硅料价格加速下跌，电站运营商将充分受益
6 月14 日，根据中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，国内N 型料价格区间在7.5-9.0 万元/吨，成交均价为8.05 万元/吨，周环比降幅为22.52%；单晶致密料价格区间在6.80-7.80万元/吨，成交均价为7.24 万元/吨，周环比降幅为24.5%，硅料价格加速下跌，基本跌至成本线附近，部分企业已经亏损停产。
硅片方面，M10 单晶硅片（182 mm /150μm）成交均价降至2.77元/片， 周环比降幅为17.80%；G12 单晶硅片（210mm/150μm）成交均价降至4.30 元/片，周环比降幅为17.30%；N 型单晶硅片（182 mm /130μm）成交均价降至3.01 元/片，周环比降幅为15.21%。目前来看，硅料价格的加速下跌，导致了光伏全产业链的价格降幅扩大。截止6 月16 日，SMM 数据显示，部分组件报价已经跌破1.4 元/瓦，主流报价在1.37-1.46 元/瓦之间。光伏电站投资成本中，组件成本占比较高，组件价格的下降将使得电站投资回报率进一步提升，从而刺激下游装机需求，电站运营商受益于规模增加，回报率提升，进而增厚业绩。
动力煤价格小幅回升，国内动力煤供应充足，煤价或将“旺季不旺”
截至6 月16 日，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价为795 元/吨，环比上周增加20 元/吨，升幅为2.58%。上周价格大幅下调后已跌至近几年低位，带动电厂补库需求有所提升。但我们判断本周煤价上涨为昙花一现，供求并未出现根本性扭转， 仅为阶段性需求释放。6 月16 日，在国家发展改革委举行6 月份新闻发布会上，新闻发言人孟玮答记者问时指出：当前全国发电装机持续稳定增长，统调电厂存煤达到1.87 亿吨的历史新高。
截至6 月12 日，CCTD 主流港口煤炭库存合计7678 万吨，为近3 年的高位，同比去年同期增长30.90%。2023 年夏季用电高峰时期，上游国内煤炭供给稳步提升（2023 年1-5 月，国内原煤产量19.1 亿吨，同比增长4.8%），国外进口煤炭快速增长（2023 年1-5 月份累计进口煤炭1.82 亿吨，同比增长89.6%），下游非电动力煤需求不旺，叠加港口、电厂煤炭库存高企，我们判断煤炭价格或将“旺季不旺”，难以有大幅上涨空间。
国内LNG 价格走势分化，美国国内天然气价格呈上涨趋势
截至6 月16 日，全国LNG 出厂价格指数为3983 元/吨，环比上周上升168 元/吨，升幅为4.4%。本周全国LNG 出厂成交周均价为3889.44 元/吨，环比上期上涨123.88 元/吨，涨幅3.29%。其中，接收站出站周均价4239.86 元/吨，环比上期下跌38.21 元/吨，跌幅0.89%；工厂出厂周均价为3818.18 元/吨，环比上期上涨164.34 元/吨，涨幅4.50%。本周工厂和接收站价格呈现分化走势，工厂方面，受西北原料气竞拍价格上涨影响，液厂气源成本有所增加，加之北方部分储备设施补库需求带动，液厂库存压力减轻，因此本周工厂价格整体上行；接收站方面，除长协资源的槽批量供应市场外，各资源主体的现货LNG 资源对市场的供应亦有增加，市场竞争之下接收站出货价格有所下调。截至6 月16 日，美国天然气期货价格为2.62 美元/百万英热，环比上周上升0.36 美元/百万英热，升幅为15.93%。截至6 月2 日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为25500 亿立方英尺，环比增加1040 亿立方英尺，涨幅4.25%%；库存量比去年同期高5470 立方英尺，涨幅27.31%；比五年均值高3490 亿立方英尺，涨幅16.6%。目前美国国内气温保持温和，天然气需求保持稳定。考虑到市场需求整体疲软，叠加目前美国天然气库存较为充足，难以支撑价格上涨，预计未来美国LNG 价格或将继续下跌。
投资建议
随着我国对节能减排行动的不断深入，节能减排产业链也受益于其绿色低碳的核心发展迅速，并且带动相关产业设备发展。
其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】。
进入2023 年，硅料价格由于产能快速释放，供需格局扭转，价格加速下跌，而价格下降也传导至整个产业链。电站运营商将充分受益于组件价格的下跌以及拖欠补贴的持续回血，相较于前两年呈现出装机速度加快的趋势。在此，推荐关注光伏运营规模领先，自身业绩确定性较强的下游电站运营企业。受益标的包括【芯能科技】、【晶科科技】、【太阳能】、【广宇发展】、【林洋能源】、【金开新能】、【京运通】。
2023Q1，已经明显看到火电龙头燃煤机组开始扭亏，行业基本面持续向好。一方面，在政策加持下，长协煤履约率有望提升，同时叠加进口低价煤价冲击，入炉煤价有望继续下跌，火电企业成本端压力得到缓解。另一方面，自从电价改革实施后，多地电力市场成交价均实现20%顶格上浮。江苏、广东等地的2022 年年度双边交易均价也逼近了顶格线。随着成本端压力下行，收入端电价有望上浮，火电盈利能力将得到改善。受益标的包括【粤电力A】、【天富能源】、【华能国际】、 【浙能电力】、【大唐发电】、【华电国际】、【江苏国信】、【建投能源】、【长源电力】、【宝新能源】。
风险提示
1）碳中和相关政策推行不及预期；
2）动力煤、天然气需求季节性下降；
3）电力政策出现较大变动。
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