信用利差周度跟踪：中短端利率继续小幅上行 中长久期信用利差上行

中短端利率继 续小幅上行，中长久期信用利差上行。本周中短端国开债收益率继续小幅上行，1Y、3Y 以及5Y 期国开债收益率分别上行3BP、1BP以及1BP，短端上行幅度更大。信用债收益率整体也有所上行，但各期限利率上行幅度大致相当，1Y 期各品种上行3BP，3Y 期各品种上行2-5BP，5Y 期各品种上行3-4BP。1Y 期各品种利差维持不变，但3Y 期和5Y 期各品种利差均上行，其中3Y 期AAA 级上行幅度最大，达4BP，中长端信用利差反而有所上行。从评级利差来看，3Y 期AAA/AAA-评级利差下行3BP。

    从期限利差来看，AAA 级3Y/1Y 期限利差上行2BP。

    城投债利差整体上行，天津市中低评级平台利差逆势下行。本周城投债信用利差整体小幅上行。外部主体评级AAA 级和AA+级平台信用利差分别上行2BP 和1BP，AA 级平台信用利差下行1BP。其中，甘肃AAA 级平台信用利差下行4BP；天津AA+和AA 级平台信用利差分别逆势下行6BP和5BP。各行政级别城投利差整体小幅上行，省级、地市级和区县级平台信用利差均上行1BP。其中，甘肃省级平台信用利差下行4BP；广西地市级平台信用利差上行7BP；天津和贵州区县级平台信用利差均下行5BP。

    钢铁和混合所有制房企利差下行，民企地产利差上行。本周，民企地产债信用利差上行10BP，混合所有制房企地产债信用利差下行2BP，地方国企和央企地产债信用利差保持不变。旭辉信用利差上行96BP，碧桂园和新城信用利差分别下行2BP 和1BP，龙湖和美的置业信用利差保持不变；金地信用利差上行1BP，远洋信用利差下行1BP；万科和保利信用利差分别上行1BP 和2BP。煤炭、钢铁和化工债信用利差整体小幅上行，晋能煤业和陕煤信用利差分别上行2BP 和1BP，河钢信用利差保持不变，沙钢信用利差下行10BP。

    二永债利差平稳。本周二永债利差相对平稳。1 年期二级资本债利差上行0-3BP，永续债利差变动-1 到1BP；3 年期二级债利差下行0-1BP，永续债利差变动-1 到1BP；但5 年期品种除AA 级永续债外，利差均有所回升。3Y 期二级资本债和弱资质商业银行永续债表现相对较好。

    城投和产业永续债超额利差同样相对平稳。本周，产业AAA3Y 永续债超额利差下行0.12BP，产业AAA5Y 永续债超额利差上行1.38BP；城投AAA3Y永续债超额利差上行1.50BP，城投AAA5Y 永续债超额利差下行0.77BP。

    风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，政策超预期。