基金经理投资价值分析报告-天弘基金谷琦彬：建立个股“认知差”的阿尔法捕手

    　　谷琦彬，清华大学工学硕士、学士。投研经验丰富，12 年证券从业经历，近5 年公募管理经历。2015 年加入天弘基金，曾任电新、传媒高级研究员、基金经理助理，2018 年起担任基金经理，现任天弘基金大制造组投资总监。

    　　以天弘周期策略A 为代表产品，自谷琦彬任职以来，天弘周期策略A 在大部分年份的收益能力都处在同类产品中上水平，风险控制能力虽在不同市场情况下有所差异，但整体表现良好。我们认为谷琦彬在业绩方面的鲜明特色在于一方面布局适当的周期板块顺应市场风向，另一方面重视回撤控制，强调投资者的持有体验，并坚持追求能力圈内稳健的绝对收益。

    　　对基金经理投资能力展开分析，我们认为基金经理有以下几点特征：

    　　1）投资抓手和长期积累的能力圈主要是以制造业为核心的泛周期领域，天弘周期策略A 为聚焦于周期品类的均衡型产品，主要布局在建材、基础化工、房地产等行业；行业配置贡献了相对明显的绝对收益；目前配置围绕房地产链条；

    　　2）纯粹的自下而上选手，通过深度研究挖掘个股阿尔法，在个股研究方面具备丰富经验及成熟框架。选股范围主要来自于两类：一类是没有被市场充分定价的白马型标的，二是发掘未来的核心资产或各细分市场隐形冠军；3）个股倾向于做减法，力争在股票研究方面达到市场前列，从2500+制造周期股票中，筛选出了200 只左右的核心股票，并且在持续跟踪中不断动态调整。这些核心股票一方面经受了基金经理选股框架的层层检验，是优中选优的“种子选手”；另一方面也预示着基金经理对这些股票的认知深度超越市场平均水平，有望从市场的激烈竞争中获取到超额收益；4）投资偏长期化，行业集中度位于同类中等水平，避免了单一行业过度集中带来的剧烈净值波动；持股集中度较高，精选优质标的进行配置，也是谷琦彬在个股层面做减法的体现之一。组合配置以胜率和赔率搭配来获得平稳回报，擅长左侧布局，建立“认知差”，积极把握超越市场认知的机会。

    　　基金经理谷琦彬深耕大制造为核心的泛周期领域，自下而上价值挖掘型选股，擅长左侧前瞻性布局，胜率与赔率相适配，为组合构筑穿越波动之桥梁。天弘周期策略A 作为侧重于周期品的产品，通过选股获取超额收益的能力相对突出，可考虑作为投资者权益投资领域的配置选择。