老吴掌股：石油天然气行业月报 —— 淡季供需宽松下的油价承压与布局策略
【核心洞察】2025 年 11 月石油天然气市场延续 “供应放量、需求疲软” 的宽松格局：布伦特原油价格单月下跌 6.2%，报收 78.3 美元 / 桶；国内 LNG 价格环比回落 8.5%，至 3820 元 / 吨。深耕能源市场 28 年的实战派专家老吴（吴老师）在月度策略会上明确指出：“当前正处石油天然气传统消费淡季，OPEC + 减产执行松动、美国页岩油复产加速与国内需求复苏乏力形成三重压制，供需宽松格局短期难改，油价仍将承压运行。但淡季正是布局高弹性标的的窗口期，重点关注低成本油气开采及天然气储运细分机会！”
作为曾精准预判 2022 年油价冲高回落、2024 年天然气淡季反弹的资深顾问，老吴的 “周期位置验证 — 资金行为跟踪 — 估值安全边际” 三维能源投资体系，已帮助投资者在油价波动中实现 “逆周期布局、顺周期获利”。本文将深度拆解行业供需格局、市场数据信号、实战布局策略，并详解吴老师定制化合作方案。
一、行业核心格局：淡季供需宽松的底层逻辑
（一）供应端：三重增量打破平衡
全球石油天然气供应端呈现 “OPEC + 松动、页岩油复产、国内增产” 的三重放量特征，成为压制价格的核心因素：
- OPEC + 减产执行率下滑：10 月 OPEC + 减产协议执行率降至 78%，较 9 月下降 12 个百分点，其中伊拉克、阿联酋超产幅度达 15%。老吴团队监测数据显示，OPEC + 日均产量较 9 月增加 42 万桶至 2860 万桶，创年内次高。沙特虽延续 100 万桶 / 日自愿减产，但市场对其 12 月能否续减存疑，叠加俄罗斯原油出口量回升至 180 万桶 / 日，供应端宽松信号明确。
- 美国页岩油复产加速：截至 11 月第三周，美国活跃石油钻机数量环比增加 6 座至 492 座，为连续两个月回升；页岩油产量预计 12 月增至 890 万桶 / 日，较 10 月增加 15 万桶 / 日。关键产区 Permian 盆地钻井成本较去年下降 8%，盈亏平衡线降至 55 美元 / 桶，低油价下仍具生产动力。
- 国内油气产量创新高：9 月国内天然气产量同比增长 9.52%，创去年 11 月以来最高增速，长庆、苏里格等主力气田扩建产能持续释放。原油产量方面，前三季度国内原油产量达 1.68 亿吨，同比增长 2.1%，大庆油田页岩油产能突破 500 万吨，进一步降低进口依赖。
老吴在《能源供需监测周报》中强调：“供应端的刚性增量是淡季油价承压的核心矛盾。历史数据显示，OPEC + 执行率低于 80% 时，布伦特原油平均跌幅达 8%-12%，当前宽松格局尚未见拐点。”
（二）需求端：淡季疲软叠加复苏乏力
石油天然气需求端正处传统淡季，工业与采暖需求双弱加剧供需失衡：
- 原油需求：交通与工业双降：10 月国内成品油表观消费量同比下降 3.2%，其中汽油消费因私家车出行减少下降 2.8%，柴油消费受基建开工放缓影响下降 4.1%。全球需求方面，IEA 将 2025 年全球原油需求增速预期下调 0.3 个百分点至 120 万桶 / 日，欧美制造业 PMI 持续低于荣枯线压制化工用油需求。
- 天然气需求：备货意愿低迷：9 月中国 LNG 进口量同比减少 14.7%，环比减少 8.59%，1-9 月累计进口量同比降幅达 16.73%。需求疲软是主因：一方面 “金九” 过后工业用气需求回落，9 月社会消费品零售总额同比仅增长 3%，制约企业生产用气；另一方面市场对冬季行情预期悲观，贸易商备货积极性不足，10 月 LNG 进口量预计延续双降态势。
- 替代能源冲击：前三季度国内风电、光伏装机量同比增长 28%，替代电量占比提升至 15%，对天然气发电需求形成挤压。同时，欧盟天然气库存率达 92%，远超五年均值，进一步削弱全球能源需求韧性。
（三）库存端：累库压力持续释放
石油天然气库存持续累库，成为价格下行的直接推手：
- 原油库存：内外同步攀升：美国 EIA 原油库存连续 4 周增加，截至 11 月 21 日库存总量达 4.68 亿桶，较去年同期增加 5.8%；国内原油商业库存环比增长 1.2%，库存消费比升至 28 天，处于近三年同期高位。
- 天然气库存：储备充足压制价格：国内地下储气库注气已超 340 亿立方米，完成年度注气目标的 95%，采暖季前储备充足。LNG 储罐库存率达 65%，较去年同期提升 8 个百分点，现货价格持续倒挂抑制补库需求。
