主要观点
近5 个交易日市场低位反弹，多数指数收涨，大盘股占优，成长风格热度回归，通信行业延续涨势。短期政策预期强化和海外流动性环境企稳推动市场风险偏好回升，交投热情显著修复，外资继续流入，资金偏好大消费板块和电子行业。
从国内环境看，经济数据回落抬升后续政策呵护预期，国常会研究推动新一批稳增长政策措施助力产业信心。5 月多项经济数据走弱显示国内经济修复动力仍需再进一步，但市场对此有所预期，央行货币宽松下对于政策端发力预期有所提升。6 月16 日国常会围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面提出政策措施，强调把支持初创期科技型企业作为重中之重。
从海外环境看，美国通胀如期回落，美联储暂缓加息步伐但“略鹰”会议纪要显示加息概率依然存在。美国5 月CPI 同比+4.00%（4 月+4.90%），环比+0.10%；核心CPI 同比+5.30%（4 月+5.50%），环比+0.40%，符合市场预期，延续回落姿态；5 月物价上涨的主要推动因素来自二手车价格和住房价格的上涨，能源价格的下跌则部分抵消了美国5 月的通胀压力。美联储认为近期指标显示美国经济活动继续温和扩张，近几个月就业增长强劲，失业率保持在低位，但通货膨胀率仍处高位。为支持实现就业最大化和2%的长期通胀目标，暂时维持联邦基金利率目标区间5%至5.25%不变。
行业配置方面，我们认为近期政策已经开始着手修复经济复苏的结构性问题，政策呵护幅度或将成为市场上行的重要考量点，关注估值较低且兼具景气回升预期的行业及部分具有预期差的行业表现。近期建议关注如下三个方向：
1、“主题+现实”双重验证的中长期实践——新一轮AI+行情已现情势，“泛TMT”主题下的结构性行情可期，当前电子、通信行业估值相对较低，传媒、计算机估值分位数已近于见顶，建议关注算力需求拉升下的硬件端；“*估”或是全年最具确定性的主题机会，“一带一路”或助力“*估”行情。
2、电力设备与新能源的景气修复——前期调整已经较为充分，板块估值较低，业绩确定性下新能源板块具有反弹空间。
3、消费与成长的风格轮动——“扩内需”下关注盈利有望持续回暖的大消费领域（医药生物、食品饮料、新能源汽车）和具有基本面支撑的硬科技赛道（半导体）。
市场复盘： 6 月第三周（2023/6/12—2023/6/16）海外市场均上涨，A股市场普遍上行。市场风格方面，中估值板块表现占优，大盘股领涨，成长风格涨幅居前。行业方面，一级行业多数上涨：从结构看，食品饮料、通信、机械设备行业涨幅居前；公用事业、银行、石油石化行业跌幅居前；二级行业中涨幅居前的为数字媒体、家电零部件Ⅱ、通信设备。A 股整体估值低于5 年内平均值；从PE 角度看，传媒、钢铁、计算机、房地产、建筑材料、商贸零售、轻工制造行业处于过去5 年PE 历史分位90%以上位置；煤炭、有色金属、电力设备、银行行业处于过去5 年PE 历史分位10%以下位置。交投热情升温，两市日均成交额环比上升，换手率多数上行。本周北上资金小幅净流入；融资余额持续上涨，两融交易占比小幅上升。
风险提示
宏观经济修复不及预期；政策推进效果不及预期；美国衰退风险超预期；地缘政治冲突不确定性较高等。
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