随着纳斯达克指数的快速上涨 ， 越来越多的人认识到了纳指100 ， 投资纳斯达克 ， 不仅收益高 ， 而且省心省力 。 因此 ， 面对投资者的热情 ， 越来越多的基金公司推出了纳指ETF基金 。
在之前的文章中 《 美股起飞路上 ， 纳指ETF买哪个 ？ 最全版 ！ 》 ， 我对场内纳指ETF基金做了梳理 ， 最后也对这些基金进行了个人评价 。 结果发现 ， 尽管同是纳指ETF ， 它们之间的差别还是不小 ， 今年来涨幅最大差了2%+ ！
投资纳斯达克100指数 ， 自然是希望基金能够完全拟合指数 ， 但实际情况却并不总是如此 。 在这里 ， 我对五支大的 、 流动性好的纳指ETF进行了详细的分析 ， 看看它们中谁追踪的效果最好 ， 同时分析差异背后的原因 。
追踪效果对比和分析
先看图 ， 后对比分析
表1 五支纳指ETF基金及其对比
今年来 （ 2023.05.25 ） ， 纳斯达克100指数涨了28.32% ， 这个就是我们的比较基准 。
（ 1 ） 美股中追踪纳斯达克100指数的基金有许多 ， 最有名的是Invesco公司1999年推出的QQQ ， 该基金如今的规模有$1864亿 ， 管理费为0.2% 。 我们这里加入QQQ主要是用来做个参比 。 该基金今年来的涨幅是28.44% ， 超越指数0.12% ， 主要是因为QQQ包含了分红 。
（ 2 ） 追踪效果最好的基金是华夏纳斯达克ETF （ SH.513300 ） 。 它今年来的涨幅为29.46% ， 超越基准指数1.14% 。 华安纳斯达克ETF （ SZ.159632 ） 的追踪效果也非常好 。 它今年来的涨幅为28.84% ， 超越基准指数0.52% ， 尽管其承诺的追踪误差范围较大 。 这两个基金是今年来唯二超越QQQ的 ！
（ 3 ） 两只最大的纳指ETF ， 广发纳指ETF和国泰纳指ETF ， 追踪效果正常 。 它们的误差都小于-0.2%
（ 4 ） 易方达纳指LOF （ SZ.161130 ） 追踪效果最差 ， 今年来涨幅只有27.20% ， 误差为-1.12% 。 同时该基金承诺的追踪误差范围最大 。
一般来讲 ， 投资海外的QDII基金跟不上指数涨幅是很正常的 。 这源于仓位 、 费用和交易磨损 。 由于今年人民币编制幅度较大 ， 所以基金净值实际表现较好 ， 导致华夏纳斯达克ETF （ SH.513300 ） 和华安纳斯达克ETF （ SZ.159632 ） 竟然超越了纳指100的涨幅 。
从表格中可以看到 ， 这些基金实际的业绩基准是剔除汇率变动后的指数收益率 。 因此 ， 我们需要将原来的业绩除以102.62% 。 此时可以看到 ， 华夏纳斯达克ETF （ SH.513300 ） 仍然超越基准指数0.39% 。 作为对比 ， 最差的易方达纳指LOF （ SZ.161130 ） 已经落后指数1.81% ， 其他几个纳指ETF的误差在-1%以内 。
为什么呢 ？
（ 1 ） 从成本端考虑 。 追踪效果排名靠后的易方达纳指LOF （ SZ.161130 ） 和广发纳指ETF （ SZ. 159941 ） 的总费率均是最高的 ， 均是0.8%+0.25% 。
（ 2 ） 从收益端考虑 。 鉴于纳斯达克100指数长期良好的表现 ， 自然是仓位越高 ， 基金净值表现才能更好的跟踪上指数 。
在这些基金中 ， 华夏纳斯达克ETF （ SH.513300 ） 的权益仓位最高 ， 达到了97.96% ， 前十大持仓也是最高的 ， 这些均远高于同行 。 同时 ， 它还购买了1.96%的NQM3 。 NQM3是NASDAQ 100 E-MINI Jun23的缩写 ， 它是芝加哥商品交易所推出的纳指100股指期货 。 NQM3可以很方便的进行日内交易 ， 流动性也不错 ， 同时股指期货还可以上杠杆 。 通常来讲纳指ETF都会利用NASDAQ 100 E-MINI股指期货来尽量提高仓位 ， 同时保证资金流动性 。 特别值得注意的是 ， 华夏纳斯达克ETF持仓中还有0.57%的XUCM3 ， 这个是外汇期货 ， 用来防止外汇大幅波动的风险 。 这么多纳指ETF ， 仅有华夏纳斯达克ETF对汇率变动做了考虑 。
易方达纳指LOF （ SZ.161130 ） 表现最差是有原因的 ， 权益占比低 ， NQM3买的也少 ， 同时其他资产 （ 主要是应收证券清算款 ） 占比较高 。
华安纳斯达克ETF （ SH.513300 ） 的权益仓位为90.89% ， 第二高 。 同时 ， 它还购买了4.21%的NQM3 。 因此表现也是相当不错的 。
对于广发纳指ETF （ SZ.159941 ） ， 它的权益仓位是比较低的 ， 尤其是前十大持仓 。 不过 ， 它购买了7.94%的NQM3 。 值得注意的是 ， 该基金还额外购买了0.56%的TQQQ ， 这个是3倍做多纳指100 。 这个基金今年来的涨幅有106.86% ， 因此可以认为购买了0.56%×3的权益仓位 。
对于国泰纳指ETF （ SH.513100 ） ， 它的权益仓位也是比较低的 ， 尤其是前十大持仓是最低的 。 不过 ， 它购买了0.01%的QQQ 。 同时 ， 该基金还额外购买了3.49%的TQQQ 。 这是该基金相对不同之处 ， 别家基本都是利用NQM3来实现尽可能的满仓运行 。 TQQQ在连续上涨时威力也是很大的 ， 但是在震荡市损耗相对较大 。
注意 ： 特殊持仓中的金融衍生品净值是记为0的 ， 其变动收益计入银行存款和结算备付金 ， 所以权益+特殊持仓+其他+银行存款和结算备会大于100% 。 我们在分析总仓位时 ， 主要考虑权益+特殊持仓即可 。
下面还有一个小问题需要分析下 ， 为什么扣除汇率变动后 ， 华夏纳斯达克ETF （ SH.513300 ） 仍然超越基准指数0.39% ？ 推测是股指期货NQM3和外汇期货XUCM3带来的收益导致的 。
总结
总体来看 ， 各家的纳指ETF为了尽可能实现满仓运行也是各显神通 。 基于纳指100指数的特性 ， 一般而言 ， 仓位越高 ， 长期涨幅越好 ， 越能跟上指数 。
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