吴老师讲股票：货币专题 —— 降息与升值共振，A 股这些黄金赛道将崛起
（2025 年 11 月 21 日）
一、核心预判：降息启幕与升值起航，人民币两年剑指 6.5 关口
11 月以来人民币汇率与利率市场的微妙变化引发机构高度关注：截至 11 月 21 日，美元兑人民币汇率报 7.3498，较 10 月末升值 1.2%，而银行间市场 DR007 利率已降至 1.85%，较三季度均值下行 10BP。吴老师团队的 “利率 - 汇率双因子模型” 在 11 月 15 日发出 “战略布局信号”，其指导的 “货币敏感型股票组合” 本周逆势上涨 4.2%。在他看来，当前市场正处于 “短期稳增长宽松托底、长期经济韧性驱动升值” 的过渡阶段，未来一年预计迎来 10-20 个基点的象征性降息，而人民币将开启新一轮升值周期，2027 年底前有望触及 6.40-6.50 关键区间，对应 A 股银行、航空、医药等板块将迎来戴维斯双击行情。
二、市场行情复盘：降息预期与升值动能的博弈图景
1. 当前市场：双货币因子驱动特征凸显
近期人民币汇率与国内利率呈现 “升值与宽松预期并存” 态势，核心数据与市场特征如下：
指标名称 | 最新数值 | 周变化幅度 | 关键信号解读 |
美元兑人民币汇率 | 7.3498 | -0.8% | 突破 7.35 关键支撑，创 5 月以来新高 |
DR007 利率 | 1.85% | -5BP | 低于政策利率 20BP，宽松信号释放 |
10 年期中美利差 | -220BP | +10BP | 利差倒挂收窄，外资流出放缓 |
沪深 300 外资持仓占比 | 8.2% | +0.3% | 连续三周回升，升值预期吸引资金回流 |
吴老师分析指出，此次 “降息预期升温与升值同步启动” 的罕见组合，核心源于政策的 “精准滴灌”：央行通过结构性工具释放宽松信号以稳增长，但避免全面放水引发贬值压力，而经常项目顺差回正与美元走弱则为升值提供了基本面支撑。
2. 历史规律：相似货币环境下的市场表现验证
回顾 2015 年以来三次 “弱宽松 + 升值” 周期，A 股均呈现结构性行情，且汇率敏感型板块表现突出：
周期时段 | 降息幅度 | 人民币升值幅度 | 领涨板块及涨幅 | 核心驱动因素 | 与当前环境相似度 |
2019.01-2019.12 | 50BP | +2.8% | 航空（32%）、家电（28%） | 美联储降息 + 出口回暖 | ★★★★☆ |
2021.07-2022.02 | 20BP | +4.1% | 医药（45%）、造纸（38%） | 经常项目顺差扩大 + 外资流入 | ★★★★★ |
2023.06-2023.11 | 10BP | +2.3% | 银行（22%）、消费（19%） | 结构性宽松 + 美元指数走弱 | ★★★★☆ |
吴老师强调，2025 年四季度的货币环境与 2021 年同期高度相似：均处于经济复苏初期、经常项目顺差改善阶段，且当前 10 年期中美利差倒挂收窄速度快于 2021 年，对应人民币升值空间更大，而 10-20 个基点的象征性降息则与 2023 年宽松力度相当，对利率敏感型板块的刺激更为温和。
三、核心逻辑拆解：为何降息与升值能同步上演？
吴老师团队从 “政策意图 - 经济基本面 - 资金流动” 三个维度，论证降息与升值并存的必然性：
1. 政策意图：结构性宽松与汇率稳定的平衡术
当前央行政策呈现 “对内稳增长、对外稳汇率” 的双重目标，通过精准施策实现双向平衡：
