环保行业：环保板块交易结构和低估值优势突出

    　　近期环保板块超额收益明显，环保板块微观交易结构和低估值优势突出，是跑赢大盘的主要原因。我们重申低估值环保板块估值修复机会。

    　　摘要：

    　　市场表现：近期 环保板块超额收益明显。近一周（2023/8/14-2023/8/21）申万环保指数涨幅+3.98%，涨幅居于申万31 个一级行业首位。同期创业板指下跌4.67%，上证综指下跌3.02%，环保板块超额收益明显。我们认为，环保板块微观交易结构和低估值优势突出，是跑赢大盘的主要原因。

    　　环保板块微观交易结构和低估值优势突出。1）估值方面，申万环保指数PE TTM 22.02，位于历史26%分位点；PB 1.49，位于历史3%分位点；环保板块估值仍然处于历史底部区域。2）业绩方面，环保公司通过转型或内生增长，仍有成长空间。板块2023 年预测净利润同比增速38%，细分领域龙头公司业绩仍然处于快速成长期。3）交易结构方面，环保机构持仓处于历史低位。以申万环保指数代表板块，2023Q1 环保机构持仓0.64%，处于历史较低水平。

    　　环保工程公司资产负债表有望进一步修复。近期中央政治局会议部署经济工作，首次表态将通过一揽子化债方案来化解地方政府债务风险。经历2018 年去杠杆周期的环保工程公司有望迎来资产负债表进一步修复。

    　　投资建议。我们重申，环保板块估值低、业绩增速较高、机构持仓低、预期改善，有望迎来价值重估。推荐：1）受益于CCER 备案重启在望的碳监测及再生资源板块：① CCER 核证机制完善将释放碳排放监测需求，推荐雪迪龙，受益标的聚光科技、蓝盾光电。②具备隐形碳税创造能力再生资源板块将受益：再生油推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；再生塑料推荐三联虹普，受益标的英科再生；再生金属推荐高能环境，受益标的浙富控股。2）新型电力系统：①推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保、清新环境。②推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹，锅炉设备提供商华光环能为受益标的。③电力现货市场辅助交易需求将会显现，受益标的为国能日新。3）科学仪器：①推荐拥有质子转移反应飞行时间质谱以及ppb 级气相色谱核心技术的雪迪龙、电感耦合等离子体质谱仪及三重四极杆质谱仪获下游认可的莱伯泰科，②受益标的为钢研纳克、聚光科技、禾信仪器、力合科技。 4）类债运营资产：①水务行业上市公司将会逐步进入下一轮调价周期，水价上涨将为公司带来新的业绩增量；业绩稳健增长的同时，估值低、分红可观，货币宽松背景下，高股息率配置价值显著。推荐重庆水务；洪城环境、兴蓉环境为受益标的。②垃圾焚烧：受益CCER 重启，资本开支高峰期后将迎分红提升。推荐瀚蓝环境、三峰环境、绿色动力、光大环境、伟明环保、旺能环境，军信股份、城发环境为受益标的。