从产业政策来看，国内外陆续发布政策强调数据版权的合规合法性，版权保护趋势显现。欧洲议会于2023 年6 月14 日表决通过《人工智能法案》
草案，接下来的程序将进入成员国、欧洲议会和欧盟委员会的三方谈判。根据最新版本的《人工智能法案》草案，生成AI 将面临新的透明度要求，包括披露内容是由AI 生成的、帮助区分深度伪造图像和真实图像等。同时生成式AI 工具需要具备防止生成非法内容的保障措施。OpenAI 等厂商需要公开在训练模型过程中使用的受版权保护的数据。
国内来看，网信办于《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》 中亦强调数据收集合规问题，明确生成式人工智能产品的预训练数据、优化训练数据来源需合法，不含有侵犯知识产权的内容。
公司为全球最大的同类数字版权内容平台之一，AIGC 内容需求下版权价值有望进一步释放。公司拥有众多优质版权内容，有超过2/3 的高水准独家或自有内容，可提供4 亿张图片、3000 万条视频和35 万首音乐等可销售的各类素材。
公司近期发布多款AIGC 应用产品，助力公司提升用户生产效率和用户体验，未来有望提高用户付费转化率。23 年3 月推出AIGC 应用产品——AI智能搜索，能准确理解用户的搜索需求，找到对应图片，适配多个使用场景，为新闻稿件、创意文案、教师课件等内容高效配图。23 年5 月推出基于生成式AI 技术的创意工具。用户可通过产品的模特转换、插画转换功能在线对版权图片进行二次创作。23 年6 月推出AI 灵感绘图。产品可根据文字生成摄影、卡通、3D、插画四种不同风格的图片素材，匹配不同的使用场景。
全球内容生态+ToB 端数字版权交易+ToC 端数字艺术交易，形成业务闭环。
内容生态方面，公司通过全球摄影师社区（500px）、设计师社区（爱视觉 ）拥有全球签约创作者超50 万名，客户遍布全球近200 个国家。
数字版权方面 ，公司通过“视觉+”战略巩固大中型KA 客户的服务广度与深度，长期持续扩大在中小企业、长尾市场占有率。22 年上半年公司数字版权交易平台直接签约客户数超过1.4 万家，年销售额10 万元以上的长协客户续约率保持在80%以上；
数字艺术交易方面，公司推动“区块链+”战略，21 年12 月在国内推出基于联盟链的数字艺术品交易平台——元视觉艺术网，22 年5 月底在500px海外社区推出视觉艺术品交易平台——Vaultby 500px。
我们认为，多模态大模型开发对正版内容的需求提升，叠加公司图片资源在AI 搜索+AI 生成场景下商业化效率有望提高，看好公司图片版权价值的重估。
风险提示：宏观经济恢复不及预期；生成式AI 技术发展不及预期；行业竞争加剧等。
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