通信行业周报：AI算力/光模块获新催化 重视新型工业化机会

本周沪深300 上涨0.81%，创业板上涨0.53%，其中通信板块上涨2.74%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的128 支成分股本周内换手率为0.36 %；同期沪深300 成份股换手率为 2.65 %，板块整体活跃程度强于大盘。

    通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：精伦电子（37.54%）、光弘科技（29.11%）、*ST 新海（24.14%）、天孚通信（21.17%）、天邑股份（20.67%）；跌幅居前五的公司分别是：武汉凡谷（-10.77%）、深桑达A（-6.72%）、 德生科技（-4.15%）、有方科技（-4.08%）、意华股份（-3.98%）。

    微软Copilot 全面接入Win11，重视调整后的AI 算力/光模块。9 月22 日凌晨，微软推出了人工智能（AI）伴侣 Copilot，用户可在 Windows 11、Microsoft 365 以及 Edge和 Bing 的浏览器中使用。它既可以作为应用程序使用，也可以在用户需要时右键单击显示出来。作为 Windows 11 免费更新的一部分，Copilot 将在 9 月 26 日推出。

    届时，Windows 11 推出的巨量更新中，之前已经测试了一段时间的Windows Copilot 将直接上线。费用方面，GPT-4 版Microsoft 365，每月30 刀。后续，11 月1 日，Microsoft 365 Copilot 将面向Visa、通用汽车、毕马威等企业客户全面推出，AI 将进入Word、Excel、PowerPoint、Outlook 和Teams 等协同工具来提高工作效率。我们认为AIGC 推动数据流量高增长，800G+400G 需求持续增加。ChatGPT 引领AI 新趋势，科技巨头加入AI 军备竞赛，算力需求和数据流量有望迎来新一轮增长，推动光模块400G+800G迭代升级，行业有望迎来高景气阶段。国内AI 算力需求以400G 为主，三大运营商积极布局全光运力建设，开展400G 建设和试运行。国内光模块交换机产业链成本与技术优势明显，市场份额持续提升，头部厂商率先推出400G/800G 产品，后续有望按照客户节奏逐步起量。建议重点关注核心光模块芯片：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、源杰科技等；ICT 设备商：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思、共进股份、恒为科技等。

    全国新型工业化推进大会召开，重视5G+工业互联网板块机会。全国新型工业化推进大会9 月22 日至23 日在京召开。相关政策要点包括：要以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，实现新型工业化是关键任务。积极主动适应和引领新一轮科技革命和产业变革，把高质量发展的要求贯穿新型工业化全过程，把建设制造强国同发展数字经济、产业信息化等有机结合，为中国式现代化构筑强大物质技术基础。同时，要适应时代要求和形势变化，突出重点、抓住关键，着力提升产业链供应链韧性和安全水平，加快提升产业创新能力，持续推动产业结构优化升级，大力推动数字技术与实体经济深度融合，全面推动工业绿色发展。《中国工业互联网产业经济发展白皮书》显示，预计2022 年，工业互联网产业增加值规模将达4.45 万亿元，将带动新增就业105.02 万人，未来工业互联网产业将迎来较快增速。在专网许可方面，2022 年11 月，中国商飞获全国第一张企业5G 专网的频率许可，其位于5925-6125MHz 和24.750-25.15GHz 工业无线专用频段，5G+工业互联网是推进智能制造的关键支撑，是新型工业化重要组成部分。

    我们建议重点关注工业互联网网络平台：东土科技、三旺通信、映翰通；关注5G 专网运营商：中国移动、中国电信、中国联通。

    1-8 月信息通信行业整体运行平稳，云计算等新兴业务保持较快增速。1-8 月份，电信业务收入累计完成11417 亿元，同比增长6.2%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长16.6%。固网方面，1-8 月份，三家基础电信企业完成互联网宽带业务收入为1741 亿元，同比增长7.3%，在电信业务收入中占比为15.2%。移动数据流量方面，1-8 月份，三家基础电信企业完成移动数据流量业务收入4432 亿元，同比增长0.5%，在电信业务收入中占比为38.8%。新型业务方面，三家基础电信企业积极发展云计算、大数据、物联网、互联网数据中心等新兴业务，1-8 月份共完成业务收入2392 亿元，同比增长18.9%，在电信业务收入中占比为21%，拉动电信业务收入增长3.5 个百分点。其中云计算和大数据收入同比增速分别达35.4%和44.8%，物联网业务收入同比增长24.8%。我们认为今年以来，全国电信业务收入和业务总量稳步增长，云计算、大数据等新兴业务保持较快增速；5G、千兆光网、物联网等新型基础设施建设正持续推进，网络连接用户规模不断扩大，移动互联网接入流量较快增长。建议持续关注基础业务稳健、新型业务快速发展的三大运营商：中国移动、中国电信、中国联通。

    投资建议：网络设备商：紫光股份（新华三）、中兴通讯、星网锐捷、锐捷网络、菲菱科思、盛科网络等；光器件和光芯片：源杰科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、华工 科技、光迅科技、腾景科技等；关注电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；新型工业化：东土科技、映翰通、三旺通信；数据中心：润泽科技、宝信软件、光环新网、数据港、科华数据、英维克等；卫星互联网：铖昌科技、中国卫通、震有科技、华测导航、海格通信等；物联网：移远通信、广和通、美格智能等；专用通信：三旺通信、上海瀚讯、七一二等；光缆与海缆：亨通光电、东方电缆、中天科技等；连接器&控制器：

    瑞可达、鼎通科技、徕木股份、维峰电子、科博达、拓邦股份、和而泰等。

    风险提示事件：AI 发展不及预期风险、算力网络发展不及预期风险、技术迭代不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等。