本周（2023.10.0 9-2023.10.13）行情回顾：水电板块一枝独秀周涨幅达1.98%。本周水电板块表现亮眼周涨幅达1.98%，火电、燃气板块回调涨跌幅达-1.84%、-2.11%；大盘指数表现温和，创业板、深成指数、上证指数分别涨跌幅达-0.36%、-0.41%、-0.72%。
本周周观点：1）继续推荐受益于来水改善+高股息的水电板块。8 月份以来四川云南来水同环比显著改善，2023 年上半年水电电价同比小幅上涨。10 月10 日，川投能源发布前三季度业绩预告，2023Q3 实现归母净利润约18 亿元，同环比显著改善，主要受益于去年Q3 低基数以及今年8 月以来来水显著改善；继续看好受益于高股息+电价微涨的水电板块。2）火电：继续关注容量电价细则的落地情况、关注11 月底签订的明年电价长协。10 月13 日，浙能电力公布前三季度业绩预告，业绩超预期，按照业绩预告中枢计算，单Q3 实现净利润约32 亿，同环比改善显著。主要受益于三季度入炉煤平均价格下降，浙能电力Q3 业绩亮眼；我们估计火电行业Q3 有望实现同环比的继续改善。3）天然气：欧美气价上涨，中国LNG 到岸价或提升，进而带动国内LNG 出厂价上涨，关注国内气价上涨带来的盈利能力提升。截至2023/10/13，美国HH/欧洲TTF/ 东亚JKM/ 中国LNG 出厂/ 中国LNG 到岸月环比+18.0%/+36.4%/+8.0%/+9.1%/+25.9%至0.8/4.2/3.7/3.2/4.3 元/方。欧洲储库基本完成，采暖季带来价格波动。截至2023/10/12，欧洲天然气库存1109TWh（1072 亿方），同增89 亿方，库容率97.47%，同比+8.68pct。
2023 年欧洲补库进度提前，目前已基本储库完成；9 月底受到采暖季预期影响气价上涨。库存未满&需求强劲，美国天然气价格上涨。截至2023/10/6，美国天然气库存35290 亿立方英尺，相比18-22 年最大值-7.9%。2023 年天然气消费量持续增长，年初至2023/10/11，美国天然气消费量220885 亿立方英尺，同比+0.7%。采暖季将至住宅&商业用气预期上升，同时电力部门需求仍将较为强劲，导致美国气价上涨。
行业核心数据跟踪：10 月电网代购电较9 月继续回落，峰谷价差小幅缩小；煤价端淡季不淡，受安监等因素影响上涨至1017 元/吨（截至2023年10 月13 日）；国外天然气价格波动；三峡电站水位持续回升。电价：
9 月底公布10 月电网代购电数据，10 月受益于水电的环比同比发电量预期改善，电网代购电价格环比继续回落，电价端承压。煤价：截至2023年10 月13 日，动力煤秦皇岛5500 卡平仓价为1017 元/吨，节后动力煤稳重偏强。天然气： 截至2023/10/13，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG 出厂/ 中国LNG 到岸周环比-
3.7%/+40.3%/+2.8%/+5.3%/+30.2%至0.8/4.2/3.7/3.2/4.3 元/方。2023M1-8 我国天然气表观消费量达2562 亿方，同增7.3%（2022M1-8 同减1.5%）。截至2023 年10 月初，全国共有20%/24%的地级及以上城市进行了居民/工商业的顺价，提价幅度为0.22/0.24 元每方，期待顺价逐步落地。三峡水电站水位：截至2023/10/13，三峡水电站水位为174.28 米，同比增长10.91%，环比持续回升，水电发力好转。
投资建议：1）关注水电、火电和核电板块：【川投能源】、【华能水电】、【长江电力】、【中国广核】、【中国核电】；2）天然气：国外气价上涨；国内消费复苏&价差理顺。标的上：【蓝天燃气】、【新奥股份】、【九丰能源】、【天壕环境】。
风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等
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