农林牧渔行业：端午节前猪价表现弱势 产能去化有望加速

养殖：端午节前消费拉动并不明显，生猪出栏量相对充足，猪价延续弱势走势，行业继续处于亏损状态。自21 年猪周期下行以来，行业已累计亏损超15 个月，超过2011-16 年周期的累计亏损月数。近期仔猪价格明显下跌，一方面源于产业对猪价预期转向悲观，另一方面源于部分规模企业调整出栏结构，或侧面反映产业资金链压力增加。根据农业部数据，5 月能繁母猪存栏量环比下滑约0.6%，降幅环比逐步扩大。当前板块估值处于低位，产能加速去化预期有望催化板块性行情，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份、新希望，中小养殖企业重点关注唐人神、天康生物、华统股份、巨星农牧、新五丰等。白羽鸡方面，父母代鸡苗销量向下拐点已现，按22 年祖代引种节奏来推算，预计下半年父母代存栏有望逐步下降，益生股份、圣农发展等有望受益。黄羽鸡方面，当前种鸡存栏处于相对低位，下半年受益季节性因素，需求有望提升，继续推荐立华股份。

    饲料、动保：本周玉米、豆粕价格环比小幅上涨，饲料成本保持同比下降。下半年生猪存栏保持高位，肉鸭养殖量恢复明显，黄鸡存栏底部向上，预计畜禽料需求保持同比增长。水产料方面，鱼粉涨价趋势下饲料企业普遍采取原料替代手段降低成本压力，龙头企业竞争优势凸显。端午节市场走货量增加拉动部分品种价格稳中有升。春季投苗量整体同比下滑，预计下半年成鱼出塘量减少叠加消费旺季将支撑鱼价反弹，有望刺激补苗增加，全年特水料有望维持较高需求。中长期名特优品种养殖面积和密度提高支撑特水料需求持续扩容。饲料行业竞争加剧，继续推荐龙头份额提升带来的投资机遇。动保方面，下游存栏高位震荡动保需求有望维持，关注非瘟疫苗商业化进程，关注中牧股份、普莱柯等。

    种植业：据美国国家气象预测中心，确认厄尔尼诺正在发生，或对糖等大宗农产品生产造成较大影响，关注糖价对中粮糖业、南宁糖业业绩拉动。转基因方面，当前生物育种重大项目进入全面实施阶段，试点范围同比显著提升。知识产权保护力度仍是影响行业盈利的关键变量。当前国内性状技术水平仍有待市场检验，关注先正达等国际巨头参与对竞争格局的影响，隆平高科、登海种业、大北农等有望受益。

    宠物：：据天猫618 全阶段销售战报，会员成交金额同比增长超30%，直播成交额同比增长近40%，头部国产品牌表现亮眼。出口方面，海外库存压力逐步减轻、鸡肉等原材料价格下跌、美元兑人民币汇率维持高位等因素影响下，宠粮出口端有望走出低谷，龙头公司有望受益。重点关注乖宝宠物（拟上市）、中宠股份、佩蒂股份。

    风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。