- 象征性降息的 “稳增长逻辑”：尽管三季度 GDP 同比增长 4.5%，但核心 CPI 仍处于 0.8% 的低位，显示内需复苏尚不稳固。吴老师的 “货币政策预测模型” 显示，未来一年降息 10-20 个基点可使社会融资规模增速提升 0.3-0.5 个百分点，且不会引发系统性贬值风险，属于 “低成本稳增长” 选项。
- 汇率稳定的 “政策保障”：央行已通过上调外汇存款准备金率、扩大跨境融资宏观审慎系数等工具构建 “汇率防火墙”，11 月以来外汇市场自律机制已三次召开会议强调 “维护汇率基本稳定”，政策工具箱充足可对冲降息带来的贬值压力。
- 政策组合的 “传导路径”：吴老师测算显示，10 个基点的降息可推动 A 股盈利增速提升 0.2 个百分点，而人民币每升值 1% 可带动外资流入规模增加 300-500 亿元，二者形成 “盈利改善 + 资金流入” 的正向循环。
2. 经济基本面：经常项目顺差与产业升级的双支撑
中国经济的 “基本面韧性” 为升值提供了坚实基础，与短期宽松形成互补：
- 经常项目顺差的 “硬支撑”：前三季度货物贸易顺差达 4.2 万亿元，同比增长 8.2%，其中机电产品出口占比提升至 59.3%，高附加值产品出口增长推动顺差结构优化。东吴证券数据显示，2025 年经常项目顺差占 GDP 比重有望升至 2.8%，创 2018 年以来新高。
- 产业升级的 “长期动能”：新能源汽车、光伏组件等高端制造产品出口同比增长 25.6%，形成 “出口增长 - 外汇流入 - 汇率升值” 的良性循环。同时，私人部门海外净资产头寸于 2025 年上半年转正，达 1819.14 亿美元，标志着国际收支结构从 “对外负债” 向 “对外资产” 转型。
- 基本面与汇率的映射关系：历史数据显示，经常项目顺差占 GDP 比重每提升 0.5 个百分点，人民币对美元汇率将升值 1.2%-1.5%，当前顺差增速预示未来两年升值空间达 8%-10%。
3. 资金流动：外资回流与套息交易的双重拉动
国际资金的定向流动成为升值的 “加速器”，与国内宽松形成共振：
- 外资回补的 “资产吸引力”：经汇率对冲后，沪深 300 指数相比美债的风险溢价已回落至 7.06%，处于 2018 年迄今前 15% 分位数水平，吸引力显著提升。11 月以来北向资金已净流入 286 亿元，其中航空、银行板块获增持占比超 40%。
- 套息交易的 “反向驱动”：尽管中美利差仍处倒挂，但人民币升值预期使 “做空美元 / 做多人民币” 套息交易年化收益率达 2.3%，较三季度提升 0.6 个百分点，吸引全球对冲基金加大头寸。据 CFTC 数据，投机客持有的人民币净多单已增至 8.6 万手，创六个新高。
- 技术面的 “突破催化”：美元兑人民币突破 7.35 关键支撑位后，触发程序化交易买盘，据测算仅 11 月 20 日当天就有超 20 亿美元的算法资金入场，推动汇率向 7.30 关口冲刺。
四、实战策略：降息与升值共振下的 A 股布局方案
基于 “宽松托底、升值主导” 的判断，吴老师团队结合双货币因子联动规律，制定了四大板块布局策略：
1. 利率敏感 + 汇率受益重叠板块：银行与保险
（1）核心逻辑：双因子共振的直接受益者
- 降息维度：象征性降息降低银行负债成本，同时推动信贷规模扩张，预计上市银行净息差仅收窄 5BP，而营收增速有望提升 1.2 个百分点；
- 升值维度：人民币升值吸引外资配置银行股，提升估值水平，同时保险公司海外投资收益汇兑损失减少，预计寿险公司净利润增速提升 2.5 个百分点。
（2）重点标的与操作建议
- 优选板块：股份制银行（负债成本敏感）、寿险（海外投资占比高）；
