深度*公司*同有科技(300302)：企业级存储全产业链布局 AI赋能新发展

　　公司是军工及工业级固态存储优质企业，持续推动国产替代，积极打通产业链，通过投资和加强自身研发投入，构建从芯片到系统全栈式的生态体系，专注服务特殊领域和企业。随着存储周期见底，公司发展有望步入新台阶。

    　　首次覆盖，给予增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　企业级存储系统，军工及工业级固态存储产品优质企业，国产替代加速。

    　　公司是国内最早上市的专业存储厂商之一，主要从事企业级存储系统和军工及工业级固态存储产品的研究、开发和应用。公司聚焦特殊行业，深化信创布局，重点突破电力、石油、交通、央企等“8+2”行业客户，持续深入核心业务国产替代。

    　　打通存储全产业链，形成从芯片到系统全栈研发能力。公司2020-2022年累计研发投入近2 亿元，年均研发投入占收入比例超15%。截至2022年底，公司已累积知识产权200 余项，核心技术涵盖存储架构、存储管理软件、存储核心算法、固态硬盘架构设计、原型验证及固件算法开发各个环节，具备从芯片到系统全栈自主设计开发能力。全资子公司鸿秦科技是JG 固态硬盘领先厂商，同时公司入股了领先固体+企业级固态硬盘厂商亿恒创源和主控芯片厂商泽石科技，打通全产业链，提升系统适配发展能力。

    　　AI 赋能存储产业，行业β和公司α共振，业绩有望迎来拐点。分布式存储在AI 等技术快速发展的前提下成为业绩新增长点，2022 年，公司分布式存储系统实现收入1.22 亿元，同比增长790.77%，在原有集中式产品优势的基础上，打造了存储系统新的业绩增长点。同时全资子公司鸿秦科技稳扎军工固态存储领域，截至2023 年4 月28 日，在手订单1.58 亿元，同比增长80.64%。预期存储产业于2023 年二季度见底，行业β和公司α共振，业务有望迎来拐点。

    　　估值

    　　同有科技拥有全产业链国产化优势，专注企业级和特殊领域存储，订单充足，业绩可期。预计公司2023-2025 年归母净利分别为0.22/0.32/0.63亿元，EPS 为0.05/0.07/0.13 元，对应PE 分别为338/234/118 倍，首次覆盖，给予增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　宏观经济环境承压；存储周期恢复不及预期；市场竞争加剧；国产替代进度不及预期；订单交付延后。