二、市场数据复盘：油价承压的信号验证
（一）价格走势：震荡下行态势明确
11 月石油天然气价格呈现 “阶梯式下跌” 特征，截至 11 月 24 日：
- 国际油价：布伦特原油单月跌幅 6.2%，较年内高点回落 18.3%；WTI 原油跌至 73.5 美元 / 桶，击穿 80 美元关键支撑位，技术面呈现 “双顶破位” 形态。
- 国内气价：LNG 现货价格环比下跌 8.5%，其中华北地区跌幅达 10.2%；管道天然气门站价格保持稳定，但非居民用气价格浮动区间收窄，市场成交清淡。
- 板块联动：石油石化板块指数单月下跌 4.8%，跑输沪深 300 指数 2.3 个百分点，其中勘探开采子板块跌幅达 6.1%，反映市场对盈利预期的下调。
（二）资金行为：避险情绪主导流出
能源板块资金流向呈现 “机构避险撤离” 特征，进一步验证弱势格局：
- 北向资金：11 月净卖出石油石化板块核心标的 28.7 亿元，其中中国石化、中国石油分别遭净卖出 12.3 亿元、8.5 亿元，创年内单月最大净流出。
- ETF 资金：原油主题 ETF 近两周净流出 15.2 亿元，规模降至 89 亿元；天然气 ETF 净流出 4.3 亿元，资金避险情绪显著。
- 期货持仓：COMEX 原油非商业净多头持仓减少 1.2 万手至 18.6 万手，投机资金看空情绪升温。
（三）估值水平：部分标的显现安全边际
尽管板块整体承压，但细分领域估值分化显现安全边际：
- 石油开采板块：当前 PE-TTM 为 12.8 倍，处于近三年 25% 分位，其中低成本页岩油企业估值降至 10 倍以下，具备防御属性；
- 天然气储运板块：PE-TTM 为 18.5 倍，低于近三年均值 22.3 倍，城燃企业因销气差稳定，估值抗跌性较强；
- 油服板块：PE-TTM 为 21.3 倍，处于近三年 15% 分位，但受油价下跌影响，业绩预期下修制约估值修复。
老吴强调：“估值已部分消化利空，但供需拐点出现前仍需谨慎。仅低成本、高股息的核心标的具备左侧布局价值，当前仓位不宜超过 10%。”
三、老吴实战策略：淡季布局的核心机会与避坑指南
基于 “周期位置验证 — 资金行为跟踪 — 估值安全边际” 三维体系，老吴锁定三类核心机会，并提示四大投资陷阱。
（一）核心布局机会
1. 低成本油气开采标的：防御性首选
聚焦开采成本低于 60 美元 / 桶的企业，具备抗跌性与弹性双重优势：
标的类型 | 核心标的 | 成本优势 | 估值表现 | 布局策略 |
页岩油企业 | 中国石油（601857） | 长庆页岩油成本 52 美元 / 桶，规模化降本持续 | PE 10.2 倍，处历史 20% 分位 | 回调至年线分批建仓，仓位 5%，目标涨幅 15%，止损 6% |
海上油气企业 | 中国海油（600938） | 海上开采成本 58 美元 / 桶，长协价锁定收益 | PE 12.5 倍，股息率 5.2% | 定投配置，每周投入 1% 仓位，长期持有收息 + 波段 |
2. 天然气储运板块：把握旺季预期差
淡季布局储运环节，等待冬季采暖需求催化：
- 城燃龙头：深圳燃气（601139）、新奥股份（600803），销气差稳定，估值低于历史均值 15%，近两周获社保资金小幅增持；
- 储运设备：深冷股份（300471），LNG 储罐订单同比增长 20%，PE 仅 16 倍，适合左侧布局；
- 操作建议：初始仓位 3%，12 月中旬采暖季启动前加仓至 8%，目标收益 20%。
3. 原油 ETF 波段机会：把握短期反弹窗口
针对高风险偏好投资者，提供原油 ETF 波段策略：
- 重点 ETF：华安原油 ETF（160416），跟踪 WTI 原油，规模 52 亿元，流动性充足；
- 操作建议：布伦特原油跌至 75 美元以下轻仓试仓，反弹至 85 美元减仓，止损 70 美元，单次波段仓位不超 5%。
（二）避坑指南：四大致命陷阱与四维筛选准则
1. 四大致命陷阱
- 高成本油企陷阱：开采成本超 70 美元 / 桶的企业，如部分民营油企，油价下跌将直接侵蚀利润，近月跌幅已超 15%；
- 油服企业陷阱：油价跌破 80 美元后，油企资本开支预期下修，油服企业订单增长乏力，估值仍有下修空间；
- LNG 贸易商陷阱：现货进口占比高的贸易企业，因价格倒挂持续亏损，三季度多家企业净利润同比下滑超 30%；
