2023H1 营收/归母净利润同比+23.68%/+215.57%。公司2023H1 实现营收12.31 亿元，同比增长23.68%；归母净利润0.60 亿元，同比增长215.57%；扣非归母净利润0.43 亿元，22H1 为-0.02 亿元。公司经营实现底部反转，归母净利润显著增长。单季度看，23Q1/Q2 公司实现营收5.45/6.86 亿元，同比变动+50.87%/+8.19%；归母净利润-0.03/0.63 亿元，22 年同期分别为-0.79/0.99 亿元；扣非归母净利润-0.10/0.53 亿元，22 年同期分别为-0.86/0.84 亿元。
盈利能力明显提升，现金流情况大幅改善。盈利能力方面，2023H1 公司毛利率/净利率为41.59%/4.53%，同比变动+5.19/+2.53 个pct，盈利能力明显提升。期间费用方面， 销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为16.90%/7.73%/0.75%/12.00%，同比变动+0.51/+0.27/-0.17/-0.70 个pct，整体期间费用率为37.38%，同比变动-0.09 个pct，期间费用率稳中有降。
现金流方面，公司经营性现金净额1.25 亿元，同比增长60.09%。公司持续加强应收账款管理，现金流状况显著改善。
各项业务持续推进，集成电路收入+62%。分业务看，2023H1 公司计量/可靠性与环境试验/集成电路测试与分析/电磁兼容检测/化学分析/食品检测/生态环境检测/EHS 评价服务收入分别为
3.33/3.01/0.79/1.38/0.80/0.66/0.68/0.48 亿元， 同比+25.97%/+29.55%/+61.78%/+21.24%/+14.78%/+2.19%/+4.49%/-38.30% ， 毛利率分别为
47.54%/45.69%/45.39%/48.00%/46.40%/25.28%/15.16%/17.41%，同比分别变动+4.99/+5.20/-5.35/-0.08/+3.26/+24.29/+10.96/-25.39 个pct。其中，传统优势业务计量、可靠性与环境试验、电磁兼容检测均实现收入20%以上增长，对应业务毛利率水平有所优化；新培育食品检测/生态环境检测业务毛利率显著提升，有望伴随公司政企客户结构优化、业务结构转型推进及政府预算修复得到持续改善。
风险提示：经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期。
投资建议：公司作为领先的第三方综合性检测公司，所处检测赛道长坡厚雪，近三年因疫情、部分业务竞争加剧等外部原因导致收入不及预期，而人员、资本投入维持高位导致成本费用前置带来利润承压，我们认为负面因素消除后公司经营有望改善。考虑到市场环境仍有不确定性，我们下调公司23-25年归母净利润为2.87/3.96/5.33 亿元（前值3.51/4.64/6.18），对应PE31/22/16 倍，维持“买入”评级。
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