棉袜业务增长稳健、无缝业务增长较快，22 年业绩表现亮眼。公司为国内棉袜生产制造龙头企业。2022 年国内多地疫情散发,公司凭借龙头优势，构筑产业链一体化生产，盈利水平表现出较强韧性。2022Q4 期间，国内防疫政策优化调整，居民出于担心感染心理减少出行，终端需求受到影响，且海外经济增速下行，出口需求有所承压，公司收入、利润增速预计有所放缓。无缝业务方面，近年来无缝服饰需求高景气度持续，公司持续加强国内优质客户拓展，带动公司实现优质增长。
回购股份彰显发展信心，产能扩张强化龙头优势。短期来看，2022 年经过美国多次加息，居民购买力受到抑制，消费需求有所收缩，影响公司下游客户销售和订单拓展。长期来看，公司持续强化研发、设计、生产能力，提升核心竞争力，拓展李宁、FILA、UBRAS 等优质头部客户，推动收入、利润快速增长。伴随公司越南、贵州生产基地产能逐步释放，公司有望持续强化规模效应，提质提效。此外2022 年公司合计回购393万股股份，累计支付3369.60 万元，彰显公司未来发展前景的长期信心。
盈利预测与投资评级：2022 年高基数和海外通胀背景下，公司销售有所趋缓，我们下调2022-24 年EPS 预测为0.69/0.92/1.14 元（原值为0.80/0.92/1.14 元），目前股价对应23 年9.12 倍PE。公司行业竞争优势明显，全球产能布局完善，不断拓展棉袜、无缝服饰、户外用品等优质品类客户，维持“买入”评级。
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