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自2015 年相关监管文件落地以来，车贷ABS 发行规模呈上升趋势。截至2023 年7 月31 日，年内车贷ABS 发行规模已达1034.86 亿元，全年发行规模有望再创新高。
车贷ABS 的发行机构不断丰富，目前涵盖汽车金融公司、银行、汽车财务公司等多种类型，以汽车金融公司为主，其中上汽通用汽车金融有限责任公司发行规模最大。
存续项目的资产质量表现方面，车贷ABS 基础资产的违约水平整体处于较低水平，大部分发行机构累计违约率均在0.5%以下。目前车贷ABS 的次级厚度多大分布于5%~15%，能够有效吸收风险。
早偿方面，存续车贷ABS 平均年化早偿率呈现一定下降趋势。2022 年年末数据为3.63%，2023 年6 月底数据为2.74%。考虑到当前车贷ABS 期限整体较短（30-40 个月），我们认为早偿风险整体不大。
展望未来，汽车行业产业结构出现调整，新能源汽车有望成为未来行业增速的主要拉动点，且随着金融机构持续布局汽车金融业务，近年来车贷ABS 发行机构不断丰富。我们认为未来车贷ABS 规模将保持增长趋势。
从历史数据来看，不同企业性质的发起机构*资产质量存在分化，其中中外合资背景的汽车金融机构客群质量较好、风险控制能力相对较强。
综上所述，我们认为车贷ABS 规模将保持稳定增长，相关基础资产的质量可能随发行机构的不同而呈现分化。建议投资者重点关注头部汽车金融公司发行的相关产品。
风险提示： 汽车金融行业竞争加剧、汽车*违约率超预期。
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