一、国内婴幼儿消费品行业现状分析
1990 年时，中国的人口结构处在非常健康的一种状态标准的金字塔型0-34岁的人群是人口的主要群体，也正是这样的人口结构，在未来的30年里为中国创造出无数奇迹。2020年时，中国人口结构发生重大变化，从当初的金字塔型转变为橄榄型，生育率的急速下滑，导致中国人口分布集中在30-60岁。在无任何政策干预，生育率继续下滑的状态，到2050年中国的人口结构必然发展成倒三角形，整个中国社会的活力及创造力将急剧下滑。因此避免出现这样的人口结构的出现成为了中国发展的重中之重。相关政策刺激生育相关消费增长可期。
资料来源：国金证券研究所
母婴市场进一步稳速扩容，前景广阔。过去十年受人口增长、消费升级、移动互联网普及的驱动，中*婴市场规模迅速成长至4万亿元。根据目前数据推算，2021年中*婴市场规模为4.9万亿元，2024年为7.6万亿元，对应2020-2024年的5年复合增长率为16.9%。
资料来源：中信证券研究所
二、国内婴幼儿消费品行业投资逻辑分析
三孩政策*，各地积极响应，未来将一定程度上延缓出生人口下降速度。2021年7月，国务院决定实施三孩政策，随后各地各级政府部门积极响应，提出包括生育假/医保报销/公租房/生育补贴/个税减免/普惠托位在内各项配套措施。四川卫健委近日发布《四川省生育登记服务管理办法》，四川生育登记取消结婚和数量限制，有效期五年。我们认为，这有利于缓解生育压力，提高生育意愿，因而在未来短期几年内将延缓出生人口的下降速度，母婴消费增长预期明确。
母婴占年轻家庭消费总额比例逐年提升，从2013年的15.9%预计提升至2022年的20.0%。，2021年线下母婴商品中端价格带和高端价格带分别上升至53%和30%。
资料来源：中信证券研究所
未来母婴主力人群95后母婴消费意愿最强。2021年，95后家庭月收入1万元以下为67%，为各年龄群中最低，然而母婴花费比重高于30%的家庭则为53%，为各年龄群中最高。近半 95 后宝妈孩子年龄为 0-3 岁，约六成 95 后宝妈分布在低线城市。2021年49.2%的95后宝妈养育着 0-3 岁的小孩，35.1%处于孕期或备孕状态；59.5%的宝妈生活在三线及以下的城市。我们相信未来低线城市也将持续是母婴消费市场增量的主要来源。
资料来源：中信证券研究所
三、相关投资机会分析：
$金发拉比(002762)：公司是国内最早专门从事母婴消费品(婴童服饰、婴幼儿棉制用品及各类母婴用品)的研发、设计、生产、销售的企业之一
$美吉姆(002621)：公司发挥自身资源优势聚焦主业,以儿童早期素质教育服务为主营业务,构建起科学、系统、有针对性的素质教育课程与服务体系。
$珠江钢琴(002678)：公司设有社区分支机构并与少年宫、幼儿园、中小学、音乐院校紧密合作，加速市场布局。
$孩子王(301078)：公司是一家数据驱动的、创新型母婴童全渠道服务商,是中*婴童商品零售与增值服务的领导品牌。
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