招商交运物流行业周报：暑运正式收官 第三批成品油出口配额下发

本周暑运正式收官，关注交运企业中报业绩表现，第三批成品油出口配额下发。

    　　本周推荐投资组合：中远海能、春秋航空、顺丰控股、京沪高铁。

    　　暑运正式收官，期待国庆出行旺季持续。据飞常准数据，2023 年暑运期间（7.1-8.31）国内航线实际执行客运航班量约为87 万班次，较2019 年同期增长13%，国际及地区实际执行客运航班量超8 万班次，恢复至2019 年同期近五成水平。从单日执行数据来看，伴随暑运结束，航班量数据短期有所回落，9 月1 日全民航执行客运航班量13077 架次，恢复至2019 年的87.3%；国际+地区航班恢复至2019 年的48%，9 月起各航司国际航班持续增加，预计下半年至明年，国际航班有望持续恢复。

    　　看好下半年油运旺季来临，中长期运力供给受限支撑上行周期长度。需求方面，1）中国交运出行回暖，伴随第三批出境团队游名单公布，预计国际航班在今年年底有望恢复至70%以上，整体油品消费预计保持良好增长态势。2）伴随我国第三批成品油出口配额的释放以及炼厂开工率提升，预计我国下半年原油进口以及成品油出口保持良好增长态势。供给方面，1）新船订单运力占比从底部提升至9.8%（仍保持较低水平），目前成品油新增订单交付周期仍然较晚，2024 年交付运力不足2%。2）欧盟制裁以及环保规定将进一步制约行业运力。进入下半年，我们判断行业供需逻辑将持续优化，看好油品运输旺季的运价弹性。

    　　关注交运企业2023 中报业绩表现。航司方面，各家均实现大幅减亏，归母净利润减亏幅度来看，国航（+82.3%）>东航（+66.7%）>海航（+87.5%）>南航（+75%）>华夏航空（+21.1%），春秋、吉祥扭亏为盈，分别同比减亏167.3%、103.3%。快递企业方面，各家增长势头良好，净利润增速方面，德邦（+196.5%）>顺丰（+66.2%）>韵达（+57.7%）>中通（调后净利润+54.6%）申通（+15.7%）>圆通（+4.9%），德邦领跑，顺丰速运物流实现良好复苏，加盟快递中各家降本增效成效显著。航运企业方面，对比归母净利润增速，中远海能（+1667.5%）>招商南油（+94.4%）>招商轮船（-4.1%）。铁路客运企业上半年均实现大幅扭亏，其中京沪高铁、广深铁路分别实现归母净利润51.4 亿元、6.8 亿元。

    　　风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。