海目星(688559)：半年报高增长 多业务布局、在手订单充沛

　事件：公司发布半年度公告，23H1 公司实现营业收入21.46 亿元，同比增长79.61%；实现归母利润1.85 亿元，同比增加95.91%；实现扣非归母净利润1.53 亿元，同比增加105.59%。

    　　公司半年度业绩表现符合预期。

    　　点评：

    　　动力电池业务快速增长，拉动公司上半年营收高增。23 年上半年公司营收21.46 亿，yoy79.61%，其中：1）锂电业务：实现营收18.04 亿元，同比增长109.98%，主要得益于近年来动力电池行业快速增长，带动设备需求增加，公司动力电池类设备收入连续增加；2）消费电子业务：实现营收1.76 亿元，同比增长4.34%；3）通用激光业务：实现营收0.83 亿元，同比增长-6.74%。

    　　毛利率维持在较高水平，费用率下降带来净利率提升。23H1 公司销售毛利率为30.48%，去年同期毛利率水平为33.99%，毛利率维持在较高水平。23H1 公司销售净利率为8.56%、去年同期净利率水平为7.53%，公司净利率提升，主要是由于精细化管理+规模效应下，公司期间费用率下降所带来的。23H1 公司综合期间费用率为20.90%，去年同期费用率水平为25.72%。

    　　锂电/光伏/3C 等多业务布局，公司在手订单充沛。公司充分发挥在动力电池及储能、光伏、3C 等行业多年积累的技术优势，积极响应客户需求，及时为客户提供满意的激光及自动化综合解决方案。公司光伏业务获得了晶科能源、天合光能、通威股份等多家客户的订单，截至23 年半年报披露日，公司TOPcon 激光一次掺杂设备已签订合同350GW+。公司在手订单充足，2023 年1-6 月公司新签订单约27 亿元（含税），截至2023 年6 月30 日，在手订单累计金额约为85 亿元（含税）。

    　　下调23-24 年盈利预测、新增25 年盈利预测，维持买入评级。考虑到下游客户扩产增速放缓、或导致动力电池行业订单增速放缓或下滑，对新增设备的需求增速降低，因此，下调23-24 年盈利预测、新增25 年盈利预测，预计23-25 年公司归母净利润分别为6.57、9.43、11.57 亿元（之前预测23-24 年业绩分别为7.27、10.16 亿元），对应PE 分别为13、9、8X。考虑到公司深耕激光及自动化行业，实现动力电池业务快速增长，并在光伏行业、新型显示等行业取得突破，公司未来成长空间或持续打开。因此，维持买入评级。

    　　风险提示：下游企业扩产不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；光伏等新领域拓展不及预期的风险等。