五穷六绝七翻身？A股5178点8周年，下半年投资机会出炉

记者 王兆寰 北京报道

　　近期，当全国大部分城市气温创出新高以来，A股的温度则凉爽有度，大盘在5月份深幅调整后未有反弹的迹象，6月更是继续磨底，结构性的一些获利盘极尽脆弱，以至于端午假期前最后一个交易日的个股减持公告都能让市场集体玩下蹲游戏。

　　2023年上半年即将结束，沪指能否在3100点完成市场底的确认？外围股市的喜人表现能不能带着A股一起跑？AI成为上半年最亮的星，7月以及下半年是否会依旧闪耀？

　　正所谓，五穷六绝七翻身。

　　调整何时结束

　　端午小长假前的交易日，A股调整的令人猝不及防。6月21日，A股三大指数全线下跌，截至收盘，沪指失守3200点整数关口，报3197.9点，跌1.31%；深成指报11058.63点，跌2.18%；创指报2211.84点，跌2.62%。沪深两市上涨946家，下跌4137家。两市全天成交额1.02万亿元，较上个交易日萎缩680亿元。

　　如果说调整有假期的因素，那么节后的市场是不是会有资金流入？调整能否结束？

　　国泰君安证券的最新报告显示，由于端午假期美元兑人民币汇率走高，加之港股和A50指数均有所回调，预计A股开市后或有“短期回踩”压力；但考虑到此前的中级调整非常充分，且“三重技术支撑”力度较强，“短期回踩”不改市场运行整体节奏。

　　配置方面，报告建议握紧手中筹码，继续参与中级反弹，在“短期回踩”时积极增配。行业方面，总体建议均衡TMT和*估、大金融地产、医药芯片等“三个梯队”；若政策出现积极信号，则建议增配大金融地产。此外重点关注传媒和游戏板块，若短期上升趋势不能修复，则应留意调整级别扩大。

　　川财证券策略高级分析师张卓然在接受《》记者采访时表示，上半年A股整体承压，其中创业板指受新能源板块回落拖累，跌幅居前，但若细分到具体行业，A股上半年则呈现分化极大的态势。

　　其中，计算机、传媒、通信等行业受国内数字经济政策持续出炉以及人工智能发展的带动，相关行业上半年出现较大上涨，而地产相关产业链以及新能源板块则表现较差，因此若选错方向，上半年出现亏损概率较大。

　　在海通证券首席策略分析师荀玉根看来，A股调整幅度已接近历史牛市第一波上涨后的回撤均值。从估值水平看，尽管当前多数指数估值水平与去年10月底仍有一定差距，但也都回到了历史低位；从市场情绪看，股市情绪弱于债市，交易热度出现下滑，基金新发规模处低位徘徊，均反映了当前股市情绪已接近历史底部水平；从基本面预期看，当前强周期板块的板块指数水平创新低，可能已经隐含了过度悲观的经济预期，甚至已经低于去年10月的水平。

　　七月翻身？

　　今年上半年，全球多个重要股市进入牛市，频创阶段新高或历史新高。

　　据同花顺（300033）iFinD统计显示，截至6月25日，年初以来，美洲市场，纳斯达克综合指数上涨28.91%，标准普尔500指数上涨13.25%，墨西哥MXX指数上涨10.07%；欧非中东市场，意大利MIB指数上涨14.77%，德国法兰克福DAX指数上涨13.69%；亚太市场，东京日经225指数上涨25.63%，韩国综合指数上涨14.92%。

　　纵观A股，创业板指数下跌5.75%，上证指数上涨3.52%，深证成指上涨0.39%。沪深300下跌0.2%。

　　有投资者直言：经历了5月和6月的震荡整理，外围股市的回暖，能不能带着A股一起跑？7月的市场也该翻身了吧。

　　在张卓然看来，外围市场的回暖与国内市场并无必然联系，A股市场能否走强的关键依旧在于国内经济能否进一步企稳回暖。目前来看，从央行、国常会释放的信号来看，下半年政策端将开始发力，为经济稳增长保驾护航，而7月作为下半年的开始，有望开始实现回暖。

　　荀玉根则认为，今年以来基本面与股价背离，随着宏观经济和企业盈利回升，未来投资主线将回归基本面。鉴于一季度经济内生动力还不强、需求仍然不足的情况，稳增长政策或将持续发力。随着政策效力逐步显现，中国经济和A股盈利有望步入上行周期；预计经济增长有望提速，全年GDP同比增速有望达到5.3%，高于5%的目标；二季度至四季度的盈利将稳步复苏，2023年全部A股归母净利润同比增速有望达10%—15%。在这样的环境下，投资者的关注点将重新聚焦基本面。

