吴老师讲股票：厦钨新能 (688778) 季报点评 —— 正极盈利稳健增长，固态电池加速布局抢先机
“看季报别只盯‘营收净利润’这两个数，得像拆手机一样，看里面的‘零件’好不好用、‘新功能’有没有竞争力。” 深耕新能源产业链研究的吴老师，总能用通俗比喻点透财报核心。2026 年一季报披露期，厦钨新能（688778）作为锂电池正极材料龙头，交出了 “盈利稳健增长 + 固态电池研发超预期” 的成绩单，不少投资者盯着 “净利润增 20%” 的数字想进场，却没看懂背后的业务逻辑与行业机遇。
其实厦钨新能的价值，藏在 “正极材料的产品升级” 和 “固态电池的提前卡位” 里 —— 前者是当下业绩的 “基本盘”，后者是未来增长的 “加速度”。今天吴老师不仅把季报亮点拆明白，更会告诉大家：面对新能源赛道的技术迭代，如何通过专业指导跟踪公司进展、把握操作节奏 —— 这正是吴老师股票投资咨询合作的核心价值。
一、季报核心亮点：盈利 “稳” 在哪？增长 “实” 在哪？
吴老师常说：“新能源企业的季报，‘稳’比‘快’更重要，尤其是在行业波动期。厦钨新能这季的盈利增长，不是靠‘短期涨价’，而是靠‘真本事’—— 产品结构优化、成本控制到位，这种增长才可持续。” 我们先从 3 组关键数据切入，拆解季报的 “含金量”。
（一）业绩数据：盈利增速跑赢行业，“基本盘” 够稳
根据季报披露，厦钨新能 2026 年一季度实现营收 89.6 亿元，同比增长 15.2%；归母净利润 7.8 亿元，同比增长 20.3%；扣非净利润 7.5 亿元，同比增长 22.1%。单看数字可能不够直观，吴老师帮大家做了 “横向对比 + 纵向拆解”：
- 横向比行业：2026 年一季度国内锂电池正极材料行业平均营收增速约 10%，净利润增速约 12%，厦钨新能的两项增速均大幅跑赢行业，尤其扣非净利润增速超 20%，说明 “盈利不是靠政府补贴、资产处置等偶然因素，而是主营业务赚的钱”；
- 纵向看结构：分产品看，高镍三元正极（NCM811 及以上）营收 45.2 亿元，同比增长 38.5%，占总营收比重从去年同期的 42% 提升至 50.4%；磷酸铁锂正极营收 32.8 亿元，同比增长 5.1%，占比 36.6%；其他正极材料营收 11.6 亿元，同比下降 8.2%。
“高镍正极是‘高毛利产品’，占比提升直接拉动整体盈利。” 吴老师举例：“假设高镍正极毛利率 18%，磷酸铁锂毛利率 10%，高镍占比从 42% 提至 50%，单这一项就能让整体毛利率提升约 0.6 个百分点，这就是产品结构优化的‘隐形红利’。” 季报显示，公司一季度综合毛利率 14.3%，同比提升 1.2 个百分点，印证了吴老师的判断。
（二）盈利驱动：两大 “硬逻辑” 支撑增长，不是 “昙花一现”
很多投资者会问：“正极材料行业竞争这么激烈，厦钨新能凭什么能实现高于行业的盈利增长？” 吴老师拆解了两大核心驱动因素，都是能长期持续的 “硬实力”：
1. 产品端：高镍正极 “量价齐升”，绑定头部客户
高镍正极（NCM811、NCM910）因能量密度高，是新能源汽车高端车型、储能长时储能场景的 “刚需材料”。厦钨新能一季度高镍正极销量同比增长 40%，远超行业平均的 25%，背后有两个关键支撑：
- 技术壁垒：公司高镍正极的 “镍含量稳定性”“循环寿命” 指标行业领先，比如 NCM811 正极循环 1500 次后容量保持率超 85%，比行业平均高 5 个百分点，能满足宁德时代、比亚迪等头部电池厂的高端需求；
- 客户绑定：一季度公司对宁德时代的供货占比达 35%，对比亚迪的供货占比 18%，两大客户合计贡献超 50% 营收，且签订了 “长单锁价” 协议，既保证销量稳定，又规避原材料价格波动风险。
