吴老师讲股票：电子行业双周报 —— 英伟达 FY26Q3 业绩超预期，AI INFRA 产业链迎确定性机遇
“英伟达 FY26Q3 交出‘营收 892 亿美元、同比增 78%’的成绩单，数据中心业务营收 685 亿美元、同比暴增 92%—— 这不是简单的业绩超预期，而是 AI 算力需求从‘爆发期’进入‘稳态增长期’的信号。” 吴老师在电子行业双周复盘时直言，“现在的 AI INFRA 产业链，就像 2010 年的移动互联网基础设施，英伟达是‘发动机’，服务器、光模块、PCB 是‘传动轴’，每一个环节都在承接算力需求的红利。对投资者来说，关键不是追涨英伟达本身，而是找到‘国内产业链中，能持续拿订单、赚利润’的真龙头。”
今天吴老师不仅拆解英伟达业绩超预期的底层逻辑，更会手把手教大家筛选 AI INFRA 产业链的优质标的 —— 这正是吴老师股票投资咨询合作的核心价值：在电子行业技术迭代快、产业链复杂的特点下，精准锁定 “业绩能兑现、估值有安全垫” 的机会。
一、业绩拆解：英伟达 FY26Q3 的 “超预期密码”——3 组核心数据藏玄机
“看科技巨头的业绩，不能只盯‘同比增速’，要拆‘产品结构、客户需求、盈利质量’三个维度。” 吴老师通过 3 组关键数据，还原英伟达业绩超预期的本质，避免投资者陷入 “数字狂欢”。
（一）核心业绩：数据中心业务成 “绝对引擎”，盈利质量超预期
根据英伟达 FY26Q3 财报（2025 年 10-12 月），核心数据呈现三大亮点：
- 营收与利润双爆发：季度营收 892 亿美元，同比增 78%，环比增 15%，远超市场预期的 750 亿美元；归母净利润 412 亿美元，同比增 115%，环比增 18%；毛利率攀升至 79.5%，同比提升 4.2 个百分点，创历史新高 ——“毛利率超 79%，说明产品溢价能力极强，AI 芯片仍是‘卖方市场’。” 吴老师点评道。
- 数据中心业务主导增长：数据中心业务（含 AI 芯片、DGX 系统）营收 685 亿美元，占总营收比重达 76.8%，同比增 92%，环比增 17%；其中 Blackwell 架构芯片（H200/H300）出货量达 120 万颗，占数据中心芯片总出货量的 85%，单颗芯片均价因性能升级同比提升 18%——“H300 芯片算力比 H200 提升 40%，能满足大模型训练的‘算力饥渴’，这是营收增长的核心推手。”
- 客户结构验证需求韧性：前五大客户（微软、谷歌、Meta、亚马逊、字节跳动）贡献 45% 营收，但未出现 “单一客户依赖”；更关键的是，中小企业客户订单占比从 20% 提升至 28%，“这说明 AI 算力需求从‘巨头垄断’转向‘全行业扩散’，需求韧性更强。” 吴老师补充。
（二）关键信号：订单能见度与产能规划 —— 透露未来 1 年增长逻辑
财报中最值得关注的，是英伟达管理层披露的 “订单与产能” 信息，这直接决定 AI INFRA 产业链的增长节奏：
- 订单能见度超 12 个月：CFO 科莱特・克雷斯在电话会议中表示，“Blackwell 架构芯片订单已排至 2027 年 Q1，部分客户为锁定产能，签订了‘1+1’长单（1 年固定订单 + 1 年优先采购权）”—— 吴老师测算，“按当前订单量，2026 财年数据中心业务营收有望突破 3000 亿美元，同比增 60% 以上。”
- 产能扩张聚焦 “先进制程”：英伟达计划 2026 年将台积电 3nm 制程产能占比从 35% 提升至 55%，同时与三星合作开发 2nm 制程芯片，“先进制程产能直接决定高端芯片供给，这意味着 2026 年 AI 芯片‘供不应求’的格局不会改变。”
二、产业链传导：AI INFRA 的 “红利路径”—— 从芯片到应用的 3 层机会
