核心观点：
事件：2023 年5 月汇川技术正式完成对韩国SBC Linear Co., Ltd.的收购，此次收购新增了精密直线导轨产品线，将强化汇川技术的多产品组合方案能力。
韩国SBC 具备直线导轨优势，增加了汇川直线传动产品竞争力。SBC是韩国最早开发线性导轨产品并量产的精密功能部件制造企业，其产品包括滚珠直线导轨、滚柱直线导轨、轧制丝杠和搬运用滑轨。汇川技术作为工控领域的平台化公司，具备精密滚珠丝杠、滚柱花键等机械传动产品的制造能力，技术协同将增加公司在直线传动领域的竞争力。
此举有望推动汇川的丝杠在高端制造领域的国产替代。丝杆的功能是将旋转运动转换成线性运动，广泛应用于数控机床、机器人等领域。高端丝杠产品对制造材料（硬度等）和加工能力（加工机床等）要求高，全球竞争格局集中，以滚珠丝杠为例，2021 年NSK、SKF 等前五大企业占据全球46%的市场。目前国内高端丝杠正处于起步阶段，此次收并购通过整合产业链，有望有效满足国内高端装备的国产化需求。
汇川正加快海外本地化布局，发挥全球市场协同效应。SBC 公司的产品出口到全球30 多个国家，海外销售收入占比超过40%（以欧洲市场为主）。汇川技术深耕于国内市场，持续在海外市场落地依托本土团队的区域销售策略，并于22 年设立欧洲研发中心，同时启动欧洲匈牙利工厂建设项目。SBC 的收购将进一步发挥海内外市场协同效应，助力公司完成20%的海外收入占比目标。
盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025 年实现归母净利润53.76、66.32、83.70 亿元，EPS 分别为2.02、2.49、3.15 元/股。给予公司2023 年40xPE，对应合理价值80.81 元/股，维持“买入”评级。
风险提示：协同效应不及预期，管理风险，国际经济波动风险。
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