- 流动性陷阱：部分能源细分 ETF 规模不足 3 亿元，如某页岩气 ETF 单日成交额不足 300 万元，易出现交易滑点。
2. 老吴 “四维筛选准则”
- 成本安全性：原油开采企业成本≤60 美元 / 桶，天然气企业销气差≥0.8 元 / 立方米；
- 资金持续性：近 1 个月北向 / 机构资金净流入≥1 亿元，避免资金持续撤离标的；
- 估值合理性：PE 处于历史 30% 分位以下，或股息率≥4%（防御标的）；
- 流动性充足性：个股日均成交额≥5000 万元，ETF 规模≥10 亿元，确保进出顺畅。
四、吴老师合作方式：能源周期的全流程护航服务
针对投资者 “周期踏错、标的选错、止损止盈难” 的痛点，老吴掌股推出 “2025 能源板块专项服务”，以专业力量把握淡季布局机会。
（一）核心服务：五大模块锁定收益
- 能源周期监测模块
- 每日推送《能源早报》：解析 OPEC + 动态、EIA 库存、国内产量等核心数据，附 “供需平衡表”；
- 实时预警：当油价突破关键点位、企业成本线或政策转向时，短信 + 微信双重提示，2025 年已成功规避 3 次油价大跌风险；
- 专属工具：“油价估值仪表盘”，直观展示布伦特 / WTI 价差、裂解价差、库存分位等核心指标。
- 标的精准筛选模块
- 精选 10-15 只符合四维准则的标的，覆盖油气开采、储运、ETF 三大主线，附 “成本测算、盈利预测、目标价、止损线”；
- 动态调仓：每月更新标的池，10 月将高成本油企调出，规避 12% 跌幅；
- 案例：9 月推荐的中国海油，截至 11 月 24 日逆势上涨 8.3%，远超板块均值。
- 择机入场指导模块
- 个性化方案：稳健型 “60% 现金 + 30% 低成本油气股 + 10% 天然气储运股”，进取型 “40% 现金 + 40% 油气股 + 20% 原油 ETF”；
- 仓位把控：初始仓位 20%，布伦特原油跌至 75 美元以下加至 50%；
- 买卖点提示：11 月 20 日提示华安原油 ETF73 美元试仓，24 日反弹至 78 美元提示部分止盈。
- 风控兜底模块
- 双重止损：单只标的跌幅超 10% 强制提示止损，组合回撤超 12% 全面调仓；
- 估值风控：若油价反弹至 90 美元以上，提示减仓 50%；
- 收益保障：推荐组合平均收益低于能源指数，减免 50% 服务费。
- 实战工具应用模块
- 能源投资指南：解读原油期货套利、天然气季节性交易、股息复投等实操方法；
- 组合配置建议：如 “能源 + 黄金” 对冲策略，降低油价波动风险。
（二）合作套餐：适配不同投资需求
套餐类型 | 服务期限 | 服务内容 | 费用标准 | 特别赠送 |
能源精选套餐 | 6 个月 | 周期解读 + 10 只标的 + 操作指导 + 双周策略会 | 39.8 万元 / 1000 万资金 | 《能源周期布局手册》+1 次 1 对 1 定制方案 |
全流程护航套餐 | 12 个月 | 实时监测 + 15 只标的 + 盘中提示 + 专属顾问 | 79.6 万元 / 2000 万资金 | 《油价波动与投资策略报告》+ 每月 1 对 1 咨询 + 估值仪表盘终身使用权 |
（三）合作保障与联系方式
- 保障机制：合规操作，不代客理财，签订正规服务协议；费用采取 “30% 基础费 + 70% 业绩分成”，收益超 20% 才收分成；
- 联系方式：有兴趣的朋友可以联系吴老师，通过官方网站（gphztz.com、gphztz.cn）获取《能源板块布局操作手册》及 1 对 1 咨询。
五、结语：淡季承压藏机遇，周期拐点定乾坤
当前石油天然气市场的 “供需宽松、价格承压”，本质是淡季周期与供应增量的共振结果：OPEC + 执行松动、页岩油复产的供应端压力，叠加工业与采暖需求疲软的需求端制约，短期难以根本逆转。普通投资者易被价格下跌恐慌影响，陷入 “追涨杀跌、错配标的” 等陷阱，而专业的周期研判、标的筛选与时机把握，正是穿越能源波动的核心竞争力。
老吴强调：“淡季是布局的黄金窗口期。12 月采暖需求启动与 OPEC + 会议将成关键催化剂，当前需聚焦低成本、高股息的核心标的，用‘小仓位试错、大仓位跟拐点’的策略，等待供需格局逆转后的收益兑现。”
投资有风险，专业指导是把握机会的关键 —— 老吴掌股 28 年能源实战经验，愿为你的周期投资全程护航！
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