　　此外，对比历史，本*募股票基金跑输大盘时间已较长，政策发力支撑基本面回升，公募基金等专业机构投资者的优势有望凸显，从而重新跑赢市场。

　　中国外汇投资研究院副院长赵庆明日前在出席《华夏新闻会客厅》举办的“5178点8周年，下一轮牛市何时到来”主题沙龙活动时直言：下半年如果有行情，必须从资金流入端有很大的提升，而下半年牛市能否开启，答案是中性，但目前市场几乎没有下跌的空间了。

　　同样出席主题沙龙的创金合信基金首席经济学家魏凤春则认为，如果按3年周期来讲，今年是为牛市做准备，市场还在赛马，不要按牛市思维来分析，而是从产业史的角度来看，逐步地会看到有些公司的商业模式、公司治理能力等方面表现出竞争力，尤其是年轻企业家的出现。希望市场出现一些结构性的变化，今年或能催生出牛市的萌芽，逐步的积累之后，明年或有牛市。

　　投资机会

　　上半年，AI板块涨势凌厉，远远跑赢大市。7月份乃至下半年，投资者可以参与哪些板块？

　　张卓然认为，首先，下半年可关注数字经济产业链，当前行业部分细分领域虽已出现较大上涨，但中长期来看，行业仍处于高速发展阶段，产业趋势良好。其次，新能源汽车板块经过今年上半年回调，估值大幅回落，风险得到释放，叠加近期开始针对新能源汽车消费的政策持续落地，预计行业下半年有望回暖。第三是高端制造相关企业，当前国内政策层面在持续加大对科技企业，尤其是高端制造企业的支持力度，因此可以关注国内产业链薄弱环节的高端制造企业。

　　张卓然进一步指出，AI板块中，部分涨幅过高、并无业绩基础的方向建议规避，而有业绩和技术基础的方向则有望进一步走强。

　　在荀玉根看来，党的二十大已为我国未来的产业发展指明了方向，可以沿着高质量发展脉络寻找股市行业主线。扩大内需方面，重点在于恢复和扩大消费；现代化产业体系建设方面，科技产业已经成为构建现代化产业体系，实现高质量发展的重要抓手。落实到股市投资，重视消费和数字经济。

　　展望下半年，荀玉根直言：消费有望成为政策发力点。政策以大宗商品为抓手，有望带动消费大盘的增长，预计今年社零总额增速有望达8%—9%。2022—2023年两年平均增速为4%—5%，而疫情前社零总额增速在9%—10%左右，未来改善空间较大。随着政策效力显现，A股各消费行业的盈利有望改善。

　　同时，全年维度上应重视数字经济。政策发力的数字基建、信创等领域业绩有望改善；技术变革下企业加大资本开支，人工智能及上游半导体等领域将受益。在政策端大力支持、产业端技术进步加快的推动下，以数字经济为代表的TMT板块行情有望进入业绩驱动阶段。荀玉根表示，预计TMT板块2023年归母净利润同比增速有望达到25%左右，在大类行业中增速最快且环比改善幅度最明显。

　　中银证券（601696）首席策略分析师王君在接受《》记者采访时表示，2023下半年A股将重回成长主线。下半年大类资产横向比较来看，A股赔率优势显著。2023年A股市场处于信用底部回温、基本面弱复苏、宏观政策维持相对宽松的基本面环境之中，下半年或将重新回到弱复苏的节奏之中；外需下行内需动能偏弱的背景下，货币政策有望仍将维持相对宽松的状态，属于典型的被动去库存的扩张前期。当前股债风险溢价显示A股市场情绪偏弱，主要指数估值已回到1月水平，显示悲观预期已基本充分计价，结合历史可比周期阶段，A股盈利有望小幅改善，估值提振仍有较大空间。

　　王君表示，结构上，下半年市场有望重新回到弱复苏周期下的成长主线逻辑，成长空间>景气追逐>确定性溢价>低估值价值将成为下半年市场风格的运行主线。行业上，本轮“AI+”或将复制“互联网+”软硬科技共振的行情，但相比“互联网+”在C端大放异彩，“AI+”的B端/G端投资机会同样值得重视，重点关注算力及应用端投资机会。下半年TMT仍是最大主线，并且本轮“AI+”行情，成长空间驱动的软科技涨幅弹性或大于景气追逐驱动的硬科技，关注“AI+”驱动的软硬科技共振行情。