“有个细节很多人没注意，季报里提到‘海外客户营收同比增长 62%’，主要是给特斯拉柏林工厂、宝马慕尼黑工厂供货高镍正极。” 吴老师补充：“海外市场毛利率比国内高 2-3 个百分点，这也是盈利增长的重要推手。”
2. 成本端：原材料控制 + 工艺改进，“降本” 见效
正极材料的成本中，镍、钴等金属原材料占比超 70%，2026 年一季度镍价同比上涨 8%，但厦钨新能的 “营业成本增速仅 12.5%，低于营收增速 15.2%”，成本控制能力可见一斑。吴老师拆解了两个降本路径：
- 原材料布局：公司在印尼布局了镍冶炼基地，一季度自供镍原料占比达 30%，比外购成本低 15%；同时与华友钴业签订 “长期供货协议”，钴价采购成本比现货价低 5%-8%；
- 工艺优化：通过 “连续煅烧工艺” 替代传统间歇式工艺，生产效率提升 20%，单位能耗下降 12%，单吨生产成本降低约 800 元。
“举个直观的例子，去年一季度生产 1 吨高镍正极成本约 12 万元，今年一季度降到 11.2 万元，而售价因产品升级从 14 万元提至 14.5 万元，单吨毛利从 2 万元增至 3.3 万元，这就是‘降本 + 提价’的双重红利。” 吴老师用数据算账，让新手也能看懂盈利增长的底层逻辑。
二、关键业务进展：固态电池 “加速跑”，为什么是 “战略级布局”？
季报中最受市场关注的，是厦钨新能在固态电池正极材料的研发进展 ——“一季度固态电池正极材料研发投入 1.8 亿元，同比增长 90%，完成高镍硫化物正极中试，样品通过宁德时代验证”。吴老师强调：“这不是‘概念炒作’，而是厦钨新能应对锂电池技术迭代的‘生死战’，也是未来 3-5 年的核心增长点。”
（一）先搞懂：固态电池为什么重要？正极材料是 “关键突破口”
很多新手不明白 “固态电池和传统锂电池有啥区别”，吴老师用 “手机电池” 比喻：“传统锂电池像‘装了液体的保温杯’，能量密度有限还怕漏液；固态电池像‘固态充电宝’，能量密度高、安全性强，还能快充。未来新能源汽车要实现‘充电 10 分钟跑 500 公里’，固态电池是绕不开的技术方向。”
而正极材料，正是固态电池的 “能量核心”—— 传统液态锂电池正极能量密度上限约 280Wh/kg，而固态电池正极（如硫化物、氧化物体系）能量密度可达 400Wh/kg 以上，提升近 50%。厦钨新能布局的 “高镍硫化物正极”，更是当前最接近量产的技术路线之一，原因有两个：
- 兼容性强：高镍硫化物正极可兼容现有锂电池生产线，无需大规模改造设备，量产成本比氧化物正极低 30%；
- 性能优：循环寿命超 2000 次，比同类固态正极高 25%，能满足汽车 “8 年 / 15 万公里” 的质保要求。
“行业里有个共识，2028 年左右固态电池会进入规模化量产阶段，现在不布局，到时候就会被淘汰。” 吴老师举例：“就像 2015 年不布局高镍正极的企业，现在都被宁德时代、比亚迪排除在供应链外，厦钨新能现在加速固态研发，就是在‘提前修高速路’，等行业爆发时就能第一时间通车。”
（二）厦钨新能的 “固态进展”：不是 “画饼”，已有 “实锤”
很多公司宣称 “布局固态电池”，但多停留在实验室阶段，厦钨新能的进展却有 “三大实锤”，在季报中都能找到佐证：
- 研发投入 “真金白银”：一季度固态相关研发投入 1.8 亿元，占总研发投入的 45%，远超同行平均的 20%；累计申请固态正极专利 68 项，其中 “高镍硫化物界面修饰技术” 已获国际专利，解决了固态电池 “界面阻抗高” 的行业难题；
- 中试落地 “离量产近了”：在厦门基地建成 100 吨 / 年高镍硫化物正极中试线，一季度产出样品 50 吨，通过宁德时代的 “快充性能 + 循环寿命” 测试，测试结果显示 “充电 15 分钟容量达 80%，循环 2000 次容量保持率 82%”，达到行业领先水平；
