航天南湖(688552)：防空预警雷达领先企业 内需外贸双驱动

　　防空预警雷达领先 企业。公司自成立以来一直从事*防空预警雷达研制生产，产品主要为雷达及配套装备，包括警戒和目标指示雷达。公司在高机动、低空目标预警探测等方面具备较强的竞争优势，多型雷达整机产品技术国内领先，覆盖多个军种，形成了良好的市场口碑。公司背靠航天科工集团，为二院23 所旗下唯一上市平台。

    　　公司在手储备多个型号产品，研发投入力度大，核心技术优势凸显。公司目前已批产多个型号产品，近年中标16 个项目，包括5 个国家级重点装备项目，预计于近年逐步定型批产，支撑公司业绩稳健增长。公司研发人员占员工总数的比重达39.60%，2022 年公司研发投入占比14.98%，持续的高研发投入夯实公司基本盘，保障技术领先。

    　　雷达是现代战争之眼，夺取制信息权的关键一环。*雷达是获取陆、海、空、天战场全天候、全天时战略和战术情报的重要手段，是实现远程打击、精确打击的必要手段。防空预警雷达是用于对作战飞机等空中目标进行警戒、监视和识别的*雷达，提供目标位置、速度、属性特征等信息，目标探测距离覆盖超远程、远程、中程和近程，用于支持国土防空情报获取和拦截作战信息支援，是电子战和信息战的核心装备，亦是国防信息化建设的重要方向之一。

    　　内需+外贸双重推动雷达需求增长。内需方面，雷达行业充分受益于国防开支稳健增长、先进武器装备放量叠加国防信息化的大力建设。现代战争低空突防、干扰、隐身等威胁不断革新，高空高速目标、无人机蜂群等新式威胁不断涌现以及伴随低空逐步开放，空中飞行器种类不断增多，推动防空预警雷达产品革新与需求增长。外贸方面，百年未有之变局下各国加大军费开支，安全诉求迫切，众多国家急需建设防空力量，对防空预警雷达需求也更加迫切。我*工体系完善，雷达产品国际市场竞争力逐年提升，军贸出口将迎来良好的发展机遇。公司储备多型外贸产品，产品出口有望持续增厚公司业绩，打开长期成长空间。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年营收分别为11.36/14.09/17.49 亿元，归母净利润为1.88/2.35/2.82 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：军品订单波动，批产不及预期，业绩和估值判断不及预期