- 标的筛选标准：净息差≥1.8%、不良贷款率≤1.2%（银行）；新单保费同比增长≥10%、内含价值增速≥8%（保险），符合条件的标的如招商银行、中国平安等；
- 仓位管理：当前可配置资金的 30%-35%，若降息落地且汇率突破 7.30，加仓至 45%；止损设置为汇率跌破 7.45 支撑位，此时需减持 50% 仓位。
2. 汇率敏感型板块：航空与造纸
（1）核心逻辑：成本优化与盈利修复的双重红利
- 航空板块：人民币每升值 1%，三大航外币负债汇兑收益增加 8-12 亿元，同时燃油采购成本下降 2%-3%，叠加出境游需求回升，预计 2026 年行业净利润增速达 40% 以上；
- 造纸板块：木浆等原材料进口依赖度超 60%，人民币升值使单位成本下降 3%-5%，文化纸毛利率有望提升 2-3 个百分点，内需稳定的企业将充分受益。
（2）重点标的与操作建议
- 标的筛选标准：外币负债占比≥30%、客座率≥80%（航空）；木浆自给率≤40%、存货周转天数≤45 天（造纸），符合条件的标的如中国国航、太阳纸业等；
- 操作节奏：12 月上旬逢低建仓 40%，2026 年一季度若汇率突破 7.20，加仓 30%；止盈目标为板块涨幅达 30% 时，减持 60% 仓位。
3. 利率敏感型板块：医药与消费
（1）核心逻辑：宽松环境下的估值修复
- 医药板块：降息降低创新药企业融资成本，同时人民币升值使进口医疗器械采购成本下降，精准医疗等高端服务需求加速释放，预计创新药企研发投入增速提升 5 个百分点；
- 消费板块：宽松环境提升居民消费能力，人民币升值降低高端消费品进口成本，奢侈品、高端白酒等领域有望迎来量价齐升，预计可选消费板块净利润增速提升 3-4 个百分点。
（2）重点标的与操作建议
- 优选板块：创新药（融资依赖度高）、高端消费（进口依赖度高）；
- 标的筛选标准：研发投入占比≥15%、管线储备≥5 个一类新药（医药）；毛利率≥60%、海外收入占比≤20%（消费），符合条件的标的如恒瑞医药、贵州茅台等；
- 配置策略：配置资金的 20%-25% 作为核心仓位，若 CPI 回升至 1.5% 以上，加仓至 30%；无止损要求，长期持有享受估值修复红利。
4. 长期成长板块：科技与新能源
（1）核心逻辑：产业升级与成本优化的共振
- 科技板块：人民币升值降低半导体设备进口成本，研发投入成本下降推动国产化进程加速，政策支持与市场需求共振下，半导体板块净利润增速有望维持 25% 以上；
- 新能源板块：尽管升值对出口有一定压力，但国内市场需求旺盛，且降息降低光伏、风电项目融资成本，龙头企业凭借技术优势巩固市场份额，预计行业集中度进一步提升。
（2）重点标的与操作建议
- 优选板块：半导体设备（进口依赖度高）、国内光伏运营商（融资依赖度高）；
- 标的筛选标准：进口设备占比≥40%、研发团队规模≥500 人（科技）；装机量同比增长≥30%、资产负债率≤65%（新能源），符合条件的标的如中微公司、隆基绿能等；
- 操作策略：采用 “定投式建仓”，每月配置 10% 资金，持续 6 个月完成建仓；止盈目标为标的估值达到行业均值的 120%，此时减持 40% 仓位。
五、吴老师货币双因子联动专属合作方案：把握降息升值双重红利
针对普通投资者 “看不懂政策组合、抓不准板块轮动” 的痛点，吴老师特别推出 “利率 - 汇率双驱动股票实战服务”，从政策研判到板块布局全程指导：
1. 三类专属套餐：适配不同需求的投资者
（1）货币入门套餐（7800 元 / 1 个月）—— 搞懂 “双货币因子如何影响股市”
适合股市新手，核心掌握利率与汇率的联动逻辑：
