宏观利率周报：等待资产端的扩张

策略摘要

    　　假期海外并不平静——从英国央行到土耳其央行的强力加息，到俄罗斯的所谓“内战”，系统的不稳定性依然朝着上升的方向运行。美联储6 月加息“暂停”但下半年继续加息释放的也是系统不确定的信号。站在当前时点，美股波动率已经回到2020 年初，而国内库存周期快速回落的状态下，央行已经开启了降息，尽管6 月仅有10 个基点，建议继续关注未来可能得财政支出扩张。

    　　核心观点

    　　市场分析

    　　国内：LPR 调降10 个基点。1）货币政策：6 月15 日-21 日央行公开市场累计投放资金4870 亿元，其中MLF370 亿元，逆回购4500 亿元；6 月LPR 一年期3.55%，五年期4.2%，均下调10 个基点。2）宏观政策：国资委支持中央企业牵头建立更多的创新联合体。3）对外关系：布林肯结束访华；李强访问德法。

    　　海外：加息的压力上升。1）货币政策：美联储鲍曼表示美联储需要进一步加息以降低通胀，博斯蒂克和古尔斯比表示对加息保持更多耐心，国会听证会上鲍威尔暗示了可能有两次加息；英国央行加息50 个基点至5%，市场预期利率峰值6.25%；土耳其央行加息650 个基点至15%。2）经济数据：美国6 月Markit 制造业PMI 初值46.3，服务业PMI初值54.1；5 月成屋销售总数年化430 万户，售价中位数同比-3.1%，待售房屋同比-6.1%，新屋开工环比+21.7%；自去年12 月以来，6 月NAHB 房地产指数55，自2022 年12 月反弹了77%；联邦快递营收连续第三个季度下降；欧元区6 月服务业PMI 初值52.4，制造业PMI 初值43.6。3）通胀数据：英国5 月CPI 同比+8.7%，核心CPI 同比+7.1%；日本核心CPI 5 月同比上涨4.3%，大型工会成员的工资上涨4% ，创下30 年来的最高涨幅纪录。4）风险因素：美国财长耶伦认为美国陷入衰退的风险正在减弱；美众议院表决通过将针对拜登*条款；欧盟通过第11 轮对俄制裁措施；泰坦号观光艇内爆；普里戈任接受白俄缓和局势建议。

    　　策略

    　　维持收益率曲线策略陡峭化（+2×TS-1×T）

    　　风险

    　　地缘冲突升级，疫情风险升级，欧洲债务风险