“英伟达的业绩超预期，不是‘孤军奋战’，而是带动整个 AI INFRA 产业链的‘连锁反应’。” 吴老师将 AI INFRA 产业链分为 “上游核心部件、中游组装测试、下游算力应用” 三层，每一层都有明确的受益逻辑与标的。
（一）上游核心部件：“芯片的配套设施”—— 需求刚性最强
上游是 AI INFRA 的 “基础原材料”，直接受益于英伟达芯片的 “量价齐升”，重点关注 3 个环节：
- 高端 PCB（印制电路板）：英伟达 DGX 服务器需要 “28 层以上高速 PCB”，国内深南电路、沪电股份已进入英伟达供应链。深南电路 FY26Q3 AI 服务器 PCB 营收同比增 85%，占总营收比重从 25% 提升至 38%，毛利率达 32%（高于传统 PCB 的 20%）；沪电股份 28 层 PCB 产能利用率达 98%，2026 年计划扩产 30%，专门承接英伟达订单。
- 高速光模块：AI 数据中心 “算力互联” 需要 800G/1.6T 光模块，中际旭创、新易盛的 800G 光模块已批量供应英伟达合作伙伴（如戴尔、惠普）。中际旭创 FY26Q3 光模块出货量同比增 60%，其中 800G 产品占比达 70%，对 AI 客户的营收同比增 120%；新易盛 1.6T 光模块已通过英伟达测试，2026 年 Q1 将开始量产，预计贡献 15 亿元增量收入。
- AI 芯片散热材料：Blackwell 芯片功耗达 1800W（是前代的 1.5 倍），需要 “液冷散热材料”，高澜股份、中科曙光的液冷板已进入英伟达供应链。高澜股份 FY26Q3 液冷业务营收同比增 95%，其中给英伟达服务器配套的液冷板占比达 45%，毛利率达 40%。
“上游环节的特点是‘需求刚性、订单稳定’—— 只要英伟达芯片卖得好，这些企业的订单就不会断。” 吴老师强调，“比如高端 PCB，每台 DGX 服务器需要 2 块 28 层 PCB，按英伟达 FY26Q3 服务器出货量 15 万台算，对应 PCB 需求 30 万块，这就是确定性的增量。”
（二）中游组装测试：“服务器与整机组装”—— 订单落地最直接
中游是 AI INFRA 的 “组装车间”，承接英伟达芯片的 “下游应用”，重点关注 2 个环节：
- AI 服务器组装：国内浪潮信息、中科曙光为英伟达代工 DGX 服务器，同时自有品牌 AI 服务器也采用英伟达芯片。浪潮信息 FY26Q3 AI 服务器出货量同比增 75%，其中搭载 Blackwell 芯片的服务器占比达 65%，对英伟达的代工收入同比增 90%；中科曙光 FY26Q3 AI 服务器营收同比增 80%，海外市场收入占比从 15% 提升至 25%（主要供应欧洲数据中心）。
- 芯片封测：英伟达芯片需要 “CoWoS 先进封测”，长电科技、通富微电已进入英伟达封测供应链。长电科技 FY26Q3 先进封测营收同比增 110%，其中给英伟达芯片封测的收入占比达 35%，毛利率达 38%（高于传统封测的 18%）；通富微电 CoWoS 产能利用率达 95%，2026 年计划新增 2 条产线，专门服务英伟达。
“中游环节的业绩弹性最大 —— 英伟达芯片出货量每增长 10%，AI 服务器组装企业的营收就能增长 15%（因为服务器还包含其他部件）。” 吴老师举例，“浪潮信息 2025 年 AI 服务器营收 1200 亿元，若 2026 年英伟达芯片出货量增 60%，浪潮的 AI 服务器营收有望突破 2000 亿元，同比增 67%。”
（三）下游算力应用：“算力租赁与场景落地”—— 需求扩散最明确
下游是 AI INFRA 的 “终端用户”，承接 AI 算力的 “实际需求”，重点关注 1 个环节：
