城投主体研究与分析系列：本篇我们聚焦湖南。
不同时期，湖南地市利差变化如何？
首先，我们以2023-05-31 为时间节点，观察湖南各地市信用利差情况：
1、无论是整体还是细分主体评级或是行政层级来看，在不同档次主体当中，长沙城投债利差水平均处于省内最低。作为“省会城市+中心城市”，长沙地位区位优势显著，是长江中游城市群和长江经济带重要的节点城市、综合交通枢纽和国家物流枢纽，其工业实力强劲。与此同时，其债务水平适中，故而整体认可度较高。
2、岳阳、常德、衡阳整体利差水平表现“大同小异”，——市本级利差最低，国家级园区其次，但整体利差表现差异明显，这除了和这几年区域基本面上边际变化有关外，和区域内平台分布及债券结构亦有关联。进一步观察三个地市市本级主平台利差情况可以看到：
岳阳城建的市场认可度最高，1-3 年期均是如此，主要定价于其雄厚的产业基础和较低的债务水平；常德城建和衡阳城投2 年内债项利差几近相同，“资产荒”环境下这一档次区域核心主平台短久期利差或都会较明显压缩，但衡阳3 年期左右债项利差在今年3 月份以来明显走高，或与近来区域内政府性基金收入下滑、债务上量较多导致市场认可度有所分化有关。
3、其他地市市场认可度均有不同程度的分化。
这些年，湖南地市平台转型整合有何动作？
1、 政策层面有何指导？
这些年来湖南自省层面便对平台整合转型提出了具体要求，如 “市级控制在3 个以内，县级不得超过2 个，乡镇一律不得设立融资平台公司”。
各地市总体贯彻省级政府要求，如：株洲“通过重组整合和清理退出，市本级保留不超过3 家平台公司，其他全部转型为自负盈亏的市场主体”；邵阳“将市本级现有7 家平台公司撤并成3 家；各县平台公司不得超过2 家，并于10 月提前完成整合”。长沙“平台分类为平台类、投资类和经营类三种，实施’3+4+X’整合方式”。常德“实施平台公司“瘦身健体”，下属全资、控股（控制）公司数量压减三分之二”；衡阳“24 家市本级平台公司全面整合转型”；张家界“全市平台公司从17 家整合为10 家”；怀化“73 家平台公司整合转型为29 家市属、县属国有企业”；湘西“融资平台整合转型为16 家”。
2、各地市有何动作，平台架构有何变化？
整体来看，湖南各地市在经过了这些年的平台整合之后基本满足“市级控制在3 个以内，县级不得超过2 个，乡镇一律不得设立融资平台公司”，部分国家级园区由于层级及行政机制本就不同，视作单独考虑。
各地市平台资产负债维度表现如何？
我们进一步聚焦湖南各地市平台资产债务以及市场维度表现如何，*度、更细致颗粒程度的展示各主体的相关数据。
风险提示：城投口径偏差；含权债行权/到期时间提取偏误；信息可得性及滞后偏差；平台行政层级及类型判定偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。
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