策略摘要
商品期货：黑色、贵金属逢低买入套保；农产品、能源、有色中性；股指期货：买入套保。
核心观点
市场分析
近期国内逆周期信号进一步加强。继央行下调OMO 和MLF 利率10bp，并且发改委、国务院相继表态将“采取更加有力的措施”后，6 月20 日LPR 利率下调10bp，政策逆周期信号继续加强。5 月的国内经济数据表现仍偏弱，包括5 月的进出口数据，金融数据和经济数据均给出偏不利的信号，继续关注后续的国内政策预期。在国内稳增长信号加强的利好下，股指受益较为明显，其次是商品中内需主导型的黑色建材。
欧美紧缩周期分化。6 月15 日，美联储如期暂缓加息，但会议纪要和鲍威尔均释放未来仍有50bp 的加息空间，与此同时，欧洲央行宣布加息25bp，并且表示后续仍将延续加息路径。目前欧美紧缩周期走上分化，后续美元指数有望走弱，将一定程度上缓解人民币的贬值压力。我们复盘历史上四个样本（最后一次加息到第一次降息）风险资产先涨后跌，上涨阶段股指弹性更大，随着降息的临近，风险资产普遍调整；商品分板块来看，有色、原油、黄金平均涨跌幅、上涨概率领先，化工、油脂油料领跌。
总体而言，目前内外宏观均有乐观向的改善，市场情绪得到提振。资产上继续推荐多配股指，商品基本面来看，螺纹钢、铝、原油更具韧性，相对脆弱的是PP 和甲醇。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
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