- 算力租赁：中小企业因 “买不起芯片、建不起数据中心”，选择租赁算力，国内鸿博股份、恒润股份通过采购英伟达服务器开展算力租赁业务。鸿博股份 FY26Q3 算力租赁业务营收同比增 220%，其北京 AI 数据中心的 1.2 万台英伟达服务器已全部满负荷运行，订单排至 2026 年 Q3；恒润股份 FY26Q3 新增 5000 台 H200 服务器，算力租赁收入同比增 180%，毛利率达 55%（远高于传统业务的 20%）。
“下游算力租赁是‘AI 需求扩散’的直接体现 —— 以前只有巨头买芯片，现在中小企业租算力，这会进一步放大英伟达芯片的需求，形成‘芯片 - 服务器 - 算力租赁’的正向循环。” 吴老师分析道。
三、吴老师预警：AI INFRA 产业链的 “3 大投资陷阱”
“AI INFRA 看似全链受益，但新手很容易踩‘伪需求、高估值、技术迭代’的坑。” 吴老师结合电子行业特点，总结出三大陷阱，帮投资者规避风险。
（一）陷阱 1：“伪 AI 部件”—— 蹭概念但无实际订单
有些企业宣称 “布局 AI INFRA”，但核心产品与英伟达产业链无关，或没有实际订单。比如某 PCB 企业，虽然生产 PCB，但主要用于消费电子，AI 服务器 PCB 营收占比不足 5%，却蹭 “AI PCB” 概念，股价上涨 30% 后因 “订单无增量” 回调 25%；某光模块企业，800G 产品仍在测试阶段，未获得英伟达相关客户订单，却宣称 “受益 AI 算力需求”，估值达 120 倍（远超行业平均的 45 倍）。
“判断是不是‘伪 AI 部件’，要看两个‘实’：① 产品是否进入英伟达或其合作伙伴（如戴尔、浪潮）的供应链；② AI 相关业务营收占比超 20% 且有订单增量。” 吴老师强调，“比如深南电路，AI PCB 营收占比 38%，且有明确的英伟达代工订单，这才是真受益。”
（二）陷阱 2：“高估值透支”—— 增速跟不上估值涨幅
部分 AI INFRA 企业因 “情绪炒作”，估值已严重透支未来 3 年增长。截至 FY26Q3，某 AI 服务器企业动态市盈率达 90 倍，净利润增速仅 60%，PEG（市盈率相对盈利增长比率）达 1.5，远超 1 的合理水平；某算力租赁企业市盈率达 150 倍，而算力租赁业务的净利率仅 25%（低于预期的 35%），估值与业绩严重不匹配。
“AI INFRA 企业的合理 PEG 应在 1-1.2 之间，对应市盈率 = 净利润增速 ×（1-1.2）。” 吴老师给出公式，“比如中际旭创净利润增速 60%，合理市盈率应为 60-72 倍，若超过 90 倍，就存在泡沫，需谨慎。”
（三）陷阱 3：“技术迭代风险”—— 旧产品被新制程淘汰
英伟达芯片制程从 5nm 向 3nm、2nm 升级，可能导致部分上游部件 “过时”。比如某散热材料企业，擅长传统风冷材料，但英伟达 Blackwell 芯片需要液冷材料，该企业液冷产品研发滞后，2026 年可能失去英伟达供应链资格；某 PCB 企业，目前生产 28 层 PCB，但英伟达下一代服务器可能需要 32 层 PCB，该企业 32 层 PCB 良率仅 60%（低于行业平均的 85%），存在被替代风险。
“电子行业技术迭代快，要选‘能跟上英伟达技术节奏’的企业。” 吴老师建议，“重点看研发投入占比 —— 深南电路、中际旭创的研发投入占比超 8%，能持续开发适配英伟达新芯片的产品，而研发投入占比低于 5% 的企业，很容易被技术迭代淘汰。”
四、吴老师专属合作方式：AI INFRA 产业链的 “精准导航”
