23Q2财报分析(二)：七大风格细分行业财报全景梳理

一、哪些行业23Q2 业绩高增且环比改善？

    筛选23Q2 业绩增速较高且环比改善较多的细分行业，重点分布于可选消费、中游制造，包括：贵金属、非金属材料；工程机械、商用车、汽车零部件、其他电源设备、航空装备、航海装备；影视院线；饮料乳品、服装家纺；化妆品、家居用品、一般零售、酒店餐饮、旅游景区、教育、专业服务；航空机场。

    二、哪些行业率先进入“被动去库/主动补库”？

    筛选23Q2 需求改善（对应“被动去库”或“主动补库”）且库存低位的细分行业，重点分布于可选消费、中游制造，包括：房地产开发、房地产服务；工业金属；装修建材、通用设备、其他电源设备、电机；广告营销；种植业；家电零部件、家居用品、文娱用品、专业连锁、酒店餐饮。

    三、七大风格细分行业23Q2 财报全景梳理

    金融稳定：房地产开发业绩修复，保险与证券业绩增速大幅回落；净利率驱动房地产开发ROE 明显修复。

    上游资源：业绩高增且环比改善的行业仅有非金属材料、贵金属，上述行业ROE 也有所修复，净利率改善为主因。

    中游制造：工程机械、商用车、汽车零部件、火电设备、航空装备、航海装备业绩高增且环比改善，ROE 也有所提升，乘用车ROE 改善主要受益于总资产周转率提升，而其他行业均以净利率改善为主要驱动。

    科技TMT：电子细分方向普遍业绩负增但环比改善，计算机业绩也较为承压，通信服务与设备业绩稳增，影视院线、广告传媒弹性较强。

    必需消费：酒类、休闲食品、饮料乳品、中药、服装家纺、种业业绩保持较高增长，除种业外上述行业ROE 也均有改善，其中白酒经营改善主要体现在资产周转加速，其他细分方向净利率边际提升。

    可选消费：地产链（白色家电、厨卫电器、家居用品）与出行链（化妆品、医疗美容、一般零售、酒店餐饮、旅游景区）业绩高增的同时，前者ROE 受益净利率、杠杆提升，后者ROE 受益净利率、资产周转改善。

    其他服务：航空机场、铁路公路业绩高增且环比改善，电力保持较高增速，净利率改善驱动上述行业ROE 明显改善。

    风险提示：1、上市公司业绩修正；2、经济超预期波动；3、政策超预期变化。