非银金融行业周报：看好政策预期强化下的非银投资机会

　投资要点：政策陆续推出，显著利好非银，个股推荐中信证券、华泰证券、中国人寿、中国平安、东方财富，建议关注中国太保、新华保险。

    　　本周行业动态

    　　市场表现：本周（8.14~8.18）上证指数下降1.80%，非银金融板块整体下降1.43%，其中保险行业下降2.77%，证券行业下降0.68%，多元金融行业下降2.55%。本周日均股基成交额8457.91 亿，较前周下跌5.01%。

    　　本周日均两融余额15789.03 亿，较前周下跌0.79%。

    　　行业要闻：1）中国人民银行：调降MLF、SLF、7 天期逆回购利率；2）中国人民银行：发布二季度货币政策执行报告；3）证监会：发布一揽子政策措施活跃资本市场；4）沪深交易所：调降股票交易经手费。

    　　下周投资观点

    　　券商板块：政策持续加码，预期有望强化，催化板块股价。本周A 股成交活跃依旧低迷，但券商板块的成交相对而言依旧活跃，本周券商板块日均成交额高达630 亿元，占A 股总成交额（日均7281 亿元）的8.6%，表明市场对“活跃资本市场”政策一直都抱有期待。本周政策也给予了正面积极的反馈，8 月18 日，证监会有关负责人就活跃资本市场、 提振投资者信心答记者问，证监会有关负责人表示，将从六方面活跃资本市场、提振投资者信心，这些政策表态基本涵盖了此前市场预期的投资端、交易端、资产端各个方面的举措，且表述较为具体积极，显著强化了市场对后续政策落地的预期，同日，沪深交易所公告称将A 股、B 股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%，北交所将证券交易经手费标准由按成交金额的0.025％双边收取下调至按成交金额的0.0125％双边收取，降幅达50%。与上两周的完善交易制度优化交易监管、降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例的政策保持了连贯性，自从7 月24 日的中央政治局会议提出要“活跃资本市场，提振投资者信心”以来，一系列政策的快速推出有效提振了市场信心，预计后续还会有围绕投资端、融资端、交易端等各方面的政策逐步落地，从而实质性的利好券商业务发展，促进券商板块估值的持续修复。

    　　中报披露临近，预计板块中报业绩将在低基数下实现较快增长，对板块股价构成利好。个股推荐传统券商龙头中信证券、华泰证券，以及财富管理龙头东方财富。

    　　保险板块：关注中报潜在的超预期，资产端担忧有望缓解。本周保险股持续迎来调整，主要是市场对保险公司资产端预期的调整所致，近期包括信托风险暴露以及个别房地产公司延期支付利息的影响，市场再度对保险公司资产质量产生了担忧，同时7 月社融数据也显示经济表现不及市场预期，导致市场对后续经济复苏力度预期重新走低。本周政策层面，证监会8 月18 日答记者问中表示，后续将统筹做好活跃市场与防范风险、加强监管各项工作，会同有关方面稳妥防范处置城投债券、房地产等重点领域风险，坚决维护市场稳定运行，预计随着政治局会议的定调后，还将陆续有相关稳增长、化风险的政策*，有利于显著修复保险公司资产质量。

    　　从负债端来看，对8 月当月销售的负增长不必过于悲观，更重要的是随着阶段性的休整后预计今年将更早启动开门红，从而以更饱满的状态进入开门红工作，我们保持对开门红的乐观判断。中报披露在即，上市险企负债端表现有望实现超预期的表现，个股推荐后续业绩更为稳健的中国人寿和中报业绩有望超预期且充分受益经济复苏预期改善的中国平安，同时建议关注转型更为领先的中国太保，以及后续业绩弹性更大的新华保险。

    　　风险提示：政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。