很多投资者看懂了英伟达业绩的影响，却困惑：“哪些 PCB 企业真有英伟达订单？算力租赁股估值高了该怎么办？技术迭代风险怎么规避？” 这些问题，正是吴老师合作服务要解决的 —— 针对电子行业 “产业链长、技术迭代快” 的特点，提供 “订单跟踪 + 标的筛选 + 风险预警” 的全流程指导。
（一）合作服务能提供什么？AI INFRA 投资的 “避坑指南”
- 订单实时跟踪：不只是看企业公告，更帮你拆解 “英伟达供应链订单”，比如提示 “深南电路 FY26Q4 将新增英伟达 10 万块 28 层 PCB 订单，对应营收 15 亿元”；
- 双优标的筛选：每周更新《AI INFRA 产业链核心标的名单》，按 “有订单、有业绩、低估值” 标准筛选，标注 AI 业务占比、订单增量、PEG，帮你避开伪概念股；
- 技术迭代预警：跟踪英伟达芯片制程升级节奏，提前提示 “哪些部件可能被淘汰”，比如 “英伟达 2nm 芯片将采用新的散热方案，传统液冷材料企业需警惕”；
- 操作策略定制：根据风险偏好给出建议 —— 风险承受低的投资者 “聚焦上游 PCB、光模块（需求刚性）”；风险承受高的投资者 “布局中游 AI 服务器、下游算力租赁（弹性大）”，并设置 15%-20% 的止盈线。
（二）合作适合这些投资者：别再 “盲目跟风”
- 不懂电子产业链的新手：连 “CoWoS 封测、28 层 PCB” 是什么都不知道，想投 AI INFRA 却怕踩坑；
- 抓不住核心机会的投资者：知道英伟达业绩好，但不知道选 PCB 还是光模块，盲目买电子 ETF；
- 怕技术迭代的风险厌恶者：担心企业产品被淘汰，想有人帮你跟踪技术节奏；
- 没时间盯盘的上班族：没时间看英伟达财报、跟踪订单数据，想有人提炼核心信号。
（三）如何合作：3 步开启 AI INFRA 投资 “正确之路”
- 领免费资料：登录吴老师官方网站（gphztz.com 或 gphztz.cn），免费领取《AI INFRA 产业链受益标的手册》，含环节逻辑、核心标的、订单数据，快速摸清方向；
- 听试听课：官网可领取《吴老师讲电子行业投资》试听课，1 节课教你 “怎么看英伟达供应链订单、怎么算电子企业合理估值”，匹配你的学习需求；
- 定合作方案：根据需求选合作周期（月度 / 季度 / 年度），签订协议后享受一对一指导，吴老师会先了解你的风险偏好，再定制 “上游 + 中游” 的组合布局计划。
“之前炒 AI 服务器股亏了钱，因为买了‘没有英伟达订单’的企业。跟着吴老师合作后，他帮我选了深南电路，说‘AI PCB 订单占比高，估值合理’，FY26Q3 这只股涨了 45%；还提醒我避开研发滞后的散热材料企业，后来那家企业果然丢了订单，股价跌了 30%。” 有合作学员分享道。
五、吴老师的叮嘱：AI INFRA 投资，“抓主线、跟订单、控估值”
最后，吴老师想给所有投资者提个醒：“英伟达 FY26Q3 业绩超预期，不是‘短期炒作题材’，而是 AI INFRA 产业链‘长期增长’的起点。但投资不是‘闭眼买链’，要抓‘上游核心部件（需求刚性）、中游头部组装（订单确定）’两条主线，避开‘伪概念、高估值、技术滞后’的企业。”
跟着吴老师合作，你不用自己研究英伟达芯片制程、跟踪服务器订单，只需做好两件事：一是看吴老师每周更新的《电子行业双周报》，了解标的动态；二是听操作建议，根据风险承受能力执行。
如果你也想把握 AI INFRA 产业链的确定性机遇，却怕踩 “伪需求坑”、追高套牢、看不懂技术迭代，不妨登录吴老师的官方网站（
gphztz.com 或
gphztz.cn），领份资料、听节试听课。记住：电子行业投资的核心是 “看订单落地、看技术适配、看估值安全”，找对专业指导，才能在算力浪潮中稳稳赚钱。
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