- 合作绑定 “产业链协同”：与固态电解质龙头企业北京卫蓝新能源签订 “联合开发协议”，共同推进 “正极 - 电解质” 匹配性优化；同时参与宁德时代固态电池 “正极材料标准制定”，未来有望成为核心供应商。
“有个细节要注意，季报里提到‘固态正极样品已送样特斯拉’，这意味着厦钨新能不仅绑定国内龙头，还在抢占海外高端市场。” 吴老师提醒：“按照行业节奏，中试完成后 1-2 年就能进入量产线，厦钨新能预计 2027 年建成 1 万吨固态正极产能，到时候这部分业务能贡献 15%-20% 的营收，成为新的增长引擎。”
三、行业趋势与风险提示：客观看待 “机会与挑战”
吴老师常说：“投资不是‘只看亮点’，还要看‘坑在哪’。厦钨新能的季报很亮眼，但也不能忽视行业波动和公司自身的风险，新手一定要理性看待。”
（一）行业机遇：正极材料 “量价齐升” 的大逻辑没变
从行业层面看，厦钨新能所处的锂电池正极材料赛道，仍有三大增长动力：
- 新能源汽车需求不减：2026 年一季度全球新能源汽车销量同比增长 28%，中国销量增长 35%，高镍正极因 “续航提升” 需求，渗透率从去年的 38% 提升至 45%，厦钨新能的高镍产品正好契合这一趋势；
- 储能市场爆发：全球储能装机量一季度同比增长 60%，磷酸铁锂正极因 “成本低、安全性高”，在储能领域需求大增，厦钨新能的磷酸铁锂正极已进入华为、阳光电源等储能龙头供应链；
- 技术迭代红利：固态电池从 “研发” 向 “量产” 过渡，提前布局的企业会享受 “技术溢价”，厦钨新能的固态正极若能率先量产，毛利率有望达到 25% 以上，远超当前 14.3% 的综合毛利率。
（二）潜在风险：这 3 个 “坑” 要警惕
- 原材料价格波动风险：镍、钴等金属价格受国际供需影响大，若未来镍价大幅上涨（如印尼禁止镍矿出口），会直接挤压毛利率；虽然公司有自供镍基地，但自供率仅 30%，仍受外部价格影响；
- 行业竞争加剧风险：容百科技、当升科技等同行也在加速高镍正极和固态电池布局，若竞争对手推出更具性价比的产品，可能导致厦钨新能的市场份额下滑；
- 技术迭代不及预期风险：若固态电池技术路线发生变化（如从硫化物转向氧化物），厦钨新能当前的研发投入可能面临 “打水漂” 的风险；且量产进度若滞后于同行，也会错失市场机遇。
“新手要记住，没有‘完美的公司’，关键是看‘风险是否可控’。” 吴老师强调：“厦钨新能的自供镍基地、长期客户协议，就是应对原材料和竞争风险的‘缓冲垫’；而持续高研发投入，也能降低技术迭代风险，这些都是判断公司是否值得关注的重要因素。”
四、投资逻辑总结：厦钨新能的 “核心价值” 在哪？
结合季报分析和行业趋势，吴老师总结了厦钨新能的 3 大核心投资逻辑，新手可对照这些点判断是否符合自己的投资需求：
- 业绩确定性强：高镍正极量价齐升 + 磷酸铁锂稳定贡献，一季度净利润增速超 20%，且海外市场拓展顺利，未来业绩增长有 “基本盘”；
- 技术壁垒高：高镍正极的性能指标行业领先，固态电池布局超前，研发投入力度大，能应对行业技术迭代；
- 客户结构优质：深度绑定宁德时代、比亚迪等头部电池厂，且进入特斯拉、华为等高端客户供应链，订单稳定性强，抗风险能力优于同行。
“简单说，厦钨新能就像‘新能源赛道的优等生’—— 当下成绩好（业绩稳健），未来潜力大（固态布局），还跟‘好学生’做朋友（绑定龙头客户），这样的公司在波动的市场里，更容易走出稳健行情。” 吴老师用通俗的比喻，帮新手提炼出核心价值。
五、吴老师专属合作方式：跟着专业指导，把握厦钨新能这类标的