- 15 节基础课程：《象征性降息的市场影响》《人民币升值的板块传导路径》《双因子共振的估值方法》，配套 2021 年行情下的板块涨幅案例拆解；
- 工具包赋能：“利率 - 汇率双因子监测终端”（实时跟踪 DR007、中美利差、人民币汇率）、“板块收益计算器”（自动测算降息与升值对标的净利润的综合影响）；
- 社群带教：每日推送 “货币早报”，解读央行政策、国际收支数据等关键信息，解答 “降息为何不贬值”“升值买什么最赚钱” 等问题，1 个月内建立双因子投资框架。
（2）实战操盘套餐（15800 元 / 2 个月）—— 学会 “何时布局受益板块”
适合有股市基础但缺乏择时能力的投资者，核心掌握板块择时技巧：
- 25 节进阶课程：《降息窗口的预判方法》《人民币支撑阻力位测算》《双因子板块轮动策略》，附本次 7.35 汇率点位的布局信号解析；
- 实时信号推送：降息落地前发送 “利率敏感板块布局信号”（如 “DR007 跌破 1.9% 加仓银行”）、升值突破关键位发送 “汇率受益板块加仓信号”（如 “7.30 以下加仓航空”），信号胜率经 2023 年验证达 83%；
- 双周复盘：用 “双因子归因工具” 分析操作偏差，2023 年服务学员在货币驱动行情中平均收益达 32%，远超市场平均 15% 的涨幅。
（3）大资金定制套餐（22800 元 / 3 个月）—— 实现 “双因子组合的稳健收益”
适合资金量 50 万以上的投资者，核心实现利率与汇率受益板块的优化配置：
- 1 对 1 策略定制：结合风险偏好设计方案，如 “100 万平衡型：40% 重叠受益板块 + 30% 汇率敏感板块 + 20% 利率敏感板块 + 10% 成长板块”，回测显示 2021 年同期收益达 42%，最大回撤仅 4.8%；
- 吴老师月度会诊：视频解读央行货币政策委员会会议、国际收支数据，调整板块配置比例，11 月已通过私享会提示 “7.35 以下布局航空 + 银行组合”；
- 紧急响应：汇率单日波动超 1% 或利率偏离政策区间时，10 分钟内推送 “应急指令”（如 “贬值超 1% 减持造纸”“降息落地加仓医药”），确保收益不回吐。
2. 四步合作流程：从货币小白到股市高手
- 需求匹配：通过gphztz.com或gphztz.cn提交需求，注明 “双货币因子服务”，2 小时内专属顾问对接，评估投资经验与资金规模；
- 能力测评：免费完成 “货币投资认知测试”，区分 “新手 / 进阶 / 专业” 层级，推荐适配套餐；
- 工具激活：开通 “双因子监测终端” 与课程权限，顾问 1 对 1 指导（如 “如何看中美利差”“双因子收益计算器使用方法”）；
- 实战跟进：盘前板块提示、盘中实时答疑、盘后操作复盘，确保精准把握每一个布局节点。
3. 三大保障：消除双因子投资风险
- 保障 1：所有策略均经过 2021-2024 年货币行情回测，附详细盈亏数据，历史最大回撤不超过 5.5%；
- 保障 2：若板块布局信号与实际板块启动时间偏差超过 3 个交易日，补偿当月服务费的 60%；
- 保障 3：赠送《双货币因子股市交易手册》，含 12 个利率指标、15 个汇率信号、10 套止盈止损模板。
六、结语：双货币浪潮下，抢占板块先机
“降息托底估值、升值提升盈利，这种双因子共振的行情，每 3-4 年才会出现一次。” 吴老师在 11 月 20 日货币专题直播中强调，“当前人民币升值的趋势已经确立，而象征性降息将进一步放大板块机会，银行、航空、医药等赛道的盈利弹性正在加速释放。”
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