行业整体：化工行业三季度业绩有望环比改善
根据国家统计局数据，2023 年1-8 月化学原料与制品行业实现营收56033 亿元，累计同比下降6.7%，实现利润总额2634 亿元，累计同比下降51.1%，其中8 月实现营收7370 亿元，同比增长3.3%，实现利润总额378 亿元，同比下降23.3%，增速触底回升。我们认为受金九银十需求旺季预期的阶段性补库存推动，以及成本端原油等原料价格见底回升所致，化工行业三季度业绩有望环比改善。库存方面，截至23 年8 月化学原料与制品存货及产成品存货同比增速分别为-3.7%、-3.9%，行业库存持续去化，但较7 月的-4.1%和-5.8%的增速有所回升。化工品价格指数方面，受原油在主要产油国减产策略延续的情况下带动的价格上行，中国化工产品价格指数（CCPI）最新值为4957 点，较23 年6 月底的4244 点上涨16.8%
化工产品：Q3 主要化工品价格价差环比变动有所分化根据百川盈孚及Wind 数据，年初至今，主要化工产品价格价差同比下跌为主。进入三季度以来，受需求复苏以及成本支撑，化工产品价格环比有所改善。截至2023年9 月30 日，主要化工产品23Q3 平均价格环比上涨、持平和下跌产品数量占比分别为50%、2%和 48%，其中，涨幅位居前五的品种分别是双氧水、硫酸、维生素B2、辛醇、煤焦油。此外，截至2023 年9 月30 日，主要化工产品23Q3 平均价差环比上涨、持平和下跌产品数量占比分别为39%、0%和 61%，其中，涨幅位居前五的品种分别是醋酸、电石法PVC、草甘膦、MDI 和丙烯酸丁酯。
行业观点：看好供需改善细分领域，掘金进口替代新材料基础化工板块今年来整体面临较大的下行压力，但因为化工行业所涉及的领域较多，很多细分子行业分处不同赛道，因此会存在一定的差异性。其中食品饲料添加剂、农药等板块受海外去库存影响，产品价格有所回调，轮胎则受益于成本端下行及需求复苏，是景气度最好的细分板块。展望4 季度，我们认为行业景气能否继续修复取决于内外需复苏的力度和持续性。由于固定资产投资增速较快，今明年行业新增产能压力依然较大，我们看好：1、产能压力相对较小而需求有望持续改善的轮胎、黏胶、涤纶长丝、氟化工等；2、具有明显成本优势的周期龙头白马；3、受益于进口替代和下游需求快速增长的新材料。
风险提示
原材料价格波动风险、需求不及预期风险、安全事故风险
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