上周矿难导致煤炭供给收紧，但上周五煤价已经止涨，我们认为现阶段电力板块投资价值十分明显。据中国新闻周刊百家号，8 月21 日，陕西延安新泰煤矿（年生产能力30 万吨）发生瓦斯闪爆事故导致陕西产量收缩。需注意7 月以来山西内蒙都在收缩产能，但电厂存煤逆势上升，整体高库存导致煤价止涨。上周电力板块或受广东现货电价较低影响整体调整，然而电价能否兑现是个长期事件，尤其部分地区的电力供需基本面较好，我们认为其调整或并不合理。我们认为矿难影响会逐渐减弱，进入煤炭淡季并非电力的核心逻辑，而是旺季产能不释放依然能维持煤炭供需平衡，加上近期水电恢复，以及电力板块近三个月的调整，目前电力板块的投资价值较明显。
受安检影响，内蒙山西7 月煤炭产量环比下降，但电厂库存并未太大变化。1、山西原煤产量：1-7 月原煤产量7.9 亿吨，YOY+4.7％（1-6 月6.8 亿吨，YOY+5.2%）；7 月原煤产量1.1 亿吨，YOY+0.6%（6 月1.2 亿吨，YOY+6.1%）。2、内蒙古原煤产量：1-7 月原煤产量7.04 亿吨，YOY+1.8％（1-6 月6.07 亿吨，YOY+2.2%）；7月原煤产量0.97 亿吨，YOY-1.0%（6 月0.98 亿吨，YOY+2.1%）。
储能发展较快，但价格机制尚未理顺，且目前较难盈利：据储能与电力市场公众号统计：1、23H1 *储能/可再生能源储能装机占比为64%/32%（2022 年为43%/46%），*式储能装机超越可再生能源储能，成为我国最主要的储能应用领域。2、储能容量租赁费用：招投标市场价格平均值为126 元/kWh·年，仅为各地政府指导价格平均值（244 元/kWh·年，指导价范围为150-337/kWh·年，贵州最低吉林最高）的51.8%，也仅为投资回报需求的容量租赁平均价格（若项目IRR 为6%，则为170 元/kWh·年）的74%。我们认为目前还是各省*储能布局较早而风光电价机制并未理顺，长期看容量租赁并不是*储能合理的盈利来源。
天气转凉，来水增加，水电出力或压制煤价。1、据中国天气网公众号，预计25-28日西南地区大部降雨继续增加，该轮降雨可能意味着华西秋雨即将出现，最早从8 月下旬开始，最晚在11 月下旬结束。2、根据Wind，三峡7 月入库YOY-1.2%、出库-29.9%，8 月至今入库、出库YOY+37.6%、+69.4%。3、据中国天气网公众号，25 日起30℃气温线将退至长江以南，今后几天北方气温将逐渐降到常年偏低的水平，对西南至江淮等地来说，由于一轮明显降雨的助力，气温将较常年同期明显偏低，今年或会提前入秋。
电力龙头估值长期低位区间，Q3 盈利有望上行。我们认为火电23 年Q1 盈利筑底提升，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE 普遍在20 倍左右，国内火电投资机会明显。建议关注：火电弹性（浙能电力、皖能电力、华电国际、华能国际、大唐发电、宝新能源）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力，），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。
风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。
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