深度*行业*化妆品及医美行业周报：5月化妆品零售同比增长11.7% 期待复苏延续

随着疫情结束后消费者信心的不断恢复，2023 年5 月消费品市场持续复苏，社会消费品零售总额同比上升12.7%至37803 亿元。5 月化妆品零售总额为320 亿元，同比上升11.7%。随着下半年促消费的政策刺激下，线下零售终端客流有望恢复，化妆品龙头有望进一步复苏。

    　　支撑评级的要点

    　　2023 年5 月化妆品零售额同比上升11.7%，期待进一步增长。疫情放开后，随着消费者信心的恢复，2023 年的消费品市场5 月消费品市场复苏，社会消费品零售总额同比上升12.7%至37803 亿元。5 月化妆品零售总额为320 亿元，同比上升11.7%。4～5 月是化妆品行业春夏旺季，主要化妆品公司积极参与，取得较好增长。

    　　政策进一步促进消费，化妆品龙头有望进一步复苏。6 月15 日，商务部提出进一步激发市场活力，恢复和扩大消费；6 月16 日，国务院常务会议提出关于扩大有效需求；6 月16 日，国家发改委新闻发布会提出抓紧制定*恢复和扩大消费的政策。下半年在这些促消费的政策刺激下，线下零售终端客流有望恢复，化妆品龙头有望进一步复苏。

    　　2023 行业旺季中，龙头公司加强布局收入望取得亮眼增长。短期看，行业春夏旺季中，重点公司加强新品大单品投入和多渠道营销布局，现阶段具备较强的收入复苏弹性。中长期看，头部品牌商具备较强的龙头竞争优势，在经济复苏、周期消费者信心逐渐恢复背景下有望获得较好增长。核心推荐：主打大单品策略不断拓展新品牌的珀莱雅；具备产品差异化的皮肤学级护肤品赛道龙头贝泰妮；全产业链布局，品牌矩阵成熟的华熙生物；多品牌全价格段布局的上海家化；自有品牌+代理品牌双轮驱动的水羊股份。建议关注：多赛道布局，差异化品牌矩阵的透明质酸龙头鲁商发展；深耕重组胶原蛋白和功效性护肤品、旗下可复美等品牌优势显著的巨子生物。

    　　重点板块复查：本周（6.09-6.16）创业板（5.93%），深证成指（4.75%），沪深300（3.30%），上证综指（1.29%）。美护板块周度涨幅4.68%。

    　　行业新闻：宝洁回应SK-II 生产地涉嫌*的问题；华熙生物承办中国透明质酸产业大会 展现中国护肤品牌“了不起”的科技硬实力；化妆品用重组胶原蛋白原料》团体标准发布实施。

    　　品牌动态：珀莱雅：主打珀莱雅主品牌、彩棠美妆品牌的品牌矩阵。新品方面，主品牌珀莱雅新品均为精华品类，系在原有单品上迭代升级。彩棠推出新品为底妆产品。悦芙缇新品以控油去油为主，均为精华品类。

    　　贝泰妮：主品牌薇诺娜专注于敏感肌肤的功效性护肤，5 月新品以保湿修护为主，涉及面膜和唇膏品类。华熙生物：深耕功效性护肤品类，在5月新品方面，推出的新品以抗老、保湿、修护为主，涉及精华、眼霜、面霜、面膜品类。水羊股份：旗下品牌御泥坊推出的5 月新品主打抗老、养肤，以精华为主；小迷糊推出控油新品。

    　　重点公司公告：珀莱雅发布关于公开发行可转换公司债券2023 年跟踪评级结果的公告，关于持股5%以上股东部分股份被司法冻结的公告；华熙生物发表2022 年年度权益分派实施公告；水羊股份发布关于公司开展外汇套期保值业务的公告。

    　　评级面临的主要风险

    　　新品拓展不及预期；行业竞争加剧；政策风险。