本报告导读：
南京银行Q2营收及利润增速小幅低于预期，*保持较高增速且实现同比多增，存款主动优化结构余额微降，资产质量保持平稳。维持目标价11.44，维持增持评级。
投资要点：
投资建议：根 据上半年经营情况调整2023-2025 年净利润增速预测为8.6%、16.6%、15.8%，对应EPS 为1.75(-0.09)、2.07(-0.18)、2.42(-0.28)元/股，BVPS 为13.54(+0.17)、15.03(+0.01)、16.77(-0.22)元/股。维持目标价11.44 元，对应2023 年0.85 倍PB，维持增持评级。
营收及利润增速较Q1 明显回落，小幅低于预期。Q2 营收增速下降4.7pct 至0.8%，主因利息净收入增速转负，而净其他非息收入在高基数上仍实现了两位数增长。结合23H 净息差同比仅下降2bp，推测银行或是压降了生息资产中的同业资产和债券，改配在交易属性更强的投资项下，使得非息收入占比更高。考虑到2022 年净其他非息收入基数影响，Q3 营收增速或仍有压力，但Q4 有望显著改善。
弱营收下，尽管信用减值同比下降35.9%，利润增速仍降至2.4%。
*持续高增，存款主动优化结构。Q2 *增速进一步提升至17.6%，同比多增88 亿元，对公及票据贡献了增量的94%。存款端大幅压降了保证金存款，使得余额较Q1 末微降1.3%。上半年新设18 家支行，“百家网点”有序推进，为快速扩表打开成长空间。
资产质量保持平稳。Q2 末不良率、关注率均与Q1 持平，由于减值计提减少拨备覆盖率下降了12pct 至380%，但仍保持较高水平。
风险提示：经济复苏强度低于预期；结构性风险暴露超出预期。
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