万传媒指数已从最高点调整18%，当前传媒板块估值与基金持仓仍处于2016 年以来的中枢以下，且筹码十分有限，当前在成长赛道中仍具显著投资性价比。传媒反弹趋势已现，作为兼具红利与性价比的AI 应用主战场，我们认为今年传媒板块上涨空间巨大，传媒投资机会将贯穿全年。
推荐果麦文化、恺英网络、姚记科技、三七互娱、芒果超媒、华策影视、浙文互联。
重点推荐六条主线：
主线一：出版板块，推荐果麦文化，建议关注中信出版、凤凰传媒、中南传媒、皖新传媒、新经典等；
主线二：游戏板块，推荐恺英网络、姚记科技、三七互娱、游族网络、吉比特、完美世界、盛天网络、电魂网络、宝通科技等；主线三：剧集板块，推荐华策影视，建议关注捷成股份、光线传媒、华谊兄弟、百纳千成等；
主线四：广告板块，推荐浙文互联、利欧股份、三人行、蓝色光标，建议关注宣亚国际等；
主线五：“传媒+”板块，推荐传媒+卡牌领域的姚记科技，推荐传媒+图文领域的平治信息、中文在线，传媒+大模型的昆仑万维，传媒+社交领域的盛天网络等；
主线六：传媒白马标的，在资金涌入传媒板块的趋势下，芒果超媒、分众传媒等权重股有望迎来配置盘的红利。
风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预期，宏观经济波动
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