信音电子(301329)：新股覆盖研究

投资要点

    　　下周二（6 月27 日）有一家创业板上市公司“信音电子”询价。

    　　信音电子（301329）：公司的主营业务为连接器的研发、生产和销售；公司的连接器产品主要应用于笔记本电脑、消费电子和汽车等领域。公司2020-2022 年分别实现营业收入8.68 亿元/9.51 亿元/8.74 亿元，YOY 依次为19.86%/9.65%/-8.16%，三年营业收入的年复合增速6.47%；实现归母净利润1.02 亿元/1.04 亿元/0.96 亿元，YOY 依次为89.34%/1.31%/-7.03%，三年归母净利润的年复合增速21.27%。最新报告期，2023Q1 公司实现营业收入1.85 亿元，同比下降17.54%；归母净利润0.18亿元，同比下降20.93%。根据初步预测，公司2023 年上半年预计归属于母公司净利润4,512.38 万元，较2022 年同期下降8.66%。

    　　投资亮点：1、公司在笔记本电脑用连接器领域竞争力较强，与全球八大笔记本电脑品牌厂商中的四家及多家知名代工厂建立了稳定合作。公司控股股东为台湾信音，台湾地区目前为世界级消费电子产业集群地；借助母公司的产业积累，公司多年来深耕笔记本电脑连接器赛道并在该领域建立了较好的品牌知名度，是全球八大笔记本品牌厂商中的惠普、联想、华硕、宏碁的合格供应商，并与广达、仁宝、英业达、纬创、和硕、鸿海、联宝等国际知名代工厂建立了稳定合作，目前笔记本电脑连接器为公司的核心收入来源。2、公司进军连接器第二大应用领域汽车行业，报告期内收入增长良好；同时公司持续拓展产品线，多个在研产品进入样品或试产阶段。根据Bishop &Associates，2021 年汽车为连接器第二大应用领域，全球销售收入为170.47亿美元，同比上升20.51%；同时，汽车连接器的国产化率较低，国产厂商发展空间较大。目前公司在汽车领域已形成了固定摄像头组件的PPG、给摄像头提供电源连接的Battery Conn、以及WPC 等产品，产品销售向好带动公司2021 年和2022 年汽车及其他连接器收入分别增长50.05%、22.07%；另外，公司大力投入新品研发，据公司招股书，新能源车载大电流连接器、大功率车载电源连接器、户外电动车快速充电与大功率提供之接口等产品已进入样品阶段，薄式电池连接器进入试产阶段。

    　　同行业上市公司对比：基于可比口径结合公司的产品特点、应用领域特征，选取同行业中的立讯精密、得润电子、兴瑞科技、胜蓝股份、创益通为信音电子的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022 年平均收入规模为450.30亿元，可比PE-TTM（剔除负值、最大值/算术平均）为26.73X，销售毛利率为19.64%；相较而言，公司营收规模低于行业平均，销售毛利率水平高于行业平均。

    　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。