诺泰生物(688076)：业绩超预期 2023Q3延续高速增长态势

　　事件：2023 年09 月26 日，公司发布2023 年第三季度业绩预告，2023 年第三季度公司预计实现归母净利润4000 - 5000 万元，同比增长117.85% - 172.31%；扣非归母净利润4000 - 5000 万元，同比增长6820.42% - 8550.52%。

    　　业绩超预期，2023Q3 延续高增。取业绩预告中值，2023Q3 归母净利润4500 万元（同比+145.08%），扣非归母净利润4500 万元（同比+7685.47%）。2023 前三季度归母净利润8685 万元（同比+63.28%），扣非归母净利润8800 万元（+632.72%）。我们预计前三季度及Q3 持续高速增长主要源于：①公司自主选择产品中多肽业务逐步迎来收获，重磅品种持续放量；②公司持续加大BD 投入，防疫政策变化后需求端呈快速改善趋势。此外，我们预计随着重磅品种持续放量，2023Q3 收入端有望延续高速增长态势。

    　　多肽、特色原料药为主的自主选择产品持续高速增长，小分子CDMO 下半年有望逐步恢复。1）自主产品：在研管线持续推进，新品获批有望带来增长新动能。公司阿托伐他汀钙API 近期顺利通过GMP 符合性检查，奥美沙坦酯氨氯地平片于7 月25 日获批上市，部分多肽重磅商业化品种迎来收获期，有望呈持续放量趋势。此外，受减重研发需求提升，公司部分多肽原料药验证批需求持续旺盛态势有望延续。2）C(D)MO：

    　　大订单签约，2023 年下半年有望逐步恢复。凭借两大技术平台优势，公司同吉利德、英赛特、硕腾、Mirati 等知名药企建立长期合作关系，公司于5 月22 日同欧洲大型药企客户签订了累计合同金额约1.02 亿美元的cGMP 医药高级中间体7 年供货合同，在手订单充裕夯实逐步恢复确定性。

    　　盈利预测及估值：考虑随着22Q4 国内防疫政策变化，2023 年公司收入有望逐步恢复，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为8.54 亿元、11.41 亿元、15.43 亿元，增速分别为31.06%、33.64%、35.26%；但考虑2023 年公司有望继续推进BD 建设及可转债方案，费用率有望逐步回升，我们预计2023-2025 年归母净利润分别为1.33亿元、1.80 亿元、2.50 亿元，增速分别为3.10%、35.55%、38.63%。公司自主选择产品管线丰富，C(D)MO 技术平台优势显著，未来有望通过自主产品+C(D)MO 双轮驱动带来长期成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险核心技术人员流失风险；原材料供应及其价格上涨的风险，环保和安全生产风险；汇率波动风险。