生物制品行业深度报告：国内二类苗市场快速发展 期待重磅产品放量及研发加速

核心观点：近年来，全球疫苗市场呈现快速发展，国内疫苗市场也处于加速发展中，增速快于全球市场。随着人均可支配收入提升，以及人群预防接种意识的觉醒和新品种诱发的接种需求，预计二类苗产品的市场规模将持续扩大。目前国内各类重磅疫苗产品整体渗透率低于发达国家，市场空间广阔；国内企业逐步加大研发投入，疫苗产品研发方兴未艾，研发管线顺利推进。建议关注拥有近期处于上市放量阶段或即将上市的重磅产品的企业：智飞生物、康泰生物、康希诺、康华生物、欧林生物。

    国内二类苗市场快速发展，重磅产品有望持续放量。近年来，全球疫苗市场呈现快速发展，驱动因素主要是由发达国家及发展中国家创新疫苗的普及、不断增长的医疗支出及疫苗接种意识的提高。新冠疫苗研发也推动了疫苗相关技术的进一步发展。国内疫苗市场也处于加速发展中，增速快于全球市场。且随着人均可支配收入提升，以及人群预防接种意识的觉醒和新品种诱发的接种需求，预计二类苗产品的市场规模将持续扩大。随着国产重磅疫苗产品陆续上市并实现国产替代，国内疫苗行业进入大品种时代，国内婴幼儿及成人重磅疫苗产品有望持续放量，渗透率提升空间较大。

    多款重磅疫苗品种市场空间广阔，产品研发方兴未艾。目前国内各类重磅疫苗产品整体渗透率低于发达国家，市场空间广阔；国内企业逐步加大研发投入，疫苗产品研发方兴未艾。1）带状疱疹疫苗：首款国产疫苗上市，竞争格局较为理想。2）HPV疫苗：唯一可预防癌症的创新疫苗，渗透率仍有提升空间。3）肺炎球菌结合疫苗：进口替代趋势明显，市场有望持续扩容。4）流感疫苗：疫后流感活动性显著增加，看好下半年销售表现。5）人二倍体狂苗：国内共两款产品上市，市场有望进一步拓展。6）RSV疫苗：进入收获期，全球共2款RSV疫苗获批上市。7）金葡菌疫苗：控制耐药菌感染的有效手段，欧林生物处于临床III期。

    上市公司跟踪：重磅品种期待放量加速，研发管线顺利推进。1）智飞生物：HPV放量驱动业绩快速增长；布局多个研发管线，在研项目顺利进展；与GSK签署独家经销和联合推广协议，业绩增长获得强劲新动力。2）康泰生物：非新冠疫苗稳健增长，期待PCV13下半年持续放量；研发管线丰富，二倍体狂苗上市在即。3）沃森生物：PCV13和2价HPV两大重磅品种驱动业绩持续增长；9价HPV进入临床III期。4）万泰生物：2价HPV销售工作持续推进，积极拓展国际市场；在研管线丰富，9价HPV临床试验及产业化放大顺利进行。5）康希诺：MCV系列加速放量，研发实力雄厚助力未来增长。6）康华生物：二倍体狂苗终端销售持续推进，期待下半年发货节奏恢复。7）欧林生物：破伤风疫苗稳步放量，金葡菌疫苗临床试验顺利进展。

    投资建议：建议关注拥有近期处于上市放量阶段或即将上市的重磅产品的企业：智飞生物、康泰生物、康希诺、康华生物、欧林生物。

    风险提示：疫苗批签发进度低于预期；产品安全性及经营合规风险；产品研发及上市进度低于预期；批签发数据仅表示获中检所批准通过的送检样本量，不代表实际销量，仅供参考。