1、航空：Q2供需加速恢复，汇兑损失拖累业绩
23Q2全行业运力供给加速恢复，“五一”和“端午”等节假日进一步刺激需求爆发，行业整体航班量与利用率水平已基本恢复至19年同期水平。
油价回落，改善航油成本。截至23H1，航空煤油出厂价（含税）较23Q1末下跌15%，航司航油成本将得到改善。人民币兑美元贬值，汇兑损失拖累业绩。截至23H1，人民币兑美元汇率较23Q1末贬值5.2%，预计航司将形成较大汇兑损失。
Q2汇兑损失拖累航司业绩：我们测算，国航/南航/东航/春秋/吉祥23Q2汇兑损失分别为15.30、14.63、12.41、0.02、3.84亿元，23Q2扣汇归母净利润分别为10.06、4.86、-12.05、4.85、2.81亿元。
整体客收同比仍有提升，国际线客收随着国际航班恢复出现显著回落。单位ASK成本大幅改善：油价回落，缓解航油成本；利用率提升，摊薄非油成本。
2、机场：收入随着吞吐量恢复，A股上市机场上半年实现单季度扭亏为盈
国内市场4月起已超过2019年同期，国际市场持续恢复、Q2末全行业恢复至2019年同期的44%。23Q2上海机场、白云机场、首都机场、深圳机场、美兰空港旅客量分别恢复至19年的75%、87%、53%、102%、105%。其中，国际及地区旅客吞吐量上，上海机场、白云机场、首都机场、深圳机场分别恢复至19年的39%、42%、24%、42%。
随着吞吐量恢复， 机场业绩持续恢复。1）收入端，航空性业务、非航业务收入均有明显恢复，23H1，上海机场、白云机场、深圳机场、海南机场、厦门空港、首都机场、美兰空港营业收入同比分别+318%、+42%、+47%、+49%、+70%、+80%、+68%。2）利润端，白云机场、厦门空港、海南机场归母净利润于23Q1回正，上海机场、深圳机场于23Q2扭亏为盈。其中厦门空港恢复最快，23Q2归母净利润0.9亿元，恢复至19Q2的65% 。
3、快递：23H1件量增速相对平稳，局部快递价格竞争下企业单票收入承压
在消费弱复苏背景下，2023年上半年快递行业完成业务量595.2亿件，同比增长16%；受2022年低基数影响，上半年整体增速趋势前高后低。
23H1快递上市企业经营韧性较强：顺丰/中通/圆通/韵达/申通分别实现归母净利润41.8/42.1/18.6/8.7/2.2亿元。23H1行业价格竞争激烈，单票收入明显有所下降，23H1中通/圆通/韵达/申通单票收入分别下降6.5%/6%/3.1%/8.1%;展望23H2，我们认为快递企业业绩仍具有不确定性，关注龙头企业的长期价值。
4、航运：上半年油运运价波动，内贸集运淡季承压
油运：1）上半年运价波动剧烈，处历史同期高位，Q2运价均值39,003美元/天，同比+442%。按照行业规律，一般Q2业绩主要参照3-5月运价（51,920美元/天），而Q1参照的12-2月运价中枢为34,371美元/天。2）中远海能业绩超过预告： 23Q2收入59.45亿元，同比增加47.33%，归母净利润17.10亿元，同比增长1179.17%，(高于公司23H1业绩预告25.6亿元，对应Q2归母净利润14.64亿元)。招商南油23H1归母净利润高增94%，23Q2收入15.38亿元，同比+5.73%。招商轮船油运、滚装业务高景气，干散、集运业务承压，23Q2收入71.07亿元，同比下降6.87%，归母净利润16.49亿元，同比增加4.05%。
集运：Q2外贸运价环比震荡，内贸运价淡季承压。1）外贸：23H1外贸集运运价大幅下降，CCFI平均为1009点，同比-69%，SCFI平均为976点，同比-78%；Q2平均CCFI、SCFI环比分别-14%和+2%，SCFI环比Q1小幅回升； 2）内贸：23H1 PDCI平均为1374点，同比-18%，较2020年同期+23%，运价同比有所下降，但仍高于2020同期水平；23Q2 PDCI指数平均为1208点，同比-26%，环比Q1平均指数-22%，较2020年同期+27%。3）23H1中谷物流实现营业收入61.41亿元，同比-15.04%，实现归母净利润8.90亿元，同比-42.29%，内贸运输量665.48万标准箱，同比+14.96%。截至23H1末，中谷物流、安通控股运力分别为326万载重吨、215万载重吨，较2022年末分别增长+11.9%和+0.9%。
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