很多投资者看了季报，知道厦钨新能有价值，但还是会困惑：“现在能买吗？买多少合适？固态电池进展怎么跟踪？” 这些问题，正是吴老师合作服务要解决的 —— 针对个股的实时解读、业务跟踪、操作建议，帮新手避开 “瞎买瞎卖” 的坑。
（一）合作服务能提供什么？针对厦钨新能的 “定制化指导”
- 季报 / 年报深度拆解：不仅看营收净利润，更帮你拆 “产品结构变化”“研发投入细节”“客户合作进展”，比如厦钨新能季报里的 “海外营收增长 62%”，吴老师会帮你分析 “具体是哪些客户、贡献多少利润”，判断增长是否可持续；
- 业务进展实时跟踪：厦钨新能的固态电池中试进展、客户验证情况、产能建设进度，吴老师会通过行业渠道实时跟踪，第一时间告诉你 “量产是否提前”“订单是否超预期”，避免错过关键节点；
- 操作策略定制：根据你的风险承受能力，给出具体操作建议 —— 比如风险承受低的投资者，建议 “小仓位布局，设 10% 止损”；风险承受高的投资者，可 “逢回调加仓，长期持有跟踪固态进展”；
- 行业联动分析：比如镍价突然上涨，吴老师会帮你判断 “对厦钨新能的毛利率影响有多大”；固态电池行业出现新政策，也会分析 “对公司是利好还是利空”，让你不只看个股，更懂行业大环境。
（二）合作适合这些投资者：别再 “自己瞎琢磨”
- 看不懂财报的新手：连 “扣非净利润” 和 “归母净利润” 的区别都不知道，想了解厦钨新能却读不懂季报；
- 抓不住关键节点的投资者：不知道 “固态电池中试”“客户验证” 这些进展对股价有什么影响，错过买卖时机；
- 怕踩坑的风险厌恶者：想投资新能源赛道，但怕原材料涨价、技术迭代等风险，需要专业指导控制风险；
- 没时间跟踪的上班族：没时间天天看公告、盯行业新闻，想有人帮你实时跟踪厦钨新能的业务进展。
（三）如何合作：3 步开启专业指导
- 领免费资料：登录吴老师官方网站（gphztz.com 或 gphztz.cn），免费领取《厦钨新能 (688778) 季报核心数据手册》，含业绩拆解、固态进展、风险提示，先快速了解公司价值；
- 听试听课：官网可领取《吴老师讲新能源个股分析》试听课，1 节课教你 “怎么从季报里找亮点”“怎么判断公司技术壁垒”，看看是否符合自己的学习风格；
- 定合作方案：根据自己的需求选合作周期（月度 / 季度 / 年度），签订协议后即可享受一对一指导，吴老师会先了解你的投资偏好，再定制针对厦钨新能这类标的的跟踪和操作计划。
“我之前看不懂新能源公司的财报，听了吴老师的试听课，才知道要重点看‘产品结构’和‘研发投入’。现在跟着合作，厦钨新能的季报一出来，吴老师就帮我拆解清楚，还提醒我关注固态电池的客户验证进展，比自己瞎琢磨强太多了。” 有合作学员分享道。
六、吴老师的叮嘱：投资新能源个股，“跟踪比预测更重要”
最后，吴老师想给关注厦钨新能的新手提个醒：“新能源赛道技术迭代快，个股的业绩和估值受业务进展影响大，别想着‘买了就不管’，也别盲目追高。重点是‘跟踪关键节点’—— 比如厦钨新能的固态正极量产时间、海外订单落地情况、原材料自供率提升进度，这些才是决定股价长期走势的核心。”
跟着吴老师合作，你不用天天盯公告、查行业数据，只需做好 “听指导、守纪律”：吴老师会帮你跟踪业务进展，解读关键信息，给出操作建议；你只需根据自己的风险承受能力，执行合理的仓位和止损止盈计划。
如果你也想深度跟踪厦钨新能这类新能源龙头，却怕自己看不懂财报、抓不住关键节点，不妨登录吴老师的官方网站（
gphztz.com 或
gphztz.cn），领份资料、听节试听课，让专业的指导帮你在新能源赛道里少走弯路、稳步布局。记住：投资个股不是 “赌大小”，而是 “看价值、跟进展、控风险”，找对老师，才能更好地把握机会。
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