公司发布《2023 年第三季度报告》，期内实现营业收入10.65 亿元，同比增长46.17%；实现归母净利润2.61 亿元，同比增长40.94%；实现扣非归母净利润2.51 亿元，同比增长37.38%。
23Q3 单季营收再创历史新高。2023 年前三季度实现营收（10.65 亿，同比+46.17%），主要系受下游客户需求增长影响，业务订单量增加所致；实现归母净利润（2.61 亿，同比+40.94%）。23Q3 单季度实现营收（3.76 亿，同比+40.45%），单季度营收再创历史新高；实现归母净利润（0.82 亿，+21.13%）。盈利能力方面，报告期内，公司整体销售毛利率为35.62%，同比提升0.30pct。管理费用（3,245.17 万，同比-7.82%）；销售费用（568.25万元，同比+13.41%）；财务费用（26.85 万元，去年同期-87.25 万），主要系主要为银行借款增加产生的利息支出增加所致；研发费用（3,934.42 万元，同比+9.50%）；税金及附加（608.88 万元，同比+69.39%），主要系营业收入增长，附加税随流转税增加而增加所致。三项费用率为3.60%，同比下降1.79pct 。公司整体销售净利率为24.47%，同比下降0.91pct。
应付账款、预付款项等科目持续高位运行，公司积极备货备产。资产负债表方面，报告期内公司预付款项1,328.90 万元，较期初增长713.37%，主要系公司产销增加，原材料采购量增加所致；应付账款6,852.59 万元，较期初增长38.00%，主要系销售规模扩大，公司相应加大采购量所致；存货4.76 亿，较期初增长20.51%；应收账款1.87 亿元，较期初增长48.86%，主要系销售额增长，对应增长的应收账款尚在信用期内所致。公司预付款项、应付账款及存货呈现较快增速，体现公司备货备产的积极态度。
业务横向拓展推动在建工程上升。截至23 年Q3，公司在建工程达到1.31 亿元，较期初增长60.31%，主要系沈阳图南智能制造有限公司（简称“图南智造”）建设项目按计划持续投入所致。根据公司2022 年12 月27 日发布的《关于全资子公司投资建设年产1,000 万件航空用中小零部件自动化产线项目的公告》，公司拟通过全资子公司图南智造开展该项目建设，预计项目达产后将形成年产各类航空用中小零部件1,000 万件的生产能力。图南智造主营涉及相关下游中小零部件加工制造业务，为公司继特种不锈钢、高温合金、精密铸件后所涉及第四大类业务，完成产业内进一步横向拓展。
积极开展股权激励，调动员工积极性。公司于2022 年6 月21 日发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》，并于7 月6 日发布《关于向公司2022年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的公告》，向19 名激励对象授予35.00 万股第二类限制性股票，授予价格为20.93 元/股。股权激励整体以2021 年营收、净利润为基数，第一个解除限售期（考核年度为2022 年），需满足营收增长率不低于20%或净利润增速不低于21%；第二个解除限售期（考核年度为2023 年），需满足营收增长率不低于44%或净利润增速不低于53%。公司继《2021 年限制性股票激励计划》后连续推出此次股权激励，体现了股权激励计划的良好成效，预计随着激励计划的后续实施，将有效提升公司管理层积极性，提升经营效率，促进利润增长。
盈利预测：预计公司2023/2024/2025 年归母净利润为3.60/5.00/6.92 亿元， 对应估值32/23/17 倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：产业链需求不及预期，行业估值波动。
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