积极政策仍值得期待，关注行业供需格局修复。本周申万建材指数跌幅6.01%，大幅跑输大盘指数。政策面上，周内LPR 报价调降落地，其中1 年期、5 年期降幅均为10bp。本周建材指数的回调可能系市场对政策预期交易的阶段性结束（LPR 对称调降，幅度未超出市场预期；政策转向后暂无积极财政工具及地产调控政策落地），但我们认为政策的方向相比于短期内政策的力度更为重要。
从方向来看，我们判断当前政策已转向了“逆周期调节”，6 月16 日国常会更是强调“具备条件的政策措施要及时*、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应”，因此后续政策方向明确；而从政策力度来看，政策转向初期，市场或许会忽视政策的持续性及决策者面临的外部约束进而高估政策力度。往后看，我们认为在政策托底经济的背景下，当下建材行业基本面大幅恶化的可能性不大，在需求温和复苏下优质龙头企业仍将受益于成本端下行及行业供需格局的逐步好转。
本周高频数据：浮法玻璃库存由降转增，水泥价格持续回落。本周玻璃价格环比-1.5%至2004.2 元/吨，全国库存环比上周增加1.5%，库存天数为25.5 天。3、4 月厂库持续下降后5 月有所回升，6 月以来库存企稳，预计进入淡季后下游需求相对稳定，加工厂按需补库，后续需关注加工厂接单状况。产能方面，本周复产点火线2 条，停产线1 条，产能环比+1300 吨/日。本周水泥价格继续回落，目前全国均价不足400 元/吨。进入淡季后粉磨开工及水泥出货未有明显起色，梅雨天气扰动下本周水泥出货率环比降至56.1%，与22 年同期基本持平；行业整体需求仍然疲软，目前整体库存已超75%，预计价格仍将承压。
建材板块逻辑未变，关注优质龙头的α。23Q1 板块业绩承压，反映行业复苏仍有波折。地产资金链负循环或难以快速打破，居民企业预期或也难以快速扭转，因此地产销售的边际改善较难传递为拿地开工，致使建材行业需求承压。
但全年来看，我们认为建材板块逻辑未变，宏观层面，我们认为行业基本面继续大幅恶化的可能性不大，全年新开工及竣工的下滑幅度难以超过22 年；若基本面大幅恶化，则宏观政策仍可期待；微观层面，行业需求平稳修复，供给出清逻辑仍在， 23Q1 优质龙头企业仍实现了较高营收增速或盈利水平的修复，后续在基数走低和原材料成本缓和的背景下业绩仍有望持续改善。
本周全国水泥市场价格继续回落，环比-0.69%。库存：本周全国水泥平均库存76.75%，环比+0.75pct。出货：本周全国水泥平均出货59.10%，环比-3.08pct。
浮法玻璃需求一般。本周国内浮法玻璃均价 2004.22 元/吨，环比-1.53%。光伏玻璃市场整体成交情况一般，场内观望情绪较浓。2.0mm 镀膜面板主流大单价格 17.5 元/平方米，环比持平。
玻璃纤维市场整体平稳。截至6 月16 日，2400tex 缠绕直接纱均价4011 元/吨，环比-0.83%；电子纱均价7700/吨，环比持平。
市场回顾：本周上证指数下跌2.30%，创业板指下跌2.57%，建筑材料指数下跌6.01%。子行业涨幅前三为玻纤制造（-1.71%），耐火材料（-3.87%），管材（-4.28%）。个股方面：涨幅前五的公司为悦心健康（12.44%）、ST 三圣（5.87%）、嘉寓股份（3.33%）、英洛华（3.14%）、四方达（3.15%）；跌幅前五的公司为：ST 金圆（-14.29%）、青松建化（-10.85%）、旗滨集团（-10.32%）、海螺水泥（-9.84%）、东方雨虹（-9.47%）。
投资建议：基于长期成长逻辑，我们首推消费建材板块；重点推荐东方雨虹、北新建材、科顺股份，建议关注凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、东鹏控股等。此外，我们看好玻纤板块底部回升。目前玻纤维持供需平衡，我们预计二季度需求将会企稳回升，个股方面重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥板块阶段性机会，推荐海螺水泥，建议关注青松建化、华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工预计有需求支撑，建议关注旗滨集团。
风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。
查看资料
收藏
顶 
踩 
